金融股重现投资价值

　　安东尼·波顿被认为是英国20多年来最成功的基金经理之一，他管理的富达特殊情况基金（FSSF）自1979年发行以来，创下了20%的年复利回报率，是同类基金中业绩最好的一只。安东尼几度被评为“最佳英国基金经理”，被业界誉为 “欧洲的彼得·林奇”。2007年底，安东尼·波顿不再负责基金的具体操作，主要是在负责指导富达公司年轻一代的基金经理。富达国际是美国富达投资公司的海外子公司，1969年成立于百慕大群岛，为美国以外地区的投资者提供投资产品和资产管理服务。目前，富达国际管理的总资产接近2994亿美元。

　　波顿对记者表示，这一轮全球股市的下跌是从金融股开始的，扩散至周期性消费品，然后又影响到制造业，到了夏天，大宗商品价格开始下跌。今年4月，我曾说熊市在大宗商品的股价下跌之前是不会过去的，现在大宗商品的股市下跌已经持续了大约4个月了。考虑到大宗商品的牛市在此之前持续了5、6年之久，我觉得这一轮大宗商品股票的熊市还不会过去，短期内，我不会去买与大宗商品相关的股票。

　　安东尼·波顿说：“市场复苏可能会从金融和周期性消费品行业开始，我觉得银行业的危机最严重的时期已经过去了。银行业是第一个受到这一轮危机打击的，我相信它们也将是第一个从这轮危机中走出来的行业。如果我来投资,我会增持金融股。我目前尤其看好商业银行和非寿险公司。”

　　波顿承认，在他自己管理基金之时总是把对银行股的投资比例控制得较低，因为他认为银行业是难以分析和准确估值的，因此尽量少持银行股。他现在转变观念主要是因为投资者情绪的变化，很多人少持或者完全不持有银行股。作为一个反向投资者，波顿认为，这个时候应该去买银行股。

　　波顿说：“股市恢复可能要早于经济恢复的时间，如果大家等到经济方面的好消息出现再投资，肯定会错过牛市的前期。不管是从熊市下跌的程度还是下跌的时间的区间来说，我们都觉得这一轮的熊市已经成熟了。将来我们回顾这段时期的时候，可能会看到银行这一轮重新的融资会是分水岭式的事件，本轮熊市就从这里开始消失了。”

　　波顿表示，防御性股票在过去一段时间表现不错，但他觉得不会继续有好的表现，建议不要投资在工业和大宗商品上，但有一个例外就是能源，因为能源多少会受政治控制，与其他大宗商品略有不同，所以可以考虑在能源领域里有一些投资。

　　成熟市场可能率先反转

　　在这一轮熊市中，新兴市场受的打击比成熟市场大，尤其是东欧地区受到的打击最为沉重。波顿说：“我从来都没有相信过新兴市场能与成熟市场脱钩的说法，从市况和经济形势来看，我预计，成熟市场的恢复要比新兴市场早一点，新兴市场的复苏要到明年晚些时候。”

　　波顿称,从短期来看,他本人更倾向于欧美等成熟市场而非新兴市场, 美国股市是第一个往下走的，它也会第一个走出困境。欧洲一些市场也不错，但其他的边缘市场他不太看好。尽管日本没有出现欧美股市遇到的那些问题，他觉得日本股市被低估的情况也相当明显。

　　波顿同时指出，新兴市场长期的前景是好的，明年中国和印度等国可能会出现买入良机。

　　波顿透露，他过去管理的基金有4%是投资在中国的股票，但去年年底时就都卖掉了。他说：“ 我卖出中国股票的原因就是北京奥运会。奥运会这样一个大事件扭曲了中国经济的许多指标，所以我们很难看到中国经济实际的情况。现在奥运会过去了，这一层遮盖没有了，我们开始重新实际地观察中国经济的情况。”

　　坚持反向投资

　　波顿说，任何人都难以预测股市，他一贯将自己定位为一个“反向投资者”，他说自己对股市的研究不完全从经济周期的角度出发，他更看重以下三方面的因素：一是股票市场历史表现的规律；二是投资者的行为和情绪；三是股票的估值水平。相形之下，他比较少看重经济周期及其运行状况，因为他觉得经济状况很难判断，而往往在经济方面的积极数据出来之前，股市就已经开始复苏了。

　　波顿说：“也许现在大家最觉得压抑和沮丧的时候就是看经济新闻之际，但我觉得经济新闻的表征和实际的市场周期可能正好相反。我研究了美国过去几十年消费者信心指数与道琼斯指数之间的互动关系，我发现，每次消费者信心低迷的时候，恰恰是良好的投资机会。也就是说，等消费者了解到几个月前的经济运行情况的时候，股市早就已经是新情况了。”

　　波顿指出，当股票价值在不断下跌的时候，前景总是看起来越来越悲观，而媒体报出来的经济新闻也总是越来越灰暗。股市接近最低点的时候，前景看起来总是最糟糕的。股票市场是一个非常好的体现经济周期的指针，在光明到来之前它总是最黑暗的。

　　他说，要在像最近这样动荡的股市中保持镇静确实知易行难。他建议投资者在此时应切忌过分看轻后市，要谨记大市在情况看似极差时其实已经见底。同时要记住，在官方数据显示经济复苏前，股市往往已经转势。所以，如果坐等官方数据以确认经济状况的好转，只会错失股价的大幅反弹，此时往往是牛市伊始。