业绩简评

　　公司公布 2012 年前三季度业绩预告，预计实现归属于上市公司股东的净利润7379.66 万元-8397.54 万元，同比增长约45%-65%。

　　经营分析

　　公司三季报业绩符合我们预期：公司前三季度已经实现 8000 万左右的净利润，随着公司产能的进一步扩张，我们认为公司全年达到我们的预期是大概率事件。

　　不仅仅是车用供气系统生产厂家，更是 LNG 装备领域的解决方案提供商：随着小型液化装置订单的全面收获、速必达产品的投产，我们认为不应该再仅仅从原来的车用供气装置以及加气站设备生产厂家的角度来看待公司，而应该从LNG 装备领域的解决方案提供商的角度来看待公司的投资价值。公司将随着LNG 产业的爆发，挖掘市场机会，不断研发新的产品，延伸自己的产品线和服务模式。我们预计公司未来在车用瓶4S 服务店、发动机再制造、分布式能源等多个领域都将有所作为。

　　天然气大发展的浪潮才刚刚开始，弄潮儿将持续成长：随着美国“页岩气革命”的发生，天然气作为全球基础能源的潜力越来越得到认可。我国也提出了在“十二五”期间将天然气在一次能源中消耗占比从4%提高到8%，预计天然气需求的复合增长率将达到19%。天然气需求除了现有的车用市场外，还将有传统锅炉的“煤改气”“油改气”、分布式能源等多个领域，因此我们认为像富瑞特装这样的LNG 装备弄潮儿将持续成长。

　　盈利预测和投资建议

　　我们维持富瑞特装 2012-2014 年盈利预测，预计EPS 分别为0.889 元、1.434 元和2.054 元，同比增长69.72%、61.36%和43.25%；2012-2014 年收入分别为1535.59 百万元、2237.31 百万元和2890.85 百万元，同比增长90.91%、45.70%和29.21%。

　　基于对天然气产业链的持续看好和公司的行业地位与先发优势，我们参照油气产业链估值水平，给予公司30X13PE，目标价43.02 元，建议买入。

　　风险

　　LNG气价大幅上升，车船用LNG 供气系统经济性下降；竞争加剧，毛利率大幅下降；其他新能源汽车技术取得新突破。（国金证券研究所）