时隔4周，央行本周重新通过公开市场开始向市场投放资金，主动稳定12月中下旬的资金面预期。昨日，央行开展了共计1170亿元逆回购操作，其中包括450亿元7天期逆回购和720亿元28天期逆回购。由此，央行5周来首现净投放，向市场放水110亿元，结束此前连续4周的净回笼局面。市场人士分析认为，目前处于政策空档期，国内市场上资金面变化不会很大，相比前其他年份相对较为宽松和稳定。

　　稳定年末资金面预期

　　从市场资金面情况来看，央行在此时扭转此前4周的净投放操作有其理由。昨日，上海银行间同业拆放利率（Shibor）几乎呈现全面上涨局面。其中短期利率中，除隔夜利率出现微跌之外，其余品种利率都出现上涨态势，并未延续过去两天的下跌势头。隔夜利率下跌1.01个基点，至2.2399%；7天利率上涨8.30个基点，至2.8830%；14天利率上涨8.30个基点，至3.3000%；1个月期利率上涨5.50个基点，至3.8615%

　　市场分析认为，央行本周重新通过公开市场开始向市场投放资金，主动稳定12月中下旬的资金面预期，或在于对冲当前密集的债券发行以及年末揽储所带来的资金压力，满足跨年资金需求。尤其是多家交易员均表示，很多银行只投标了28天期逆回购，表明跨年需求较为旺盛。而昨日央行公布的该品种利率继续持平，表明央行有意稳定跨年资金面价格预期。

　　年末流动性比往年宽松

　　不过需要注意的是，12月市场资金仍将面临新一轮的紧张。12月公开市场将有1180亿元的央票到期；同时，下月还将有5210亿元逆回购资金流出。12月公开市场到期净流出资金量将达到4030亿元。

　　与此同时，随着年末效应的发酵，年底的存贷比考核和节日备付压力或将使得资金面转为紧张。今年年末商业银行揽储的压力要明显大于往年，其在货币市场的“惜借”情绪也会强于往年。今年前10个月，商业银行累积新增贷款与存款规模分别为7.23万亿元和8.74万亿元，对应增量部分的贷存比接近83%，创历史同期之最，明显高于75%的监管红线。

　　年底的这些资金压力是否会改变目前较为宽松的流动性局面？广东省社会科学综合开发研究中心主任黎友焕昨日在接受记者采访时表示，目前处于政策空档期，国内市场上资金面变化不会很大，相比前其他年份相对较为宽松和稳定。大的政策变动已经不可能，但由于各种因素的衡量，也不排斥会出现降准的可能。

　　从影响12月中下旬资金面波动的因素来看，大型银行次级债发行计划，年末商业银行揽储竞争可能会影响年前资金面。目前仍有逾千亿的银行次级债待发，包括农业银行500亿元次级债、国开行200亿元次级债、浦发银行100亿元次级债、招商银行230亿元次级债，还有一些城商行的次级债。这些次级债的发行给资金面带来一定的不确定性，还需密切关注。