量化宽松政策或推高国际油价? 油价离“三连涨”还有多远?

赵雅儒 |2012-09-21 21:14277

王金涛:的确,前两轮量化宽松货币政策之后,国际油价都有一个比较大的涨幅,因此QE3重磅来袭的影响也可想而知。林伯强:我个人对于国际油价的整体判断,是现在到美国大选之前有上涨的可能,但可能性不是很大。

本期嘉宾

  林伯强 厦门大学中国能源经济研究中心主任

  易 鹏 国家发改委城市和小城镇中心研究员

  王金涛 中宇资讯首席分析师

  在经历了“三连跌”以后,在国际油价的波动影响下,国内油价又迎来了“二连涨”。9月10日发改委再次上调成品油最高零售限价。在连续两次调价后,一度跌至7元左右的成品油价格纷纷回到了接近8元的水平。

  在调价后,不少业内专家都认为,受美国大选等因素影响,国际油价在未来一段时间内很难出现暴涨,国内油价出现“三连涨”的机会也并不大。然而,9月14日美联储宣布推出新一轮量化宽松货币政策(QE3),给国际原油市场丢下一枚重磅炸弹。

  新一轮量化宽松货币政策的效果可谓“立竿见影”。布伦特原油连涨七个交易日,而截至9月14日收盘的一周内,美国原油期货上扬了2.7%。在此带动下,刚刚进入新一轮计价期的三地原油变化率又开始上扬。

  QE3袭来,国际油价是否会继续上涨?本期财富观,我们邀请厦门大学中国能源经济研究中心主任林伯强、国家发改委城市和小城镇中心研究员易鹏以及中宇资讯首席分析师王金涛共同讨论。

  精彩观点

  动荡不安的地缘政治同样是推高油价的重要原因。未来几个月,国际原油很难再像美国前两次量化宽松货币政策时那样大幅上涨。

  ——王金涛这次油价上调对CPI的影响不是很大,因为成品油占CPI的比重非常低。尽管其直接影响在CPI上体现得不太明显,但对整个产业链的影响还是比较明显的。 ——易鹏

  油价能够直接影响的商品和行业都比较少,更多的是对产业链的一种间接影响。而这种间接影响需要一到两个月、甚至三个月才能比较明显地看出来。 ——林伯强

  Q 1

  华西都市报记者:发改委刚刚上调了成品油价格,美联储就宣布实施第三轮量化宽松货币政策(QE3)。在QE3的影响下,国际原油的价格会不会进一步走高?

  易鹏:油价上涨的因素非常多,就国际油价来讲,第一是,对关键事件的预期。现在美欧乃至中国今年经济的下行,反而给大家一个预期,就是经济到了一个谷底以后会反弹,所以做原油和期货,巨大的预期效应会体现出来。

  很多人认为,靴子已经掉下来,利空出尽了就可能利好了,所以感觉经济可能反弹。而原油作为主要的生产物资,在经济反弹的情况下会有好的表现。在这样的预期下,各种力量、各种要素又进入了原油市场,从而推高了原油市场。

  王金涛:的确,前两轮量化宽松货币政策之后,国际油价都有一个比较大的涨幅,因此QE3重磅来袭的影响也可想而知。但实际上,宽松政策带来的美元贬值,只是对原油等以美元计价的大宗商品起到部分影响,动荡不安的地缘政治同样是推高油价的重要原因。而现在地缘冲突的影响要比去年弱很多。从最新的消息来看,欧佩克组织(OPEC)认为目前高油价并不符合供需基本面,沙特等国正采取行动压低油价。这对于原油市场而言,可算极大的利空消息。

  预计未来几个月,国际原油很难再像美国前两次量化宽松货币政策时那样大幅上涨,即使中长线看涨,但进入10月份之前,原油仍面临较大的下行风险。

  林伯强:我个人对于国际油价的整体判断,是现在到美国大选之前有上涨的可能,但可能性不是很大。QE3固然对国际油价有支撑作用,但在美国大选之前,美国政府会把油价维持在一个比较温和的水准。另一方面,油价上涨的压力跟地缘政治有直接关系。所以我预计油价在美国大选以后出现大规模上涨的可能性还比较大。

  Q 2 10月成品油会不会迎来“三连涨”?

  华西都市报记者:那么从最近国际油价的走势看,国内油价有没有可能在最近迎来“三连涨”?

  林伯强:综合最近一段时间的走势来看,在“两连涨”之前,国内油价的下调也是比较频繁的。这是因为国际油价波动比较大,满足下调的条件比较快。因此最近的两次涨价应该说与前面三次紧凑连续下调有直接关系。因为前面有三次紧凑的下调,后面这两次上调就显得比较频繁。

  但会不会进一步出现“三连涨”,还要看国际油价。我之前也说了,即使有QE3作为支撑,国际油价在美国大选之前也很难有大的涨幅。但大选之后是不是会出现国际原油大涨,传导到国内导致国内油价“三连涨”,这个就很难说了。

  王金涛:事实上,到9月18日收盘,国际原油期货已经连续第二个交易日走跌,WTI是95.29美元/桶,跌1.33美元;布伦特价格则是112.03美元/桶,跌1.76美元。可以说在QE3推出之后,欧佩克组织(OPEC)成员国低油价期望以及欧洲稳定机制(ESM)下月启动等诸多消息接连推出,对国际油价的遏制作用也是非常明显的,进入10月份之前原油价格面临较大的下行风险。

  用一个更直观的数据说,如果从今天起原油现货下跌4美元以上,并持续运行至满22个工作日,才能满足10月上旬成品油价格下调的条件。相反,除非原油今天起上涨11美元以上,并持续运行满至22个工作日,才能满足10月上旬的上调条件。也就是说,短期内不出意外的话,“三连涨”的可能性还是不大的。

  Q 3

  前两次涨价如何影响中国经济?

  华西都市报记者:国内油价已在短期内连续上调两次。而成品油需求的高峰期“金九银十”也已到来,这两次上调油价对经济会有一个什么样的影响?

  易鹏:总体来说,这次油价上调对CPI的影响不是很大,因为成品油占CPI的比重非常低。但因为成品油基础价格可能会传导到很多行业,比如物流行业。物流行业中的运输成本大概占70%,而运输成本中的50%左右大概是油价,所以油价上调以后,必然会影响到物流成本的上升,物流成本上升也会影响到很多产业。

  另一方面,成品油也是很多石化工类产品的原材料,价格上涨肯定会影响到下游很多关联产业价格的相应上涨。尽管其直接影响在CPI上体现得不太明显,但是对整个产业链的影响还是比较明显的。

  王金涛:在最近这次成品油零售价上调后,整个2012年汽柴油的累计上调幅度将明显超过累计的下调幅度。进入“金九银十”之后,以工矿企业、交通运输以及农、渔业为主的硬性需求将有所提升,相应的用油成本也会增加。但从目前中国的经济形势来看,如果后期国家没有进一步放宽货币政策,成品油需求的增加以及成品油对其他商品价格的带动都会非常有限。同时,今年油价的大涨大跌令国内大宗商品市场操作热情大减,投机性需求减少,因此再次出现“油荒”的可能性也不大。

  林伯强:其实最近这两次上调差不多就是抵消了之前的三次下调。至于说油价波动对经济有没有影响,那肯定还是有。只是因为油价能够直接影响的商品和行业都比较少,更多的是对产业链的一种间接影响。而这种间接影响需要一到两个月、甚至三个月才能比较明显地看出来。所以无论是对CPI还是对行业来说,油价波动的影响还需要更久一点的时间才能看出来。

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