临近年底，公募基金行业迎来众多政策变革，曾经垄断的基金市场正逐步放开。

　　财新记者近日专访了美国奥本海默基金公司副总裁、基金经理李山泉，为读者分享其对国内基金业发展的看法以及国外基金的发展经验。

　　财新记者：今年11月上证综指创下四年来最低点，创业板指数达到历史新低。每当A股市场陷入低迷，总有人高喊“救市”，这反映了怎样的市场心态，到底该如何救市，怎么救？

　　李山泉：这是中国股市特殊现象，需逐渐改变。政府不能总是担任关注市场高低的角色，而应了解市场出现问题的根本原因。政府的主要责任应是监督股市公平、合理、透明地运行。 救市，不是政府的责任。如果将来没有人再敦促政府救市，投资者习惯自己做判断，中国股市就成熟了。目前，依赖政府，拔高股市是不对的。救市心态反映出股市很不成熟，过于依赖政府。

　　财新记者：中国股市20年有余，公募基金业也有14年，但至今证监会核准的基金管理公司只有73家，这样的扩展速度，是受限于A股及债券市场的容量，还是受限于国内的监管环境及制度设计？

　　李山泉：公募基金的主要问题是来自国家的监管。注册成立公募基金公司，难度大、限制多，审批也有一定难度。在海外，考虑更多的是产品前景，即使很小规模的基金，也可像种树一样，慢慢健康成长，而不是一次性圈钱融资。反观国内公募基金，一开始就圈钱，以后客户流失，信任度降低，削弱投资者热情，这对基金行业本身是巨大打击。

　　财新记者：中国内地一些基金从业者认为，2012年的基金业比金融危机时的2008年还要差。你认为决定基金行业整体运行状况的决定性因素是什么？

　　李山泉：基金是服务业，取决于大势。目前，国内基金投资渠道单一，如果基金公司只有股票基金，股票市场不景气，基金表现也会不好，公司业绩就差，投资人一赎回，公司做很难做久。但如果公司产品多元，比如，债权产品、地产相关产品等，那就可能分散风险。投资人也可在这若干产品中做投资资产的配置，其资产就在该公司不同产品之间转来转去。公司的收入就会非常稳定。

　　另外，基金公司要持续提升管理团队的质素。基金公司很难逃避公众的监督，每天都要公布是赚是赔。因此，培养一批有水平的人才，创造优秀的业绩，才能受到社会公正地对待，获得散户的青睐。

　　第三，基金产品设计需要具有前瞻性。在海外，发了一两年的产品，如果预见的趋势很对，产品就会大涨。有前瞻性的产品越做路越宽。另外，由于销售渠道偏见的存在，基金公司可能还需要加大基金公司自销比重，培养自己的销售队伍。

　　财新记者：产品多元化，提高研发团队专业水平，但是这些都涉及到研发成本、投资成本，并不是每一个基金公司都能做到，这是否也是个限制？

　　李山泉：大公司有大公司的方法，小公司有小公司的套路。基金公司越大，聚集的人才越多，就有实力去开发更复杂的产品，业绩就会更好。小公司也能慢慢做大，就算只有一款产品，但做得非常精，业绩非常好，社会照样会给予很高的重视。

　　财新记者：国内跟风的比较多，像ETF，五十多支，只剩几支还有交易，其它的少有成交。

　　李山泉：这是ETF产品设计的问题，审批部门、操作部门都没有考虑过需求，设计出来就发。应先观察市场的变化，了解产品有多大吸引力。在海外，ETF发展比较好，因为投资人想着一单买“一篮子”股票，交易方便。投资人不认可的产品可能就比较超前，等到市场成熟了，这个产品可能才会有很大的需求。

　　财新记者：内地成立了一批发起式基金，即基金公司股东、基金公司高管及基金经理等与投资人共同认购基金份额，其意图是达到基金管理者与持有人的利益捆绑，但一些公司或基金经理仅象征性认购。你认为是否需要以这种方式达成利益方向一致，有没有更好的方式？

　　李山泉：这值得鼓励。海外也鼓励基金经理在所管的基金中占有一定份额，没有比例要求，但要写到基金招股书里，有意识地捆绑。表现好的基金经理，会将个人的钱放在自己所管的基金里。大小取决于具体情况，取决于基金的具体特点。其它没有特别好的捆绑方式。但这种方式也存在缺陷，比如，个人所占份额过大，目的不清楚，基金赎回过程不便监管。所以适当鼓励即可，更不可多人合伙，否则，形成绝对股东，透明度差。共同基金要求投资人一定要相对分散，服从市场原则。

　　财新记者：有基金业者认为，目前，境外投资者普遍看好A股市场，今年新批的QFII建仓速度很快，目前，还在踊跃申请新的投资额度，但中国内地的投资者却普遍信心不足。对此，你认为是否应加大引进外资基金管理公司的开放力度？

　　李山泉：看好中国A股市场的海外公司不在少数，但获批的不多，所给的额度不能满足要求，政府不想开放度太大。相对于中国资本股市的总规模，这些外资份额还很小，这是国家从监管角度进行的控制。等到人民币可自由兑换，资本市场完全开放之时，外资迟早会进来，现在是试验的好机会。

　　财新记者：较多中国基金公司设立了子公司或海外据点，或从事另类投资和专户理财，这与公募基金行业多年以来形成的竞争优势能否产生协同效应？您觉得未来基金行业会不会有并购的机会，这样的机会可能是在怎样的市场环境下出现？

　　李山泉：到海外发展，注册一个子公司是最方便的、降低风险，出了问题不影响母公司的业务。美国公司也一样，在中国注册子公司，这是通常的做法。这对基金公司也提出了更高的要求，如何把资源在不同子公司之间利用的很好。每一个子公司都有独立性，如何让它既对母公司有贡献，又不至于产生威胁。

　　并购机会肯定会有的，但我对金融行业的并购一直不看好，因为金融行业并购就是人和现有资产，如果留不住人，并购了也没用，人走了，并购获得的半壁江山就没了，所以，并购不一定有好结果。■