导语：8月外贸数据公布，出口增长仅2.7%。眼看着年初制定的10%目标达不到了，外贸稳增长的系列政策果然出台。但政策的力度和方向上可能根本没有打到出口低迷的七寸。

　　杨宇

　　出口数据疲软 扶持政策出台

　　9月12日，国务院常务会议通过关于《促进外贸稳定增长的若干意见》。意见明确，将加快出口退税进度，增加对符合条件出口企业的贷款，扩大出口信用保险规模和覆盖面，减免部分法定检验检疫物出入境检验检疫费用。

　　这份《意见》，确定了一系列政策措施：

　　(一)加快出口退税进度，确保准确及时退税。

　　(二)扩大融资规模，降低融资成本，支持商业银行努力扩大对小微企业的贸易融资，增加对符合条件出口企业的贷款。

　　(三)扩大出口信用保险规模和覆盖面，特别注意发展对小微企业的信用保险。

　　(四)提高贸易便利化水平。简化审批手续，提高通关效率，降低通关成本。

　　(五)妥善应对贸易摩擦，维护我出口企业合法权益。依法实施进口贸易救济，保护国内产业安全。鼓励企业用好区域、次区域合作机制和已生效的自贸协定。

　　(六)积极扩大进口，重点增加进口先进技术设备、关键零部件以及与人民群众密切相关的生活用品，支持企业技术改造，促进贸易平衡。

　　(七)优化外贸国际市场布局，支持企业开拓非洲、拉美、东南亚、中东欧等新兴市场。

　　(八)优化外贸国内区域布局，扩大中西部地区对外开放，推动边境省区发展对周边国家的经贸合作。

　　7月出口只增长1%，8月出口只增长2.7%，连续2个月的个位数增长，距离年初制定的10%的全年出口增长目标已经渐行渐远，出口的颓势已经是无法逃避的问题。《意见》的出台说明政府已经意识到，如果不采取措施的话，出口作为经济发动机熄火的局面将无法逆转。

　　但我们综合评价，这一系列政策低于市场部分乐观预期，实施环节难度较大，而且这些政策即使得到较好实施，也未必会有特别明显的正面效果，只能部分缓解出口面临的压力。

　　财政压力下退税等政策没多大戏

　　事实上，这份意见的主要看点仍然在出口退税政策，低于此前市场预期的也正是出口退税政策，出口退税的范围和比例并没有提高，而重在要加强进度和确保执行环节。

　　此前我们提到过，上市公司二季报业绩出现了很多财税因素的负面影响，而出口退税政策在执行环节上的不到位正是一个普遍现象，这背后仍然是财政压力所致。

　　最新公布的财政收支数据显示，8月份的财政收入增长仅4.2%，而中央财政收入同比下降6.7%，这是一个非常罕见的数据。而地方财政收支的压力更大，近期我们不断看到，地方政府不惜通过15%以上的融资成本借道信托找钱。另外，这几天有些市场人士期待所谓的“万亿财政结余”来稳增长，事实上这个万亿结余也不过是个季节性的数字，因为财政收支安排的季节性因素，和去年同期相比，临时性的财政结余数量反而有所缩窄。

　　我们认为，除非重新增加大量赤字安排，否则在国内诸多稳增长政策需要花钱的当下，指望出口退税这个领域出现较大动作非常不现实。现有的出口退税政策如果能够得到较好执行，就已经是一个很不错的结果了，企业的压力只会得到少许缓解。

　　系列政策中的另一个看点，关于信贷支持这些领域的问题，指望商业银行进一步大力支持，我们认为同样不宜期望过高。一方面是银行本身不良增加，业绩增速放缓，地方融资平台展期等“政策性因素”已经给银行带来了较大的现实压力和长期隐患；另一方面，出口领域的不良增加，出口企业回款相对不利的背景下，银行业自身也有趋利避害的需求。

　　当然，整体上支持出口的政策还是非常值得肯定的，其他一些政策也有部分看点，但肯定政策的出发点不等于期待明显的政策效果。

　　人民币汇率是出口问题的七寸

　　上轮金融危机以来，中国的出口告别了名义增速的持续暴增，对经济的拉动作用不断下降，远远低于国内投资的影响。出口压力主要来自于三方面：外需不振、劳动力等要素成本上升、人民币汇率升值。

　　外需的问题几乎难以有所作为，尽管我们看到目前中国对新兴市场国家的出口仍然维持一定增速，但新兴市场的出口整体比例仍然较低，短时间内很难指望占据主导地位；而美国经济虽然不错，美国的经济恢复来自于其内部制造业的恢复等因素，因此对中国出口的拉动作用也不能太指望；而对日本、欧盟两大贸易伙伴的出口出现较大下滑，尤其是欧债危机的影响，似乎无论欧债危机如何演绎，继续恶化或者以紧缩的形式来拯救，对于中国相应出口需求的恢复都很难指望上。

　　而劳动力等成本具备相当的刚性，在人口拐点出现以后，除非经济继续下行到相当恶劣的程度，大量失业出现，否则难以有效缓解这一压力。

　　关于汇率的问题，我们一直认为，还是可以动些脑筋的。我们看到，中国造船企业的报价高出韩国7%，纺织服装、玩具等加工的生产成本大幅高于东南亚国家和印度；但我们同时发现，08年以来，人民币对韩元、印度卢比、泰铢等大幅升值，达到40%-80%。可以说，汇率升值给中国企业带来的压力远远超过劳动力等要素成本的因素，这才是产业向海外转移的首要原因。即使中国内部出口结构调整，部分产业转向中西部等国内要素价格相对较低的区域，也几乎完全无法弥补汇率的负面影响。

　　因此我们认为，当下适当考虑汇率政策来扶持出口，是政策决策层值得考虑的重要选项。

　　当然，也有很多人担心贬值的负面影响，外资流出的势头也许会更加剧烈。最新的数据显示，二季度资本和金融项目的逆差达到412多亿美元，净误差和遗漏项逆差242亿美元，在经常项目仍然有537亿美元顺差的情况下，国际储备资产减少118亿美元。

　　我们认为，只要有贬值预期，那么资本流出的势头就不可避免，如果硬扛着汇率或者小幅缓慢贬值，反而会加剧外资流出的势头。正如当年小幅升值时，升的越慢外资流入越多，硬压住汇率外资流入更多。

　　如果进一步放开汇率波动幅度，顺应外资流出的势头，任由汇率出现短期较大幅度的贬值；不仅出口的压力会得到很大缓解，在贬值预期迅速释放完毕之后，准备流出的外资恐怕也会重新评估。当然，国内的物价水平、进口企业的压力等受到贬值负面影响的因素，就需要决策层权衡利弊了。

　　中国制造的产业升级不可能一蹴而就，高附加值产品必然和欧美形成短兵相接，贸易摩擦不可能避免。成本的竞争在现阶段是无法回避的，考虑到劳动力等成本相对刚性，除了更加灵活的汇率政策之外，恐怕没有其他办法可以重新赢回中国制造在国际分工中的比较优势。

　　【结束语】

　　人民币当贬则贬，或许这是缓解出口压力的唯一有效办法。