事件：公司全资子公司香港苏宁电器有限公司拟与苏宁电器集团有限公司共同出资发起设立“重庆苏宁小额贷款有限公司”。苏宁小贷公司注册资本拟定为人民币30，000 万元，其中香港苏宁出资人民币22，500 万元，占注册资本总额的75%，苏宁电器集团出资人民币7，500 万元，占注册资本总额的25%。

　　评论：1、合资公司具有明显的资金优势

　　本次合资公司是由香港苏宁与苏宁电器集团共同出资成立，为合资企业。这种成立方式在资金上具有明显的优势，由于香港贷款利率较低，成立后的“重庆苏宁小额贷款有限公司”可以充分利用大股东香港苏宁的港资身份，通过股东借款的方式获得较低利率的贷款来源，具有明显的资金优势。

　　2、小额信贷公司未来发展空间广阔

　　“小额信贷”一直以来颇受金融主管部门鼓励，从2008 年地方政府开展小贷公司试点工作以来，小额贷款业务发展迅速。据中国人民银行发布数据显示，截至2012 年9 月末，全国共有小贷公司5629 家，贷款余额5330 亿元，前三季度新增贷款1414 亿元。未来小额信贷公司发展空间广阔，可以享受国家政策优惠，国家鼓励和支持民间资金参与地方金融机构改革，并且符合条件的小贷公司可改制为村镇银行。根据《重庆市小额贷款公司管理暂行办法》，小额贷款公司按照市场化原则进行经营，贷款利率上限放开，但不得超过中国人民银行公布的贷款基准利率的4 倍，下限为贷款基准利率的0.9 倍，具体浮动幅度按照市场原则自主确定。在此规定下，公司息差空间较大。

　　3、供应链金融是打造供应链生态系统的重要组成部分

　　当前电商企业竞争激烈，但并未找到好的盈利模式，平台类综合电商，做供应链服务商，向卖家收费是未来盈利的主要方向，供应链金融服务是供应链服务的重要部分，成立小额信贷公司对苏宁易购未来发展具有重要的战略意义。苏宁小额信贷公司的对象主要为公司小微供应商，公司通过推进供应链金融服务体系的建立与发展，在满足供应商需求的同时，进一步实现企业间的有效分工协同，提高供应链效率，提升客户粘性，形成企业发展生态圈。苏宁小贷公司成立后，解决小微供应商融资难的问题，有效保障公司电子商务开放平台的稳健发展。另一方面，苏宁小贷公司将与现有的支付业务等共同组成一个综合、开放的苏宁金融服务平台，有效提高公司专业领域服务能力，也将为公司带来稳定的收益。未来苏宁易购平台类业务壮大之后，苏宁小额信贷公司的作用会更加明显。如果苏宁小额信贷能够向供应商提供相较低的贷款利率，那么相对其他平台，苏宁易购将更具竞争力。（招商证券）