临近岁末，商业银行在银行间债券市场掀起了一轮发行次级债的热潮。11月29日，华融湘江银行发行15亿元次级债。几天前，宁波银行、中国银行、建设银行分别发行了30亿元、230亿元、400亿元次级债。东莞银行、农业银行、浦发银行、招商银行等也即将实施次级债发行计划。

　　所谓银行次级债，是指商业银行在银行间债券市场发行的、本金和利息的清偿顺序列于该行其他负债之后、先于商业银行股权资本的债券。近年来，商业银行发行次级债的规模呈不断扩大的趋势。统计显示，自2004年以来，银行业累计发行逾160只次级债，规模超过1万亿元。

　　对商业银行的稳健发展来说，资本金规模的大小具有决定性的作用。目前在商业银行的业务结构中，信贷仍居绝对主导地位，为扩大规模、增加收入，商业银行竞相增加贷款规模。而信贷增长越快，资本金消耗越多，商业银行不得不补充资本金。如在2009年，全国新增人民币贷款近10万亿元，绝大多数商业银行的资产规模实现快速扩张，14家上市银行的核心资本充足率平均下降1.58个百分点。

　　这几年来，监管部门不断强化资本金管理，对商业银行提出了越来越高的资本金要求。特别是今年6月8日，银监会发布《商业银行资本管理办法（试行）》，并将于2013年1月1日起实施。按照新规要求，系统重要性银行原则上应于2013年底前核心资本充足率达到最低标准9.5%，非系统重要性银行应于2016年底前核心资本充足率达到最低标准8.5%。这意味着，资本监管要求大大提高后，一些银行如果不能及时补充资本金，就可能面临业务难以开展的困境。

　　更重要的是，按照监管新规，商业银行从明年起发行的次级债必须满足“含有减记或转股的条款”等11项标准，否则将被视为不合格资本工具，无法被计入监管资本，从而难以起到提高资本充足率的作用。也就是说，到年底这段时间，已是商业银行发行次级债的最后一个时间窗口期。

　　发行次级债也是商业银行适应当前市场环境的一种选择。2010年，多家商业银行推出并实施了巨额股权融资计划。但是，盈利能力强劲的商业银行还纷纷伸手从资本市场“拿钱”，造成流动性紧张，进而引发了市场动荡，也受到多方质疑。

　　除了可能遭遇到市场阻力，当前市况不佳，也不适宜商业银行进行股权融资。就像在2011年，招商银行等多家银行曾抛出股权融资计划，但碍于市况不佳等多种原因，融资迄今未能如期进行。

　　在银行间市场发行次级债，面对的是一些市场经验丰富、风险承受能力较强的机构投资者，不会引发更大范围的冲击波。同时，发行次级债的手续较为简便，加上目前货币市场利率相对较低，可以在一定程度上节省发行成本。当然，由于扎堆发行，市场在较短时间内难以及时消化，未来商业银行发行次级债的成本将有所上升。

　　表面上看，银行再融资是为了达到监管标准，实现稳健经营，本质上却暴露出转型滞后、盈利模式单一的软肋。目前，大多数商业银行的资产结构仍以公司业务为主，盈利模式也是建立在传统的存贷利差和大客户基础之上。这种经营模式不改，商业银行对再融资的依赖不可避免。商业银行应加快转型发展步伐，大力开展多元化的低资本需求业务，切实增强可持续发展能力。