近来，学界与坊间议论最多的话题便是QE3了。应该讲，自QE3出炉后，日元及许多新兴市场货币应声大涨，巴西等国入市干预，且更有迹象表明，美国开启的新一轮量化宽松已开始影响其它国家的货币决策。不少国内专家纷纷担忧，因QE3而增加的通胀压力与中国稳增长的目标产生矛盾，这无疑加大了宏观调控的难度，中国因此要做好应对准备。那么，QE3的推出究竟会带来怎样的影响？未来全球经济最大的风险又在哪里？对此，记者专访了恒生（香港）银行私人银行及信托服务主管陆庭龙先生。

　　QE3推出带来四方面影响

　　美联储提前推出QE3，可谓一石激起千层浪。一时间，有关QE3给全球经济带来的影响成为学界探讨的焦点。对此，恒生（香港）银行私人银行及信托服务主管陆庭龙表示说：“目前市场有观点认为，QE3的推出或将在某种程度上改变当前全球经济衰退和欧债危机的局面，而在我看来却不尽然。从美联储之前QE1与QE2的推出，以及欧盟两次长期再融资计划实施后的效果看，实体经济并未因这些货币政策而得益。”陆庭龙继而用了一个形象的比喻，“美国QE3这种货币政策，就好像不忍一个患绝症的病人马上死亡，而不断施以止痛剂，并企盼有朝一日病人能出现奇迹。事实上，这种临时性的缓解之策不过是在拖延时间。”在陆庭龙看来，经济衰退只是生老病死过程中的一个阶段，是必然的过程，倘若仅以传统广谱抗菌药般的所谓货币政策去延缓衰退的发生，更多地只是心理作用，却无法改变最终结局。因而，货币政策绝非灵丹妙药。

　　陆庭龙认为，QE3的推出在中短期内或带来四方面影响。首先，由于QE3的推出意味着美元货币流通性增加，因为美国财政部没有扩大发债的规模，美联储购入的只是二手市场上现存的按揭债券，钱多了只是心理上的感觉。因而短期内会对美元汇价产生一定的负面影响。来自中国外汇交易中心的数据显示，9月17日人民币对美元汇率中间价报6.3295，较前一交易日上涨22个基点，创下近两个月新高。其次，QE3的推出会使之前下跌较多的货币出现回升，譬如欧元、澳元、新西兰元、巴西雷亚尔、印度卢比等，不过只限于反弹。“这种情况就好像为绝症病人施以传统广谱抗菌药一样，病者或多或少会产生反应，但自然衰退的过程仍会同步进行。所以反弹过后，这些货币还会向下跌，谁也不能扭转跌势。”陆庭龙指出，QE3推出之下，外币投资短期存有机会，但投资者须做好心理准备，慎防利率无声无息地走回正轨。第三，黄金方面，QE3的推出会使黄金的保值需求更为明显，金价不仅易升难跌，且上升速度较为惊人，继而为投资者带来一定的获利机会。第四，股市方面，眼下不少观点都认为QE3的推出会在短期内利好A股市场，进而使得很多场外空仓观望者期待着借机大赚一把。对此，陆庭龙认为，由于股票相较其它资产更为复杂，尤其是不同板块与经济周期的步伐都不一致，因而建议投资者三思而后行。

　　未来最大风险或为低利率

　　一场由次贷引发的全球金融危机留给市场的阵痛犹在，欧债危机却又润物细无声地再次笼罩着全球经济。与金融危机相比，欧债危机给整个经济带来的影响似乎更长，更深，尤其是进入今年以来，国际政治、经济环境复杂多变，欧债危机再度恶化，全球经济和贸易增长放缓，世界经济正在进入一个深度调整和转型时期。在不少专家看来，眼下的欧债危机仍处高危阶段，亦是全球经济复苏最大的不确定因素，并严重威胁了世界经济的复苏进程，且至今未找到非常好的办法。然而，在陆庭龙看来，尽管欧债危机解决起来难度较大，但未来最大的风险并非源于此，而是被一度忽略的低利率。

　　“众所周知，全球的利率在各国政府制定的宽松政策之下，皆处历史较低水平，美元利率更是接近于零，而且美联储已明言低利率环境会至少持续至2015年中期。因此，我认为未来最大的风险并不是全球经济衰退或欧洲债务危机，因为这些因素已或多或少反映在现今的资产价格中，即使出现‘黑天鹅事件’，也不会杀大家一个措手不及。唯独是低利率情况，尤如温水煮蛙，投资者早已习以为常，且更预期各国央行会肩负刺激经济的责任，继续宽松，继续降息。于是，风险便出现了：如果美元利率悄无声息地从低位回升，那么无疑会对全球资产价格造成另一场海啸。要知道，美元是货币市场的‘一哥’，且在全球各国的外汇储备中均占据了较高比例。这样一来，美元利率上升会直接带动各国资金成本上涨，继而大大加剧了房地产、商品、证券和货币市场的波幅。”陆庭龙指出，在1990年至2000年十年间，美元汇率一直呈上升趋势，而在2000年之后，在经历了“911”、互联网泡沫后，美元走势出现了波动。前美联储主席格林斯潘一直运用货币政策的手段来解决美国的经济问题，以至于美国的基准利率一直维持在非常低的水平。而在2008年金融危机之后，现任美联储主席伯南克再度用这种货币宽松的手段来解决问题，应该讲随着时间的推移，其会带来越来越多的副作用。美联储的QE3只是迫使大家不要持有现金的一种手段而已。

　　私人银行的好日子尚未到来

　　采访陆庭龙，自然会聊及私人银行的话题。应该讲，从最初的虚无概念到现如今的遍地开花，私人银行在中国已历经了五年的发展，且随着国内高净值人群的增加，中外资银行亦从今年开始加快了私人银行的布局速度，一场客户争夺战瞬间硝烟弥漫。有银行人士坦言，如果商业银行不加速开设私人银行，肯定会让高端客户流失，特别是目前商业银行处于调结构的转型期，寻找新的业务出路、推陈出新是必须的，而私人银行可以集约化经营高端客户，不失为好的经营模式。对此，陆庭龙认为，中国私人银行业务前景虽看好，但目前大发展时机尚未到来。

　　他说：“近几年，内地很多银行都在开设私人银行，这其中不外乎以下两点原因：其一是因为商业银行将私人银行当作一种品牌来建立，以进一步提升自身影响力；其二是私人银行便于做资产管理，譬如资产配置、移民等。但是，如果内地私人银行市场尚未开展到一个较为开放的平台，那么便会在产品上遇到瓶颈。应该说，从产品种类上讲，私人银行所销售的产品与分行相差无几，可是通过私人银行售卖却要比通过分行售卖的成本高，毕竟私人银行的经营成本高，既要讲求装修豪华，同时又要为客户提供诸如高尔夫、海外旅行等增值服务。我个人认为，眼下的私人银行还是处于投资期，属于开拓型产品和服务，且以目前的情况看，商业银行透过开展私人银行而获取厚利的时机还未成熟，尽管在中国发展私人银行业务的前景非常好。”

　　不妨适量配置高回报债券

　　面对高不可攀的私人银行门槛，很多工薪族望洋兴叹。的确，少则数百万多则上千万的资金标准，绝非普通家庭所能企及。那么，对于家庭资产有限的普通民众而言，又该如何在当前的市场环境下做好投资规划呢？

　　陆庭龙以自己的投资经历举例说：“我之前在银行里做交易员，每天买卖外汇、债券，于是周围人都误以为我很激进，可事实上我在理财上非常保守，除了存留一部分现金外，剩下的资金都用来购买了债券、房子。后来我发现这个组合过于简单且回报较低，于是又慢慢加入了股票及高收益债券。然而金融海啸过后，本以为可以分散风险的‘一篮子鸡蛋’却都被打破了。历经如此惨痛的失败，我总结出两点经验：首先是要进行严格的风险管理，也就是说投资前应做好周密规划，这其中既要设定好短中长期的投资比例，同时也要做好亏损后的止损安排；其次是应在投资的过程中进行常态化管理，而不要在某个市场走坏后还一味坚守原先的投资比例。”

　　此外，在理财配置上，陆庭龙认为，当前的市场环境下，投资者可适当购买一些高回报的债券。“应该说，一些较为稳健且未来盈利能力强的企业所发行的债券，收益通常会比政府债券高一些，投资者可以考虑在组合中配置20%或30%的此类债券。”与此同时，股票方面可以选择一些环保、清洁能源或跟消费相关的成长股。“需要说明的是，消费类股票指的不单是纯消费，保险或其它一些医疗保健等与民生有关的板块亦属消费类。”陆庭龙如是说。