A 11月第二周大宗商品市场表现平稳

　　生意社58大宗榜显示，11月第二周大宗商品市场有三大看点：首先市场商品跌多涨少(本周生意社的大宗58榜显示—31.03%上涨，50%下跌)；其次除煤-焦-钢产业链一枝独秀外(焦炭、热轧卷、冷轧板分别以4.63%、1.65%、1.3%居涨幅前三)，其余板块均表现平平；再次商品涨跌幅度较小(仅1个品种涨跌幅超过3%)，本周均涨跌幅为-0.08%。

　　生意社首席分析师刘心田认为，11月第二周基本延续了11月上旬的平淡。虽然跌面本周有所放大，但跌幅有限，仍可视为市场持稳。然而这种持稳状态即将改变，十八大的闭幕(近期利好基本出尽)以及相对供给的需求不足将给市场带来较大下行压力。

　　B十八大后大宗商品市场形势严峻

　　十八大早在10月份就已经对商品市场产生影响---10月中下旬，在基本面没有实质利好(供给受“金九”刺激持续增加，需求却没有好转迹象)的情况下，商品市场基本保持稳定(生意社BPI指数11月7日为972，与10月15日的977比较接近)，十八大因素功不可没。例证是对国家宏观经济调控最为敏感的钢铁、建材板块10月中下旬表现抢眼(生意社钢铁指数上涨近5%，建材指数上涨近2%)，而对国际市场以及下游需求比较敏感的有色、橡塑板块10月中下旬表现则不如人意(生意社橡塑指数下跌近3%，有色指数下跌近4%)。

　　十八大召开期间，商品市场表现基本稳定(生意社BPI指数11月15日为970，与11月7日的972非常接近)，动力煤、铜、水泥等对宏观经济较为敏感的品种均未出现大涨大跌。由此可见，十八大的召开情况符合市场预期。

　　然而十八大闭幕后的市场情况不容乐观---初步来看有两大挑战：一是国际经济形势趋于严峻(美国的财政悬崖的逼近和日本国债危机的浮出海面)，国际市场的负压势必影响国内市场；二是国内需求面临“远水难解近渴”。十八大带来的需求积极影响(如加大基础建设)或会在2013年1、2季度爆发，但短期内供需矛盾趋于尖锐，恶劣天气、淡季因素等都将“雪上加霜”。

　　大宗商品研究中心研究员刘心田认为，短期来看，市场面临不可避免的回调(预期十八大结束后的11月中下旬市场即会有所显现)，2011年四季度的寒冬今年或许重演，但市场的跌幅和跌面有望好于去年(这其中十八大功不可没)---去年四季度产品平均累计跌幅近9%(生意社BCI数据)，今年有望低于5%。

　　C多品种上涨乏力 钢铁倒V走势即将终结

　　生意社数据显示。11月份以来，建筑钢材市场：螺纹钢市场持续下跌，本周末跌幅较11月1日已达1.54%；线材市场在月初出现小幅的上涨以外，行情以下跌为主，本周末跌幅较11月1日已达0.91%；而板材市场：中厚板，冷轧板，热轧卷板，镀锌板等市场虽基本处于上行阶段，但在本周下半周，都不约而同的出现下跌行情。生意社钢铁分析师何杭生认为，部分钢铁品种的价格上涨难掩钢铁整体市场的疲态，后市难言乐观。

　　截至11月15日，生意社钢铁行业指数为962点，与11月7日持平，较周期内最高点1005点(2012-04-18)下降了5.07%，较2012年09月09日最低点827点上涨了15.36%。(注：周期指2011-12-01至今)。从生意社钢铁行业指数来看，钢铁经历了七八月份的暴跌，九十月份的暴涨之后，11月份总体上涨幅度逐渐减少，涨势趋缓，处于盘整阶段。大宗商品研究中心研究员刘心田认为，正如9月份钢铁板块的强势反弹是由铁矿石带动一样，11月进口铁矿石价格的上涨受阻，将引发钢铁行业的新的“地震”；另一方面目前整体大宗商品市场均不景气，钢铁板块的“一枝独秀”势必受到大环境的影响。有鉴于此。钢铁市场的倒V走势即将终结。

　　D动力煤9周连涨告一段落后市堪忧

　　11月13日，最新一期环渤海地区港口发热量5500大卡市场动力煤综合平均报价为641元/吨，较前一周下降2元/吨。在经过连续九周上涨一周持平后，环渤海动力煤综合价格出现回落。

　　生意社翟新宇分析认为，此次动力煤价格回落，主要原因有两点。一是煤炭整体库存处于较高水平。10月末，全国重点电厂煤炭库存高达9371万吨，处于历史高位；各港口库存持续攀升，其中，秦皇岛港口库存一周上涨11%，三周累计上涨27%。由于库存高企，煤炭需求疲软，下游用户拉煤积极性明显不强；二是进口煤冲击。大宗商品研究中心联盟成员东北亚煤炭交易中心的高层向生意社透露，2012年中国煤炭进口数量已超过2亿吨，10月份我国煤炭进口2141万吨，比9月份增加了278万吨，上涨14.9%。煤炭进口量的增加，减少了消费地区对内贸煤炭的需求，造成价格不振。

　　除了短期市场因素，困扰动力煤更多的是结构性问题。一位不愿透露姓名的山西煤炭企业高层向生意社透露，煤炭的黄金十年结束是不争的事实，等待煤企的未必是白银十年---一方面供给能力日益增强，除了传统的山西、陕西、内蒙，新疆、甘肃等新增产能不容小觑；一方面需求却增速放缓。煤炭的60%以上用于发电，而近几年水电、光伏发电、风能发电机组增速迅猛，成本、环保、物流等优势也加速了其市场份额的增速。受此影响，虽然国家用电量不断抬升，但分给动力煤的市场变化并不太大。

　　生意社首席分析师刘心田认为，面临内忧外患(内，需求相对不足；外，进口冲击加大)的动力煤后市难以乐观，前9周积累的近3%的涨幅或很快被消化掉，今年上半年的“煤况愈下”又将重演。