【钢铁行业研究报告内容摘要】

　　11 月上旬粗钢日产量又见反弹。本旬粗钢产量再次出现反弹。根据中钢协统计，11 月上旬全国粗钢日均产量195.67 万吨，环比10 月下旬192.57 万吨上升3.1 万吨或1.61%。同期重点钢企粗钢日产量也达到了163.77 万吨，环比10 月下旬的151.95 万吨增加了11.82 万吨或7.78%。

　　钢材销量同比有所回升。11 月上旬76 家重点钢铁企业钢材日均销量115.9万吨，同比10 月上旬上升了2.8 万吨或2.43 %，低于年内销量平均值13.65万吨或10.53%；本旬长材销量626.55 万吨，同比10 月上旬上升了3.34%；板带材销量494.31 万吨，相比10 月同期上涨了0.51%。

　　重点钢企库存水位创年内次低水平。76 家重点钢铁企业钢材库存1006 万吨，环比10 月下旬1038 万吨下降了32.43 万吨或3.12%，是自今年一月上旬以来的最低水平，旬末库存量相当于日产量6.66 天，环比10 月下旬的6.75 天下降0.09 天，低于年内平均值0.66 天；旬末库存量相当于日销售量8.68 天，环比10 月下旬6.94 天回升1.73 天，比12 年平均水平8.88 天少0.2 天。

　　钢价反弹至九月以来最高点。76 家重点企业钢材旬均售价4165 元/吨，环比10 月下旬上涨了80 元/吨或1.96%。其中长材销售价格3967 元/吨，环比微跌0.18%，板材销售价格4336 元/吨，环比上涨了3.57%，管材价格环比大幅下滑了4.05%至5208 元/吨。

　　投资策略：国庆后钢材社会库存已经连降五周，最新数据显示目前社会库存约1208.5 万吨，较前一周下滑了25.2 万吨，而同期中钢协统计数据也显示钢厂库存环比下滑至1038 万吨，创出年内次低水平；虽然供给面压力不减，且短期内由于淡季来临，需求端也面临一定压力，但考虑到钢铁库存持续下滑，我们认为短期内行业仍将处于产销两旺的态势，短期内钢价仍可维持。

　　公司选择方面，我们继续推荐与铁路和建筑相关的建筑用钢龙头，包括八一钢铁、酒钢宏兴、河北钢铁、宝钢股份和柳钢股份。

　　风险提示：钢铁供给依旧处于高位，钢价下行压力犹存。