9月7日沪深两市大涨影响市场多空预期。一些私募本周提高医药、消费和电子等行业股票仓位，净值获得一定增长。乐观观点认为，A股市场即将完成2009年8月3478点以来长达3年的调整，开启上升周期。多方：深圳市金中和投资管理有限公司首席执行官曾军中长期底部构筑已经完成，A股市场将进入另外一个上升周期，目前正在外地调研相关上市公司。我们的投资策略为，在市场恐慌的底部区域，选择优势行业、优势企业全面介入，耐心持有 。

　　曾军：全面介入优势行业

　　中国证券报：继9月7日大涨后时间已有一周，现在对市场有何判断？

　　曾军：A股市场即将完成2009年8月3478点以来长达3年的中期调整，进入另外一个上升周期，挑战高点。

　　既使我国经济未来5年维持5%至6%的增长率，目前股市的估值水平也是偏低的。在这一点上，市场已经严重错判，一年前国内主流观点认为，欧美经济已经陷入绝境，并对我国产生强力冲击；一年后的欧美经济却在缓慢稳步复苏，股市表现更是与我国大相径庭。

　　我国的基建投资和城镇化进程仍然没有完结，将继续支撑经济总量的增长速度；消费增长的关键在于居民收入增长和社会保障体系的完善，如果大规模减税，效果则立竿见影。

　　中国证券报：很多观点认为政策实质性变化的内容和幅度不大，市场的反应超预期。你如何看待？

　　曾军：政策的实质变化需要新一届国家领导人上任以后才能正式确定，包括未来十年的政策的逻辑、重点、改革措施等，现在还难以预测。

　　中国证券报：8月CPI涨幅为2%，与7月比有所反弹；美国推出QE3等宽松货币政策。结合发改委近期批万亿元基建项目，这些因素会对A股市场产生何种影响？

　　曾军：政策刺激只能短期利好股票市场。长期来看，完善市场经济环境才是根本。例如，货币政策的市场化、透明化，房地产调控的量化目标，民间资本与国有资本的平等地位。我国经济高速发展30余年，上层建筑如何适应新的经济形势，是摆在未来新一届政府面前的挑战。总之，社会资源高效的自发配置、流动，才能创造新的经济动力和为经济转型打下坚实基础。我国大多数传统行业已处于产能严重过剩阶段，目前出现全面通胀尚不具备条件。局部结构性价格上涨，例如农产品，对长期供给的保障有利，所以短期负面因素不足以构成长期困扰。大宗商品价格上涨并没有带动欧美通胀，也不会冲击国内商品价格。

　　中国证券报：一些私募表示本周适当调高了仓位，你近期在投资策略方面有哪些新的变化？

　　曾军：在市场恐慌的底部区域，选择优势行业、优势企业全面介入，耐心持有。

　　中国证券报：医药、消费、电子等行业成为私募增持较多的行业，在调研过程中，你是否重点关注了上述行业？

　　曾军：医药、消费行业是A股市场长期投资主体，电子行业周期性较强，节能环保行业在国内的发展空间巨大，相关细分行业与个股将保持长期超额收益。金融创新会趋使券商、保险等行业进入新的投资周期。传统行业有阶段性投资机会，但对投资者的专业水平是重要考验。

　　罗四新：经济未见底谨慎低仓位

　　中国证券报：最新的情况是美联储推出QE3，加上此前欧洲宽松政策，你观察到的对市场的实质影响有哪些？

　　罗四新：对经济的影响短期来说比较有利，因为释放了一定的流动性。但同时带来两个弊端：通货膨胀和房价上涨预期。因为国内经济主要依靠制造业，那么QE3推动大宗商品价格上涨后，对国内产业的原材料成本不利。如果前期的流动性存在过剩的情况，现在可能更需谨慎。

　　中国证券报：9月出现经济增速好转的可能性有多大？相对于前两轮QE，本次市场反应是否有所不同？

　　罗四新：通过观察国内经济数据，我认为出台相关政策的目的在于缓冲经济增速的进一步下滑。之前大家对于GDP增幅下滑没什么分歧，但是对下滑的幅度和方式分歧不小。我认为过程可能比较缓慢，因为企业也需要适应期。但是按照经济本身的规律，出现好转的概率不高。QE对于市场短期会产生刺激，但是我对此比较谨慎。

　　中国证券报：沪综指在8月底为何创出新低？经济增速会在近期见底吗？

　　罗四新：主要的原因是经济增速回落幅度超过市场预期，从8月数据看经济在三季度见底的难度比较大。年初时大家可能认为二季度见底，但是并没有，目前看三季度也不一定见底。我认为经济增速见底没有那么快，也许在四季度，甚至在明年。

　　中国证券报：9月7日反弹后，你的操作策略有哪些变化？未来会否出现结构性行情？

　　罗四新：我们的总体仓位控制在两三成。其实单从行业指数看，很多行业，比如食品、医疗等指数比较高。这些数据显示许多公司的估值并不便宜。9月初的反弹中我们适当提高了仓位，我们将密切关注市场超跌后可能出现的反弹机会。

　　中国证券报：近几日，市场频频发出对上周五发改委批复项目不同的解读，有分析认为市场判断比较过度，你如何看待？

　　罗四新：管理层有意图烘托较好的市场氛围。当然，其中一些项目可能已经开始建设，只是在公布时放在一起而已，加上欧洲有宽松政策刺激，致使市场出现较为强劲的反弹。但是根据本周，尤其是周五QE3推出后的观察来看，股市还是走得比较弱。