刚刚过去的这个周末，中国人民银行行长周小川忙个不停，不到24个小时的时间内，他在三个不同的场合发表了演讲。11月17日下午两点，周小川出现在2012财新峰会上，详细介绍新世纪以来中国货币政策的十大特点；一个小时之后他又现身国际金融论坛2012年全球年会，阐述中国金融改革的路径选择；第二天早晨出席首届金融街论坛，从经济描述和工程描述的角度解释中国货币政策操作的思路。

　　中国经济易过热需防通胀

　　在“2012财新峰会：中国与世界”上发表的主题演讲中，周小川强调，总体来看中国经济在转轨过程中普遍存在过热冲动，所以要始终强调防范通胀。在转轨过程中，“软约束”现象依然存在，尤其是各地举债和上项目的动力很强，都希望“银根”松一些，造成经济易热不易冷，潜在的通胀压力较大。

　　中国货币政策具有多重目标，包括控制通胀、推动经济合理增长、保持充分就业和维护国际收支平衡。周小川说，多目标制与从计划经济向市场经济的体制转轨有关，在转轨过程中，中国最主要的任务之一就是消除价格扭曲，转向市场化的价格体制。“如果只关注低通胀，就会对任何价格改革持抵制态度，使央行陷入尴尬局面。”

　　金融机构是否稳健是货币政策能否有效传导的关键。新世纪以来，中国加快了银行体系改革，周小川将这个过程概括为“在线修复”，“因为经济运行没法中断，机器要继续运转，同时更换问题部件”。通过使金融机构健康化，确保货币政策有效传导的同时，也保持金融稳定。

　　周小川说，对国际收支双顺差带来的流动性过剩，央行采用发行央行票据、调整存款准备金率、回购以及掉期交易等工具对冲。这些工具经过配合，能起到对冲流动性的作用，但这些工具都有争议，每一次调整都会引发讨论。

　　金融改革应该允许试错

　　周小川在国际金融论坛2012年全球年会上表示，中国金融改革中，既有自上而下的改革，也有自下而上的部分。他特别提及颇受关注的温州金融改革试验时指出，温州金融改革要允许“试错”。

　　今年3月28日，国务院常务会议决定设立温州市金融综合改革试验区。但半年来，各界对温州金融改革进展褒贬不一。周小川说，温州金融改革的难处在于“不是高位起步”，而是恰逢经济遇困。特别是欧洲主权债务危机以来，温州对欧洲出口大受影响，“经济一下子就显得不景气了”。

　　周小川说，中国的改革总体还是重视自上而下的总体设计，但同时也要认识到，还是要继续鼓励创新、鼓励地方改革发挥积极性，允许试点和积累经验，把好的经验逐渐加以推广，这也是中国改革的一个重要组成部分。

　　关于人民币国际化的问题，周小川指出，央行尊重市场参与方的选择，商业银行和一些贸易公司有一些规划，将来要更多使用人民币结算。作为央行来说，要继续推动人民币可兑换，进一步放松管制。

　　宏观调控知易行难

　　周小川17日的两场演讲主要从定性的角度进行描述，18日的演讲则完全是定量角度的学理分析，他运用工程控制的理论证明，货币政策操作的经济描述和工程描述之间要保持良好的沟通。

　　他说，宏观调控可以从控制理论中借鉴数量化的方法，因为控制理论对这种调节有非常清晰的数学描述，主要包括三个因素：一是比例的因素，即采取什么工具，使用什么数量和多大比例；二是使用累计的数据来决定调控的力度，即积分的方法；三是强调反应的迅速性，即微分的方法。

　　周小川还表示，宏观调控须兼顾诸多目标，且调控手段纷繁多样，任何一种调控都不可能是有百利而无一害的，要服从于系统特性的描述，调控过程中也会有振荡，希望是一个衰减的振荡，这样整个系统能够比较快地实现稳定。