□本报记者 熊锋

　　沪深300股指期货上市两年多以来，市场总体运行平稳、理性、规范、成熟，市场监管严格，交易秩序良好，套保、套利及投机交易协调发展，市场运行质量较好，成熟度较高。

　　业内人士表示，股指期货在为不同投资者提供管理风险工具的同时，减轻了大型机构投资者在下跌时抛售A股现货的压力。由于沪深300指数成分股大多是大盘蓝筹股，期指上市后提升了市场的价值投资理念，进一步推动蓝筹股成为股市的核心价值力量，为稳定股市提供了积极的支撑力量。

　　市场成熟度较高

　　业内人士表示，通过多年扎实筹备和不间断仿真交易演练以及持续开展多层次、全方位的投资者教育工作，沪深300股指期货上市以来市场运行质量较好、市场成熟度较高。

　　期现货价格拟合度较好。沪深300股指期货与现货指数保持高度相关性，主力合约与沪深300指数相关系数保持在99%以上，市场成熟度较高。基差率较低，大体维持在±2%以内，市场套利空间较少，市场成熟度较高。市场以正基差为主，即期货价格高于指数价格，正基差天数在80%以上。近月合约为主力合约，交易最为活跃，占市场总成交的90%以上，符合成熟市场一般规律。

　　持仓的稳步增长促进了市场功能进一步发挥。上市以来，股指期货日均持仓由上市初期的不足1万手增加至当前的逾9万手，成交持仓比从初期的20倍降至4-5倍左右，接近境外成熟市场水平。

　　交割平稳顺畅。目前期指共实现31个合约的顺利交割，没有出现对到期合约的过度炒作，合约价格始终围绕交割结算价微幅波动，走势平稳，收敛性好，未出现“到期日效应”。

　　股市稳定性提高

　　业内人士分析，以往市场出现极端下跌行情时，机构不得不被动减仓，甚至优先抛售最具投资价值、流动性相对较好的大盘蓝筹股，可能诱发更多抛售，形成“羊群效应”，加剧市场下跌。股指期货的上市使大型机构可以通过期货套保，为所持股票资产买了“保险”，坚定持股，不必被动减仓甚至加剧股市下跌。今年市场大跌期间，机构并未大量抛售股票，持股市值甚至还有增加。例如今年7月16日，沪深300指数下跌2.08%，5家重点券商当日净买入沪深300指数成分股14.41亿元。

　　沪深300指数成分股大多是大盘蓝筹股。股指期货的上市后，部分机构蓝筹持股比例从20%上升至80%，进一步推动蓝筹股成为股市的核心价值力量，为稳定股市提供了积极的支撑力量。

　　股指期货的上市使股市稳定性显著提高。一方面，大幅涨跌天数明显减少。从上市前后各两年多比较来看，沪深300指数涨幅超过2%的天数从上市前的92天降低到上市后的42天，跌幅超过2%的天数从上市前的112天降低到上市后的42天，降幅均超过50%。另一方面，股市波动明显降低。沪深300指数日收益率标准差从上市前的0.025降到上市后的0.014，降幅达43%。(相关报道见A17版)