上周美联储出人意料地推出了第三轮量化宽松政策（QE3），从而使得全球资本市场在一片惊呼中大涨。但A股高开低走，似乎对QE3的反应迟钝了一些。那么，究竟该如何看待后市走势？

　　QE3刺激效应递减

　　应该说，上周五A股市场的走势略低于预期。一方面，全球流动性浪潮再起，另一方面，中国刺激经济政策的相关信息也不时传出，理论上，A股应该在资源股的大幅反弹驱动下反复逞强。但想不到的是，不仅仅上证指数高开低走，出现了持续四连阴的K线组合，而且，备受全球流动性浪潮积极影响的有色金属股、煤炭股等资源股也出现了高开低走的走势。如此走势可能说明，存量资金对当前新一轮的全球流动性浪潮持有一份谨慎之心。

　　之所以如此，可能因为量化宽松政策所带来的流动性浪潮，不论是对道琼斯指数还是对A股市场的驱动力均存在着效应递减的态势。比如说第一轮量化宽松政策（QE1），从开始到结束，道琼斯工业平均指数上涨了30.82%，同期上证综指上涨了52.89%；而第二轮量化宽松政策（QE2）从开始到结束，道琼斯工业平均指数上涨了10.95%，同期上证综指却下跌了9.3%。如此数据就意味着量化宽松政策对A股的驱动效应有“一鼓作气，再而衰，三而竭”态势。

　　此外，市场其实对QE3已有所预期，尤其是全球大宗商品市场。比如说，黄金价格从8月底、9月初就开始突破上行，从1600美元/盎司迅速上升至1700美元/盎司，说明先知先觉的敏感资金已经猜测到美联储的QE3。既如此，利好出尽自然有利淡的效应，毕竟这批先知先觉的资金有获利回吐的意愿。在此背景下，A股的黄金股、有色金属股、煤炭股等对流动性泛滥有着股价积极反应的品种，自然就难以持续上涨。

　　更何况，从产品价格回升的动能来看，流动性只是影响商品价格的一个因素，更主要的因素还是在于市场的需求。不幸的是，由于中国经济回落等因素的影响，无论是煤炭还是铅、锌等基础金属的市场需求均大大下降。所以，此类个股的回落也在情理之中，这其实也是上周末A股冲高受阻的诱因之一。

　　A股政策空间不大

　　与此同时，QE3等宽松政策可能反而会抑制中国货币政策的腾挪空间。目前中国生产资料对外依赖度持续提升，比如说，中国是石油净进口国，铜、大豆等大宗商品也是对外依赖度高。因此，全球流动性浪潮必然会卷起此类品种的产品价格，从而使得中国输入性通胀压力极强。在此背景下，中国如果再度大幅降息、降准，必然会释放出潜在的通胀压力。

　　另外，不可忽视的是，目前中国房地产市场似乎又开始活跃起来。既如此，如果此时宽信贷，加入到全球性浪潮，必然会使得来之不易的房地产调控效果失效，这明显是货币决策部门所不愿意看到的。

　　综上所述，当前货币政策的腾挪空间并不大。在此背景下，不仅仅意味着中国进一步放松货币政策以及刺激经济增长的政策出台的概率在降低，而且还意味着有色金属股、煤炭股等品种的下游需求难有大的改变。受此驱动，A股的确难有突出的表现。在纠结中，可能会维持在2100点至2150点的狭窄空间内震荡。

　　或有交易性机会

　　当然，不可否认的是，全球流动性浪潮一旦形成巨浪，那么，对游资热钱仍可能会产生一个较为积极的示范效应，驱动着它们反复制造出事件驱动型的交易性机会，就如同上周的中原特钢、海兰信等个股持续暴涨的K线形态一样。

　　就目前来看，可关注以下几类品种：一是事件驱动型，无论是页岩气还是军工，均得益于事件的驱动，此类个股更易引发游资热钱的追捧，因此，对此类个股仍可跟踪；二是K线形态已趋势乐观的品种，比如水晶光电、易华录、七星电子、福瑞股份等；三是估值相对合理且产业趋势乐观的医药股、快速消费品种等品种，中顺洁柔、迪安诊断、煌上煌等个股就是如此。