霍华德 斯韦尔布拉特

　　随着美国大选的临近，上周初市场表现良好，但在选举后的反应消极。最后两个交易日的下跌并非因为选举的结果，而是因为“财政悬崖”在未来不到两个月的时间内即将出现。目前普遍的看法是，税率上升及政府开支削减将令市场面临相当大的下调压力，大多数经济学家认为这将导致美国经济陷入衰退。

　　在大选结果公布前，标普500指数今年以来累计上涨13.58％，十大行业板块中九个板块实现上涨，仅公用事业板块下跌1.14％。其中金融股板块上涨了24.10％。

　　在等待选举结果时，市场在上周一和上周二温和上涨，但在大选后普遍开始下跌。交易员和投资者认为他们面临着三种可能：平稳解决“财政悬崖”，或总统、众议院和参议院在最后一刻达成妥协，或“财政悬崖”成为现实。市场最初的反应显示出对目前政治环境下两党达成妥协缺乏信心，即便是达成妥协，谈判通常也会持续到最后一分钟。这意味着企业和个人至少在年底之前不会增加开支。

　　上周五，众议院议长和总统都公开发表演讲，承诺合作，但也都表示在原则问题上不会妥协。市场的反应略微积极，在早盘停止下跌。大多数投资者认为两党会达成一些短期协议，但仍有部分的税收增加和开支削减会生效，这意味着市场面临更多下行压力。总体而言，由于消费者削减开支，企业等待新的政策变动，市场表现不容乐观。

　　上周标普500指数累计下跌2.43％，为5月底以来表现最差的一周。至此，今年以来标普500指数的累计涨幅收窄至9.72％，而自9月14日的高点至今已经下跌5.86％。上周十大行业板块全线下挫。其中公用事业和电信服务行业降幅最大，分别为4.62％和3.60％，原材料和工业部门表现最好，分别下跌1.33％和1.60％。细分行业中，煤炭与消费电子,以及医疗保健服务业跌幅最大，都超过了7%。上述行业被视为受惠于罗姆尼当选的行业。

　　不过整体来看，投资者仍把握着不错的收益。今年以来标普500成分股中有117只股票的涨幅都超过了20%。随着年底临近，股市需要坚实的支撑，以避免获利回吐，但现在来看这些支撑可能不会出现。由于“财政悬崖”成为焦点，市场在找到落脚点之前可能继续保持震动。

　　目前为止，已有超过90%的公司发布财报。整体来看，63%的公司盈利超预期，但是成分股公司的盈利较9月份的预期低2.1%。我们预计由于对税收上升、政府开支削减的担心加剧，第四财季上市公司盈利将下滑更多。

　　本周美国方面将公布的经济数据包括零售销售、消费者物价指数（CPI）和工业生产值。预计10月份零售销售环比上升0.6％，较9月份1.1％的涨幅放缓。剔除汽车销售的零售销售可能上升0.8％，同样低于前一个月1.1％的涨幅。10月CPI可能环比上涨0.3％，同比上升2.3％，核心CPI环比上升0.2％，同比上升2.0％。（作者系标普道琼斯指数公司资深指数分析师，杨博编译)