政策不断加码

　　继上周三公布投资规模超7000亿元的25项城市轨道交通建设规划之后，国家发改委上周四又公布了30个项目，主要涉及公路建设、港口航道改造及污水处理等。市场保守估计，发改委在两天内集中批复的这些项目总投资规模超过1万亿元。“稳增长”发力，推动A股暂别持续低迷，出现较大规模的放量反弹。

　　9月7日，上证综指收报２１２７．７６点，涨３．７０％；深证成指收报８７０９．０７点，涨５．０８％。两市成交金额总计逾２２００亿元，较前一交易日猛增一倍多。

　　“年初至今证监会出台的所有政策的效果，还不如发改委这两天出台的政策。”股民杨斌对《国际金融报》记者表示。年初至今，证监会出台了包括鼓励上市公司分红、促进养老金和QFII等长期资金入市、降低证券交易费用、发布员工持股计划等利好政策。但5月初以来，指数基本上是一路单边下跌。

　　“证监会政策和发改委政策效果的对比，反映出投资者真正担忧的因素还是中国宏观经济。”上海一家私募基金投资总监对《国际金融报》记者表示，“5月以来，几乎所有的经济先行指标都开始走下坡路。市场一直在期望政府能够出台类似金融危机时的刺激政策，但考虑到政策后果以及‘调结构’的目标，政府出台刺激政策态度非常谨慎，如今连续出台这样的计划，增强了投资者对于宏观经济转好的预期，A股的反应相当自然。”

　　市场多空交织

　　A股这轮升势能否延续是投资者最关心的问题。然而，A股要想摆脱颓势，要面对的问题还不少。申银万国研究所分析师凌鹏表示，此轮反弹属于“超跌”+“维稳”，与“经济企稳”无关。由于经济基本面还在进一步恶化，没有基本面支持的反弹难以变成反转。

　　海通证券也表示，党的十八大召开之前，政策面将维持偏暖格局，这对股市构成利好。但是偏暖的政策面难以带来股指的大幅上行，其对市场的推动作用主要体现为支撑部分个股的结构性机会，因为受制于当前相对较紧的财政状况、房价上涨压力重新浮现、CPI可能回升等因素的制约，货币政策和财政政策放松都有些力不从心。

　　除了宏观经济方面的因素之外，创业板“大非”解禁日临近，对小盘股形成较强的压力，也会传导至大盘。今年10月30日，首批在创业板上市的28家公司将迎来“大非”解禁，当月解禁流通市值比将高达16.3%。

　　虽然上述因素偏向负面，但也并非毫无乐观预期。“尽管发改委批复了如此多的项目，但地方政府能够拿出多少资金来投入还很难说，如果投入不够，这些计划对中国经济的推动可能只是一纸空谈。”上述私募人士表示。

　　此外，东方证券9月策略报告指出，反映市场情绪的指标进入底部区域，这对A股来说也是非常积极的信号。东方证券认为，从历史经验来看，投资者情绪在弱市中反复筑底，往往是股市反弹的先兆。

　　提前布局反弹

　　在这样市场上下不确定的时期，投资者选择投资方向变得尤为艰难。若以业绩为基准，从目前披露的业绩预告来看，今年的上市公司三季报可能会让投资者失望。数据显示，截至9月6日，两市已有955家上市公司公布了第三季度业绩预告，其中近半数公司报忧。

　　凌鹏认为，由于反弹和经济基本面无关，不需要过多考虑业绩，反弹会延续“周期搭台、成长唱戏”和“投资未来、关注转型”的思路。证券、保险行业个股市值较大，弹性大，可参与。而医药、环保和传媒行业代表未来，可以抓住其中的优秀个股进行配置。

　　东方证券则认为，从行业景气的角度观察，烟草、食品、饮料始终是经济下滑中最可靠的行业，受到波及最小。受到经济周期打击，企业缩减成本、压缩开支，高端消费空间不断受到挤压。中低端消费相对景气升高。此外，高铁和水利可能迎来更多投资，在整体经济下滑中有可能成为局部亮点；房地产行业景气也可能进一步回暖，这些领域值得关注。