新华08网北京1月8日电（经济分析师姚均芳）银行间资金面在经历了2012年最后几日的偏紧之后，新年伊始，这一状况趋于缓解。但综合外汇占款、银行信贷投放、公开市场到期、春节因素来看，一季度流动性压力较为突出，预计逆回购仍将是公开市场主要手段。

　　元旦假期之后的1月4日至1月6日，货币市场各期限利率基本呈现下行走势。7天回购利率从2012年12月31日的4.59%，降至2013年1月6日的3.54%；隔夜回购利率从3.861%降至2.2%。SHIBOR隔夜利率从3.866%降至2.199%。

　　银行间资金面的缓解，一方面来自年末干扰因素消失。2012年最后几个交易日，受银行年末考核和圣诞元旦节日资金需求增大影响，各期限利率出现较快攀升。另一方面，央行在1月5日开展了900亿元5天期逆回购操作。

　　由于2012年12月银行在考核压力下大力揽存，使得银行1月5日面临补缴准备金压力。央行第一次使用5天期逆回购操作，是为针对性地对冲当日银行补缴存款准备金带来的流动性压力。央行启用5天期品种而非已有的7天期品种，是出于以下考虑：5天期逆回购到期日为下周四，是央行公开市场操作日，而7天期操作到期日是下周六。

　　自2012年6月份以来，央行就开始将公开市场操作重点放在逆回购上，操作手法越来越熟练，大大稳定了敏感时点资金面的波动和回购利率水平。除了此次新推出的5天期品种，逆回购还有7天期、14天期和28天期品种。

　　但从一季度流动性来看，仍存在较大压力。

　　外汇占款方面，2012年前11个月贸易顺差月度均值只有181 亿美元，实际FDI 月均100 亿美元左右，而外汇占款月均只有330亿人民币，可见一方面出口疲弱导致外汇流入有限，另一方面资本项下“热钱”流出在继续。预计2013年一季度这一状况改善有限。

　　年初一般是贷款投放的高峰期，随着2013年初投资增长的带动，预计2013年一季度银行贷款将延续猛增局面

　　今年一季度没有央票到期，但是逆回购到期量有4980亿元，如果不继续采取逆回购操作，到期的逆回购相当于净回笼资金4980亿元。

　　此外，临近农历新年，资金需求仍将较大。

　　综合来看，预计一季度央行公开市场将继续以逆回购操作为主，如果外汇占款增速较好，7天回购利率有望稳定在2.5%和3%之间，但很难下探至2.5%下方。如果外汇占款延续弱势增长，7天回购利率平均在3%和3.5%之间的可能性较大。预计一季度资金面难现宽松，将维持紧平衡状况。（完）