文华财经(编辑 宋悦)--一、天然橡胶盘面综述

　　1. 2012年12月12日合约1305开盘于24780元，最高24995元，最低24575元，收于24900元。

　　2. 成交量为456584手，成交增加448968手，成交量增长5895.1%，较上交易日变化5993.3%。

　　3. 持仓量为162676手，日持仓增加9422手，持仓量增长6.1%，较上交易日变化9.6%。

　　4. 以收盘价计，涨跌290元，涨幅1.2%，较上交易日变化2.4%。

　　5. 持仓方面，1305前20大多头持仓量38324（3759）手，前20大空头持仓量43882（1566）手。

　　6. 多头日增仓10.9%（较上交易日变化20.0%），空头日增仓3.7%（较上交易日变化6.1%），主力多单/主力空单比值为87.3%（较上交易日变化5.7%）。（前20多头持仓日变化公式为多头今日减昨日，空头类似。日变化的计算方法和结果与上期所计算方法有少许差别。）

　　二、天然胶现货

　　1. 2012年12月12日，天然胶方面，华东全乳胶报23400到24000元/吨，泰国20号标胶报2950到2970美元/吨，马来西亚20号标准胶报3200到2960美元/吨，青岛保税区泰标20号报2900到3100美元/吨。泰国烟片胶报3070到3090美元/吨。

　　2. 价差方面，华东全乳胶较前日变化（0）元/吨，泰国20号标准胶较前日变化（30）美元/吨，马来西亚20号标胶较前日变化（30）美元/吨，青岛保税区泰标20号较前日变化（30）美元/吨，泰国烟片胶较前日变化（0）美元/吨。价差变化以低报价变化为准。

　　3. 复合胶方面，泰国标准胶折合复合胶价为21704 元/吨；泰国烟片胶折合烟片复合胶价为22587 元/吨。

　　4. 复合胶价差方面，全乳胶减泰国标准复合胶价差1696 元/吨（较前日变化-207 元）。烟片复合胶减泰国标准复合胶价差755 元/吨（较前日变化-189 元）。全乳胶减烟片复合胶价差813 元/吨（较前日变化14 元）。

　　三、天然橡胶期货

　　5. 沪胶期货主力合约减沪胶现货价差1500 元人民币/吨（较前日变化290元）；日本烟片胶胶主力合约减泰国烟片胶现货价价差为199 美元（较前日变化40 美元）；Sicom标准胶期货价减泰国20号标准胶现货价价差为-70 美元（较前日变化-13美元）；

　　6. 沪胶期货主力减橡胶期货主力折合人民币复合胶价差为850 人民币元//吨（较前日变化9 元）；沪胶期货主力减新加坡标准胶期货折合复合胶价差为3711 人民币元//吨（较前日变化178 元）；

　　四、合成胶现货

　　1. 2012年12月12日合成胶方面，丁二烯上石化报11800元/吨，顺丁胶高桥BR9000中石化华东报16600元/吨，丁苯胶齐鲁1502中石化华东报15700元/吨。

　　2. 价差方面，丁二烯较前日变化（0）元/吨，顺丁胶较前日变化（0）元/吨，丁苯胶较前日变化（0）元/吨。价差变化以低报价变化为准。

　　3. 原油价格下跌，合成胶成本降低，丁苯顺丁胶下游不振，合成胶低位徘徊。

　　五、上期所库存和保税区库存

　　1. 2012年12月12日，上期所天然橡胶仓单为59480吨，较前日变化为（630）吨。

　　2. 2012年11月30日，上期所天然橡胶仓单45920（+1470）吨，库存93116（+2791）吨。

　　3. 截至11月30日，青岛保税区橡胶总库存较11月16日增加1.02万吨至29.05万吨。其中，天然橡胶增加0.62万吨至19.3万吨；合成胶减少0.08万吨至4.49万吨；复合胶增加0.48万吨至5.26万吨。此消息与山东地区全钢胎工厂开工率10月中旬见顶回落消息一一对应，显示轮胎厂消费景气度降低。

　　六、供应

　　1. 11月29日，天然橡胶生产国协会ANRPC月度报告显示，今年10月份，共有四个成员国调整了2012年天然橡胶产量，因从今年10月至明年3月削减橡胶出口，马来西亚131.5万吨调整为127万吨。斯里兰卡的橡胶出口由9月时预估的5.6万吨调至4.9万吨，印度则由3.5万吨下调至3.2万吨。越南93万吨上调至98.8万吨。合计上调2012年年总产量0.3万吨。

　　2. 12月11日，泰国橡胶协会会长预计泰国2013年产量370到380万吨，2012年产量350万吨。增加约20-30万吨。

　　3. 12月12日消息，全球三大橡胶主产国会议同意维持削减橡胶出口的政策不变，但认为无需采取额外措施来支撑价格。 泰国、印尼及马来西亚于8月达成协议，同意削减30万吨橡胶出口。三国计划从10月1日至明年3月底削减橡胶出口。泰国削减15万吨橡胶出口，印尼削减10万吨，马来西亚削减5万吨。

　　4. 11月20日，云南停割。12月6日，海南开始停割。

　　5. 12月10日，丁二烯外盘有止跌回稳的迹象，丁苯顺丁也随之有涨价动向。合成胶整体有止跌反弹迹象。

　　6. 12月10日消息，中国11月天然橡胶进口量同比下降8.3%至22万吨，11月进口环比持平。1-11月天然橡胶进口同比增3.7%至197万吨。

　　七、需求

　　7. 需求方面，11月份汽车产 销量分别为176.14万辆和179.10万辆，环比分别增长11%和11.5%；同比分别增长3.9%和8.2%。1-11月，汽车产销量同比增幅均超过4%，中汽协预计全年产销量有望双超1900万辆。11月份商用车产销分别完成32.94万辆和32.97万辆，环比分别增长7.4%和7.4%，同比分别增长2.7%和5.59%。业内认为，9月份以来，国家稳增长的效果明显，有助于商用车走出低谷。

　　8. 12月11日消息，中国11月轮胎产量同比增加6.9%至8,123万条。1-11月轮胎产量共计8.1198亿条，同比增加4%。

　　八、宏观动态

　　美联储推出QE4，月资产采购额850亿。美联储麾下联邦公开市场委员会(FOMC)宣布，0-0.25%超低利率在失业率高于6.5%的情况下将保持不变，推出第四轮量化宽松(QE4)，每月采购450亿美元国债替代扭曲操作(OT)，加上QE3美联储每月资产采购额为850亿美元。

　　今日建议

　　沪胶需求面看，需求季节性低迷。供应面看，国内11月20日开始临停割。中国国储二次收储，利于胶价。合成胶方面因原油价格下跌，丁二烯连续暴跌，导致合成胶价格下跌，下游需求疲弱。12月10日合成胶有所反弹。天然橡胶价格远远高于合成橡胶正常价差，利空沪胶。从价差结构看，沪胶对比泰国胶价差高位，沪胶对比烟片胶价差升高，也对沪胶形成压制。青岛库存增加，预计12月将创造年度库存高点。开工率下滑，基本面景气差。

　　12月12日的东南亚三国会议没有预期的利好。虽然沪胶目前基本面仍然疲弱。但美联储QE4带动，预计沪胶短期维持上行。持仓结构来看，主力空方仍占据优势。

　　隔夜伦铜0.79%，美原油1.14%，欧元美元0.42%。形态看，沪胶整体重心逐渐抬高。建议沪胶多单入场，积极做多。

　　（五矿期货 张正华）