目前市场上的主流看法对经济足够悲观，在悲观预期已充分反映的情况下，股市出现2011年大幅下跌的可能性较小。

　　整体看经济数据有所回暖，但还没有体现到上市公司业绩中，宏观经济的稳定性和持续性还有待观察，经济好转的程度尚未明朗。

　　证券时报记者 吴昊 付建利

　　尽管证监会再次出手促股市回暖，消费者物价指数（CPI）回落给宏观政策的调整提供了更大的成长空间，生产者物价指数（PPI）跌幅收窄显示实体经济更多地发出企稳信号，这些都利好后市，但接受证券时报记者采访的多数私募基金表示，短期内，股市很难有像样的反弹，做空动能还有进一步释放的空间，目前防守型投资者不妨等待与观望，激进型投资者可考虑逢低进货。

　　悲观情绪已充分反映

　　深圳晟泰投资公司投资总监付羽向证券时报记者表示，从数据上看，最近宏观经济有一定起色，10月份的PPI，6个月以来环比涨幅首次转正，投资、消费和工业生产增速均较9月份有所上升。而股市却未能如期上涨，11月份到目前为止，股市只是一个十字星。不过，股市周期并不完全和宏观经济趋同，短期A股的走势无法预料，与其猜测走势，不如寻找实实在在的投资机会。值得关注的是，目前市场上的主流看法对经济足够悲观，在悲观预期已充分反映的情况下，股市出现2011年大幅下跌的可能性较小。

　　向日葵投资基金经理陈靖吾表示，目前影响股市的中短期因素有三点——上市公司业绩、市场流动性和投资者的预期。首先，每到年末，都会有一个部分股票估值回落的过程，一些业绩达不到预期的个股往往在四季度跌幅较多，特别是中小板和创业板中的一些股票；其次，资金是影响市场的一个重要方面，年底往往资金比较紧张，一些资金会抽离出股市；最后，投资者对后市预期在渐渐转暖，长期以来的利空已经出尽，悲观因素渐渐变少，这是对市场是较为正面的一个因素。

　　“虽然整体来看经济数据有所回暖，但是还没有体现到上市公司业绩中，因为宏观经济的稳定性和持续性还有待观察，经济好转的程度也未明朗。”陈靖吾表示。

　　朱雀投资合伙人王欢表示对后市谨慎乐观。他认为，近段时间政策方面并未出台大幅刺激股市的利好措施，既没有降准也没有降息，房地产政策也没有放松，而从10月份的经济数据来看，目前经济基本面有走稳的迹象，通胀压力也有所放缓。如果未来两三个月的经济数据仍然走稳，乐观预期会渐渐明朗。经济转型期往往存在很多不确定因素，其过程必然不平坦，还是要看相关经济政策细则的出台。

　　反弹弱于预期 关注医药股

　　王欢认为，二级市场反弹比预期弱一些，市场中的资金更加谨慎，看到确定性机会才会入市，在后市不明朗时会偏悲观一些。另外，这波周期股行情并不是普涨，比如工程机械涨幅较小，而水泥股涨幅较大。因为工程机械领域的上市公司销售情况不理想，渠道库存很高，就算是下游需求有一定的恢复，并不能传导到上游公司，而水泥行业则较快地反映了市场的供求状况，未来也很难有同涨同落的行情，这涉及行业的结构和供求关系。

　　“如果不看估值，最值得关注的投资机会在医药，因为外延式扩张是较快的增长方式，而目前医药是外延式扩张确定性最高的一级行业。如果从投资性价比角度看，可以关注一些具有内生增长动力的行业，例如之前提到的电力，最近表现不错。”付羽表示。不过，陈靖吾目前关注较多的白酒板块分化较大，“白酒中一些具有成长性的个股仍有机会，而纺织服装行业整体是回落的，受经济下滑影响较大。”