焦炭期货在上周二高开低走后大幅回落，后期或将受制于基本面所处的虽弱难跌的特殊现状中，维持弱势振荡格局。

　　上周二，焦炭最新主力合约1305冲高至近期高点1687元/吨，高开低走后大幅回落，结束了国庆节后的一波上涨行情，价格一度向下击穿1600元/吨整数关口，目前维持在1600元/吨上方盘整。同时，随着1301合约向1305合约移仓进入尾声，1301合约也相对步入平淡，后期焦炭期价将重新回到振荡格局中。

　　供应明显回落，期价上行困难

　　焦炭供应明显回落，但现货价格反弹力度有限。数据显示，9月焦炭产量仅为3526.9万吨，环比减少1.47%，已经连续第三个月环比回落，并且首次同比下降。尽管焦炭产量回调有一些被动因素，比如部分小型民营焦企已被迫停产，同时大型焦企继续维持低开工率减少亏损，但焦炭市场短期供应量明显减少，加上期货价格的有力反弹，现货价格理应出现明显上涨，然而现货价格的上涨力度却远远落后于期货，整个主产销区山西、河北等地的焦炭价格大致涨幅在50―100元/吨，而期货价格则从9月上旬反弹以来，最高涨幅超过300元/吨。

　　由此体现出，焦炭现货跟涨意愿不强烈，企业并不看好后市，焦炭产销也难以得到改善，这使得现货价格后期难有涨势，期现价差已然较大，焦炭期价再度上行困难重重。

　　增产价稳不支持焦炭价格续涨

　　前期钢价上涨将形成后期增产价稳的格局，但并不支持焦炭价格续涨。9月钢价企稳，结束了长达数月的下跌行情，期现钢价齐齐反弹，社会库存急转直下，使得不少人看好四季度走势，尤其是在三季度GDP公布后，预言经济见底的更是大有人在。

　　但事实情况却并不乐观，钢价在仅仅小幅反弹后，中钢协即预估10月上旬粗钢日均产量已上升至191.62万吨，旬度环比明显上涨，体现出了对于价格的高度灵敏性。也预示着一旦钢价有所回升，钢厂将更多的以增产应对，而不是继续控制产量，等待价格进一步上涨。因此，钢价上涨将逐步被产量上升所消化。

　　而对于上游焦炭而言，将形成期货和现货市场的双重压制。一方面，螺纹钢期货和焦炭期货联动十分紧密，一旦螺纹钢期货价格结束涨势，将直接影响焦炭期货的后期走势。另一方面，钢价停止上涨必将压制其上游焦炭的采购价格，因此现货价格后期也难有表现。

　　焦炭下跌空间有限

　　难以上涨并不代表焦炭就必将下跌，现阶段焦炭下跌空间有限。近期通过对山西焦炭产区的调研发现，由于前期焦炭价格大幅下跌，目前焦企开工率都已达到了极低的水平，不少民营焦企已经停产，使得焦炭价格继续下跌压力重重。最直接的后果是市场供应大幅减少，供需变化将使得焦炭价格反弹。因此，焦炭价格再次出现向下波动，仍将会有反弹动力，9月初的低点可能就是近期的低点。

　　总之，焦炭期货在上周二高开低走后大幅回落，后期或将受制于基本面所处的虽弱难跌的特殊现状中，维持弱势振荡格局。（唐嘉宾 作者单位：光大期货）