新一轮全球货币宽松并未大幅推高国际油价，纽约油价目前在90元附近震荡。在明年全球经济弱势复苏态势下，原油需求相对疲弱，而供应相对充足，将使得明年油价冲高动力有限，不排除出现久盘必跌的局面。

　　从需求端看，明年全球原油市场面临的最大挑战是全球经济的不确定性。明年全球经济继续低迷的概率较大，且面临再度衰退的风险，这意味着石油需求将继续疲软。今年欧元区经济衰退已成定局，失业率高达11.7%。面对久拖不决的欧债危机，明年欧元区会出台更多紧缩措施，经济衰退或持续。经济衰退会压制石油需求，欧洲国家石油日均需求已从2011年1500万桶降至今年1450万桶，国际能源署预计明年将进一步降至1430万桶。作为全球最大石油消费国，美国的高失业率将继续掣肘经济复苏。至于全球第三大石油消费国日本，其经济已连续两个季度萎缩，国际能源署预计其明年石油需求将较今年锐降3.6%。新兴经济体情况稍好，但巴西、印度两块“金砖”失色，经济增速下降明显，中国也难再现两位数的经济增速。综合联合国、欧佩克、国际能源署等机构的预测，明年全球原油需求增长依然缓慢。

　　而从供给角度看，欧佩克对内约束力、对外话语权双双减弱，非欧佩克成员国争相扩产，美国油气开发如火如荼，明年全球能源供应可望继续宽松，甚至呈现供应过剩格局。今年市场一度担忧西方对欧佩克第二大石油生产国伊朗实施石油禁运可能影响全球石油供应，但事实证明，伊朗留下的真空已被邻国伊拉克的新增产能所填补。伊拉克局势趋稳，储油丰富，油层较浅，生产成本低，目前日产量达325万桶，已超过海湾战争前的水平。同时，俄罗斯、墨西哥等非欧佩克国家的石油供给正在增加，在世界能源格局中的领先优势正在扩大。今年非欧佩克成员国日均产量达5400万桶，环比增长70万桶。明年非欧佩克成员国日均产量可能环比增长90万桶，其中的一大亮点是明年美国将出产更多原油。受页岩气开发等技术因素推动，近年美国的石油和天然气产量增加很快，原油对外依存度不断下降。目前美国石油日产量为每天650万桶，创近15年来的最高水平。

　　当然，“黑天鹅”事件的影响不容忽视，国际油价前两次大牛市的凌厉上涨皆由突发事件引发，一次是2005年的北美飓风，另一次是2008年的中东乱局。在新的一年里，中东地缘政治的变数仍是扰乱市场的最大不确定因素。但总体而言，明年国际油价上行乏力，延续今年震荡格局可能性大。