刘振盛

　　本周，重庆三峡银行(下称“三峡银行”)的财富快车86号理财产品正在火热发行，这款产品准备募集资金5100万元。其实对于多数投资者来说，这家在2008年初才完成重组，前身是万州商业银行的中小银行可能会比较陌生。

　　虽然如此，但是它的理财产品收益率或许会让不少投资者惊讶。这款期限为182天的产品预期年化收益率竟达5.6%，远远胜过近期6个月产品平均4.36%的收益水平。而该行刚成立的财富快车85号期限仅为119天，预期收益也达到5.4%。

　　Wind的统计显示，三峡银行今年发行的60余款理财产品预期收益全部在5%以上，最低为5.1%，最高为7.3%。事实上，我们在以往报告中也曾提及不少中小银行提供的理财产品收益水平较高，但像三峡银行这样大规模发行超高收益的银行并不多见。

　　“财富快车”有多快：最高收益7.3%

　　Wind资讯不完全统计显示，截至12月14日，三峡银行今年约发行60款理财产品，略高于2011年56款的发行量。月均发行5款产品，产品数量在120多家发行理财产品的中外资银行中，位列61位，排名属于中游。

　　与其他例如恒丰银行、上海银行等中小银行第一阵营相比，三峡银行属于二线阵营。但值得注意的是，截至2011年末，三峡银行的存续理财产品余额为107亿，同期三峡银行贷款余额不过138亿，存款余额为314亿。

　　就预期收益率而言，三峡银行的产品绝对是一线阵营。目前三峡银行共有城乡统筹、山水城市、库区创收以及财富快车四个理财产品线。

　　在今年发行的产品中，以财富快车系列为主，共有42款，占比高达70%；创收系列有15款，占比25%；城乡统筹系列有3款。

　　其实，按照三峡银行的介绍，这4类产品的差异在于资金投向。譬如城乡统筹是以农业产业、城乡一体化项目为投资方向；创收系列是针对三峡库区经济建设、移民搬迁、基础设施等项目；山水城市则是投向主城区旧城改造、基础设施建设、交通、住房建设等项目。仅有财富快车产品是投向流动性较高的债券、货币市场工具。

　　从收益率看，创收系列的产品预期收益率基本都在6%以上，最高的是创收56号A款，期限为2年，预期收益率在7.3%。

　　平均来看，公布收益率的产品中，期限在6个月至24个月的产品，收益率区间在6%-7.3%。以10月发行的产品收益对比，三峡银行的期限在1-2年，收益率则达到6%-6.6%，而同期限产品的平均收益在5.23%。

　　财富快车系列是投向流动性较高的基础资产。它的产品期限从1个月至6个月不等，但是预期收益率则较高，在5.1%-5.8%之间波动，其中收益率达到5.4%以上的就有27款。

　　与同期限理财产品平均收益水平相比，以11月份的产品为例，三峡银行的产品期限在6个月左右，预期收益率则是5.4%-5.6%，同样高于同期限产品的4.45%平均水平，甚至比1年期以上的平均收益5.05%还要高。

　　富贵险中求：区县项目受青睐

　　高收益如何炼成？

　　三峡银行的财富快车系列投资于AA级(含)以上的银行间市场流通的各类债券、短融、中票，银行存款、同业拆借、票据回购、债券回购等货币市场工具，以及投资上述范围的他行理财产品。

　　同花顺iFinD统计，要想与上述财富快车86号产品的5.6%收益相对应，在上

　　述债券、短期融资券以及中票资产中，能达到年化5.6%收益的品种，基本都在4年期以上，而上述产品仅为半年。

　　上述资金部人士表示，银行理财基本都是通过资金期限的错配、滚动发行对接来实现，或者通过回购将利率品种放大2-3倍杠杆，才能达到上述收益。

　　高风险高收益的基础资产则是另一项选择。上述创收系列主要用于发放信托贷款、委托贷款、受让信托受益权、租赁公司的应收租金受益权。在11月底成立的创收51号第9期产品，预期年收益6.8%，属于政府基础建设理财产品，资金投向是重庆开县城区的商贸设施改造，规模2.5亿元。在平台公司贷款中，区县平台贷款风险更大。

　　正在运行的创收42号也是将理财资金委托东方资产管理公司投资于新华信托设立的“锋威硅业项目贷款单一资金信托计划”，2年期的产品收益率高达11.5%。锋威硅业主打产品为多晶硅，多晶硅现在正处于行业寒冬，停产的多晶硅企业比比皆是。

　　除此之外，将理财资金通过信托计划进行股权投资，也是三峡银行的另一重点方向。譬如创收16号的资金就是用于发起设立包头润丰小额贷款公司，通过理财计划信托资金认购2亿股股权。创收31号则是用于认购陕国投发行的神华陶氏信托计划，信托资金用于对榆神公司进行增资。

　　三峡银行年报披露的理财资金交易结构也证明这一点，排列前3的分别是股权收益权类(34.03%)、信托受益权类(22.43%)以及信贷资产类(22.43%)，紧接着是委托贷款类占10%，投资债券及货币市场工具类仅为5.23%。

　　不仅是三峡银行，其他中小银行也有不少类似高收益的理财产品。

　　12月初，北京银行发行的2012年第46期心喜系列三款人民币理财产品，预期收益率分别达到5%和5.2%，投资方向上包括定向资产管理计划、信托计划、信托受益权和中小企业私募债等高收益品种。

　　上述资金部人士提醒，要想做高理财产品的收益，肯定只能购买贷款、信托等资产，当然高收益必定伴随着高风险的隐藏，关键是要看资金贷款的项目质地如何。

　　不过，本报记者联系三峡银行相关人士时，其对这些理财资金的投向不愿置评。