客户信心不足 “抄底”路演冷场

　　离某阳光私募产品小范围路演开始只剩不到半个小时，私募老郭(化名)无法安坐。他忍不住在会场来回踱步，不时将焦灼的目光投向会场后方的入口处。但来宾稀少，本来不大的会场依然有不少空座。见惯大场面的老郭被这冷清的场面折磨得焦虑不安。

　　这个路演核心就是“抄底A股”。信托账户设立证券账户的政策重新放开之后，老郭想发一期阳光私募。他认为，当前时点入市的资金，未来会有比较好的预期回报。据组织这场路演的公关人士说，来参加路演的人大多都是有钱人，因为阳光私募产品的门槛本来就比较高。会前很多客户都说会来，但真正来的人并不多。

　　老郭会后与一些客户交流时发现，这些客户其实手中持有大量现金，但对抄底A股缺乏信心。有位客户说，自己也曾做过股票，但最近不炒股了。因为他发现，此前的每次抄底都是错的，错了几次就不敢再试了。用他的话说，再试下去就真成百万富翁了，前提是带了千万资金进场。

　　不少客户表示希望能保本，要绝对收益，否则不敢参与。但老郭虽然认定A股抄底潜力很大，但不敢也不能说“稳赚不赔”。甚至在了解客户的反应之后，老郭坚定的“抄底信心”都有所松动。他表示，回去之后可能还得减减仓，现在增量资金都不敢进场，存量资金倒腾难有行情。“我还听说了一件事，最近有个公司的董事长想把自家的股票做起来，于是到处找机构路演，结果股价还没涨，自己却倒下了。A股现在是不是底部，现在看来还真的难说。”他感慨地说。

　　业内人士分析，现阶段A股结构在分化，富人的理财投资方式也在分化。过去股市赚钱效应明显，富人大都选择炒股寻求财富增值。随着股市投资难度的加大与投资工具的逐渐丰富，不少投资能力强的富人转移到了股指期货、商品期货等战线，无论市场上涨、下跌，都有赚钱的机会。投资能力相对较弱的富人则将资金投向银行理财、债券基金等收益稳定的产品，风险偏好较高的则将资金交由私募、民间高手打理。整体来看，炒股的富人确实在减少。

　　“这次精准抄底的收益，几天就变没了。”大户老薛19日盘后忍不住叹了口气。他在8月底耐心地分批买入了一只周期股，9月7日拔地而起的长阳让他开始获利。但随后连续6日收阴将此前的长阳吞没，19日借着盘中反弹，他在成本价附近悉数卖出。对于像老薛这样在股市中身经百战的富人而言，A股目前也许有抄底价值，但是坚定地将股票持有下去，却总觉得缺乏底气。

　　中国证券登记结算公司8月结算统计月报数据显示，8月期末A股流通市值千万以上自然人账户较7月期末增加。A股流通市值1000万元至1亿元区间的自然人账户，由7月末的15144户增加至8月末15164户，A股流通市值1亿元以上的自然人账户由7月末的733户增加至8月末的776户。由于8月沪指跌去2.67%，引发了市场对于富人抄底A股的猜想。

　　业内人士表示，目前富人对于资产回报的预期与风险资产的偏好均大幅减弱，在经济尚未回暖的情况下入市抄底略显激进。因此，超级大户的增加也有可能是个人股东持股解禁变为流通股本或是资金腾挪引起。当然，如果立足长期投资，A股市场吸引力在逐渐增加，包括海外资金在内的长线资金开始入市。

　　忧心经济求稳至上 超级账户增加或另有原因

　　除了股市缺乏赚钱效应之外，很多人不参与股市其实也有自己的考虑。广东亿万富翁黄先生表示，在经济环境相对较弱的情况下，今年A股应该难有整体行情，所以他也不会轻易入市。“如果上证指数跌破2000点，倒是会考虑买点股票，但也只是短炒。我自己也做生意，和上市公司也有往来。大家都体会到今年生意难做，实业难挣钱，股市就更难挣钱了。”黄先生说。

　　据了解，不少做实业致富的人，过去搭上了股市、房市的“财富快车”，手中财富实现了快速增长，从百万富翁到千万富翁，再到亿万富翁。但聚财容易守财难，能够持续致富的，都是敢于在市场疯狂中提前退出的人。这些做实业的富人对经济环境变化很敏感，一旦生意难做，就会对经济环境有所警惕。他们对证券市场可能并不是非常专业，但始终明白经济环境是股市的根基，经济低迷，股市就难有大行情。

　　黄先生圈子里的多数富人朋友，对A股的态度暂时也是避而远之。他们将大量资金购买银行理财产品，年化收益率预计在5%左右。“过去A股给股民带来了快速致富的机会，但牛市已成往事。即使现在A股已经跌至了底部区域，但下一轮牛市到来还需耐心等待。这个时期，保证资金安全才是最关键的。”对于黄先生这类富人而言，1亿元资金购买银行理财产品一年就约有500万元的稳定收益，股市以外的投资依然颇具吸引力。

　　安信证券曾有研究报告分析投资者的风险偏好。他们认为，此前市场风险偏好较高的原因有三个：一是长期以来绩差股和垃圾债的收益率显著高于大盘蓝筹股和国债投资收益率；二是长期的负利率；三是人口结构相对年轻。但从目前的情况来看，情况已有所改变，特别是人口老龄化问题。分析人士表示，在过去十年中，中国的富人越来越多，而当财富达到一定程度，风险偏好是会往下走，中国正在经历这样一个阶段。

　　虽然8月末持有上千万乃至上亿A股流通市值的自然人有所增加，但分析人士指出，流通市值超级账户有所增加也可能是个人股东持股解禁变为流通股，或是资金腾挪引起。此外，8月A股指数下跌，可仍有不少中小盘股大涨，这些个人股东的持股市值也会飙升，成为千万、上亿级别的自然人股东。因此，数据并不意味着富人开始大规模进入股市。不过，A股处于底部区域，这一点还是得到不少市场人士认同。

　　海外资金RQFII配置需求强烈 抄底资金瞄准长线布局

　　国内富人对短期收益更为重视，在经济前景暂未明朗之际，选择场外观望。若立足于3至5年的角度，包括海外富人在内，一些长线资金则在寻找机会布局A股。近期，两只8月底发行一日售罄的RQFII基金获批增加额度。易方达中证100A股指数ETF获批额外30亿元人民币额度，南方富时中国A50ETF获批额外20亿元人民币额度。据香港渠道人士透露，海外资金对RQFII配置需求强烈，欲借道抄底A股长线布局。

　　恒生银行认为，从中长期来看，投资者也许还需等待宏观经济层面有较明显的好转信号，届时A股才会有比较持续的上涨动力。从估值来看，沪深300指数目前的2012年预测市盈率为10.5倍，低于历史平均水平，估值合理，中长期来看仍有上升空间。

　　有机构人士表示，中国经济增长前景光明，市场估值处于历史低位，是长线资金抄底A股的主要原因。包括一些海外富人也愿意将大量资金通过机构配置到中国市场。比如欧洲一些富裕家族，资产增值受困于欧债危机，于是将资金转移到了海外市场，寻找经济增长前景的市场进行投资，中国也成为了配置的重点选择。

　　无论国内还是海外，这些抄底资金瞄准的是A股的长线投资机会。业内人士表示，短期而言，A股仍受制于经济基本面，难有大行情出现。而长期来看，中国经济前景依然乐观，A股将迎来稳定发展。而远离股市的富人，未来也会逐渐回归。从这个层面来看，或真有富人抄底，相信也是一些颇具眼光的长线资金。