摘要：

　　基础市场回顾

　　上周沪深股市弱势企稳，但量能萎缩，沪指盘中一度险失2000点，最低至1995.17点。上证综指周涨幅为0.63%，深成指下跌0.04%。23个申万一级行业16涨7跌。其中，农林牧渔、房地产、交运设备涨幅居前，分别上涨2.73%、1.92%、1.71%；食品饮料、医药生物、餐饮旅游跌幅靠前，分别下跌4.09%、1.46%、0.96%。

　　外围市场方面，欧美市场均大幅上涨。其中，英国金融时报指数周涨幅为3.81%，道指上涨3.35%，纳指上涨3.99%。亚太地区同样普涨，香港恒生指数上涨3.57%，日经225指数大幅上涨3.80%。

　　基金市场表现

　　A股市场虽有小幅反弹却再现地量，市场观望情绪浓厚。各类基金加权平均净值较前周有所上升，但走势趋缓。其中，QDII基金借力外围市场反弹在上周独领风骚，上涨幅度达1.68%。股票型基金和混合型基金则表现分化：股票型基金勉强实现上涨，涨幅为0.02%，混合型基金则下跌0.25%，跌幅较前周有所收窄。

　　基金投资策略

　　偏股型基金：“强宏观、弱信心”的状况依然延续，另有白酒业“塑化剂”风波导致市场热点风格切换，包括食品、医药、旅游、纺织服装在内的消费主题板块行情急转直下，预计相关行业短期将继续承压，反弹行情言之尚早。本周对于基金投资者而言，在基本面刺激效应减弱和政策真空期的阶段内，A股市场维持短行情、低交投量的时间将延长，短线投资者可继续观望等待转机，中长期投资者建议重点关注投资于业绩“安全垫”较高以及受益生态修复政策的环保、新能源、地产、保险等板块的基金。

　　QDII基金：本周美国国会将重新开始就增税减支进行谈判，感恩节后市场的焦点将重回“财政悬崖”。尽管多数市场人士均认为美国跌落“财政悬崖”的几率较低，但在具体办法公布以前，市场的大幅波动在所难免。另外，中东局势紧张，欧元区有关于希腊的救助方案也是悬而未决，短期成熟市场的不确定性较大。在此背景下，年底以前避险资金将更多流向贵金属、新兴市场等相对安全的投资区域，预计大宗商品仍将持续一段时间的强势行情。基金选择方面，建议投资者继续关注新兴市场和受益于宽松政策的大宗商品QDII，通过均衡配置新兴市场与以贵金属、抗通胀为主题的特定产品来优化组合的风险系数。

　　一、基础市场回顾

　　上周沪深股市弱势企稳，但量能萎缩，沪指盘中一度险失2000点，最低至1995.17点。消息面上，酒鬼酒塑化剂风波持续了整整一周，其引发的行业担忧致周一白酒股暴跌，且成为做空主力。经济基本面上已现回暖，最新公布的11月汇丰PMI初值为50.4%，创13个月新高，是一年多以来首次重返荣枯线50%上方，新出口订单指数7个月来也首次回到50%以上的增长区间。虽然用电量等数据仍未见显著好转，但宏观数据结构性反弹已经出现，去库存后带来的基本面季度企稳已逐步明确，经济复苏的动能在年末有所增强。资金面上，上周央行在公开市场上分别进行了7天、14天、28天期逆回购操作共计2030亿元，与到期逆回购资金相抵后公开市场净回笼资金为240亿元。这已是央行连续第三周净回笼资金。不过，银行间市场资金利率比较平稳，流动性相对充裕。由于逆回购到期资金量明显呈递减之势，预计未来几周央行公开市场操作力度将有所降低，市场资金面将保持相对宽松。截至周五收盘，上证综指周涨幅为0.63%，深成指下跌0.04%。23个申万一级行业16涨7跌。其中，农林牧渔、房地产、交运设备涨幅居前，分别上涨2.73%、1.92%、1.71%；食品饮料、医药生物、餐饮旅游跌幅靠前，分别下跌4.09%、1.46%、0.96%。

　　外围市场方面，欧美市场均大幅上涨。其中，英国金融时报指数周涨幅为3.81%，道指上涨3.35%，纳指上涨3.99%。亚太地区同样普涨，香港恒生指数上涨3.57%，日经225指数大幅上涨3.80%。

　　二、基金市场表现及分析

　　上周，A股市场虽有小幅反弹却再现地量，市场观望情绪浓厚。各类基金加权平均净值较前周有所上升，但走势趋缓。其中，QDII基金借力外围市场反弹在上周独领风骚，上涨幅度达1.68%。股票型基金和混合型基金则表现分化：股票型基金勉强实现上涨，涨幅为0.02%，混合型基金则下跌0.25%，跌幅较前周有所收窄。

　　1、开放式偏股型基金：内部分化明显，加权平均下跌0.07%

　　上周，受酒鬼酒塑化剂事件影响，食品安全问题再度成为人们关注的焦点。周一白酒股引爆食品饮料板块暴跌，致使前期本就开始回调的食品饮料板块再陷泥潭。前期重点配置食品饮料板块的主动型基金尤其是不幸踩中酒鬼酒的股票型基金净值受到一定压制。相较食品板块的低迷，“美丽中国”相关的农林牧渔板块获益颇丰，房地产板块也大有抬头之势。受此影响，704只开放式偏股型基金净值325涨29平350跌，加权平均跌幅为0.07%。

　　股票型基金方面：地产力助净值飙升，重仓酒鬼酒基金很受伤。

　　上周股票型基金整体加权平均收益率为0.02%：524只股票型基金253涨23平278跌。其中，受益于房地产板块的良好走势，三季度重仓房地产板块的中欧中小盘以2.67%的涨幅拔得头筹。该基金行业配置集中，至三季度末，房地产板块被不断加仓至59.69%，可以说是不折不扣的类房地产主题基金。高度集中的行业配置也使其风险较高，在三季度房地产陷入低谷时净值排名一落千丈。另外，三季度重仓采掘、金属板块的东吴行业轮动净值上涨2.49%，位列第二。跌幅居前的广发聚瑞、国投创新因三季度重仓持有酒鬼酒净值下跌显著，跌幅分别为3.78%、2.7%。其中，国投创新三季度持有酒鬼酒约446万股，占净值比例达8.03%，而广发聚瑞则持有422万股，占净值比达5.04%。

　　混合型基金方面：仓位适中稳中有攻，食品饮料拖累净值。

　　上周混合型基金平均跌幅为0.25%：180只混合型基金72涨6平102跌。总体看来，涨幅居前的混合型基金仓位均在70%-80%之间，较为适中，稳中求进，而跌幅居前的混基三季度大多重仓食品饮料板块。具体看来，三季度重仓房地产、医药生物板块的国投稳健实现1.85%的净值上涨，位居涨幅榜首位。紧随其后的是国联安小盘，净值涨幅为1.53%，三季度重仓机械设备和房地产板块。三季度重点投资金融保险、机械设备的诺德主题上涨1.4%，位列第三。下跌基金方面，三季度重仓酒鬼酒的天弘精选净值下跌2.84%，其持有酒鬼酒236万股，占净值比达4.63%。

　　2、QDII基金：中欧美制造业齐暖，风险资产全面上扬

　　上周市场的焦点重回欧洲，周一评级机构穆迪将欧元区第二大经济体法国的主权信用评级从Aaa降至Aa1，维持负面的评级展望，成为继标普之后第二家降低法国评级的机构。核心成员国的评级被降，意味着欧债危机继续恶化的风险正在加大。此外，周四举行的有关于未来七年间财政预算的欧盟峰会无果而终，各方分歧依然较多。经济数据方面则整体利好市场:中、欧、美集体发布11月制造业PMI数据，除中国回升至50%以上外，早前发布的美国PMI升至52.4%，为6月以来新高；欧元区制造业PMI指数反弹0.8个百分点至46.2%，也大幅好于预期，预计四季度全球经济有望企稳。在此背景下，全球投资者信心提振，上周全球主要市场指数纷纷上扬，其中欧美市场股指涨幅超越新兴市场和亚太地区。商品市场风险偏好也有所提升，国际原油、天然气价格延续上周涨势，金银等贵金属以及纽约精铜价格也均有相当程度的提升。

　　受此影响，上周QDII基金全面上扬，66只QDII基金65涨1跌，最近一周（截至2012.11.22）净值加权上涨1.68%。随着美国感恩节的来临，欧美国家年末消费旺季来临，两只奢侈品主题基金富国消费品、方达标普消费品净值分别大涨3.91%、3.58%，排名第一、二位；油气价格反弹带动相关主题QDII业绩上行，期间华宝油气净值上涨3.47%，位列第三；接着，农业主题的广发全球和主投港股的嘉实海外排名第四、五位。另一方面，重点布局自然资源、黄金和全球债券的几只QDII涨幅较小。

　　三、投资策略

　　1、偏股型基金：经济提振作用减弱，维持观望静待转机

　　上周四汇丰中国制造业指数再放利好，11月汇丰PMI初值为50.4，连续3个月回升并创下13个月新高，也是一年多来首次重返荣枯线以上。至此，最新的官方及汇丰PMI均回升至荣枯线以上，国内经济企稳回升态势基本明朗。从分项指标来看，产出指数的大幅提升是推出汇丰PMI回升的主因，而新订单指数小幅回落则反映需求回暖仍然偏弱，折射经济企稳有不稳固的迹象，后期需重点关注11月PPI环比数据能否持续改善，以此来衡量总需求复苏形势。

　　二级市场估值方面，上周指数窄幅震荡，截至上周五，全部A股按总股本加权的平均PE微升至12.32倍，其中沪深300指数和创业板指数PE值重新站上10倍和30倍。上周市场胶着于2000点保卫战，两次盘中跌破又在收盘时回补，反映2000点一线存在较强心理支撑，但是多方力度并不占优势，短期或难走出低位震荡格局。

　　就当前形势来看，“强宏观、弱信心”的状况依然延续，另有白酒业“塑化剂”风波导致市场热点风格切换，包括食品、医药、旅游、纺织服装在内的消费主题板块行情急转直下，预计相关行业短期将继续承压，反弹行情言之尚早。本周对于基金投资者而言，在基本面刺激效应减弱和政策真空期的阶段内，A股市场维持短行情、低交投量的时间将延长，短线投资者可继续观望等待转机，中长期投资者建议重点关注投资于业绩“安全垫”较高以及受益生态修复政策的环保、新能源、地产、保险等板块的基金。

　　2、QDII基金：欧美不确定性仍在，短期关注避险功能投资品种

　　本周，美国国会将重新开始就增税减支进行谈判，感恩节后市场的焦点将重回“财政悬崖”。尽管多数市场人士均认为美国跌落“财政悬崖”的几率较低，但在具体办法公布以前，市场的大幅波动在所难免。另外，中东局势紧张，欧元区有关于希腊的救助方案也是悬而未决，短期成熟市场的不确定性较大。在此背景下，年底以前避险资金将更多流向贵金属、新兴市场等相对安全的投资区域，预计大宗商品仍将持续一段时间的强势行情。基金选择方面，建议投资者继续关注新兴市场和受益于宽松政策的大宗商品QDII，通过均衡配置新兴市场与以贵金属、抗通胀为主题的特定产品来优化组合的风险系数。