事件：

　　9月5日发改委网站集中公布25个轨道交通建设规划和可行性研究报告的批复。太原市、兰州市、广州市、沈阳市、厦门市、常州市等6个城市的轨交近期建设规划获批，哈尔滨市、上海市等城市的近期建设规划调整方案获得批准，另外还有江苏省沿江城市群城际轨交网、内蒙古呼包鄂地区城际铁路规划等区域轨交铁路规划获批。

　　点评：

　　继国家力保铁道部铁路投资增长、铁道部屡次上调铁路固定资产投资等利好事件后，本次发改委大批量公布批准城市/城郊轨道交通项目，使得我国轨道交通方面新利好消息再次放出。统计项目合计建设里程超过2870公里；扣除2个城际轨交规划未披露投资金额，其余23个项目总投资额8426.7亿元。其中地方财政负担的资本金比例占到25%-50%，资本金以外的资金采用国内银行贷款等融资方式解决。已公布城轨地铁项目的初期配属车辆平均车辆密度为5.99辆/公里。

　　此前我国城际铁路项目被包含在铁道部的统一规划中，2011年后城际铁路不再由铁道部负责投资，相应的，我国“十二五”铁路固定资产投资由3.5万亿下调至2.8万亿。调整后，城际铁路均为地方政府规划、出资建设。

　　从杭州地铁一号线工程的项目批复书中我们可以分出基建部分和机电设备、移动设备分项的大致投资比例：土建工程、轨道、综合基地、控制中心、主变电站等，总投资为137.9亿元，占一号线总投资的62.5%，；车辆、信号、售检票系统等机电设备，总投资82.9亿元，占一号线总投资的37.5%。

　　由本次公布的项目批复可验证，城轨地铁项目是由市政府出资、城际铁路和地方铁路是由省政府负责出资。因此，铁道部十二五规划铁路固定资产投资2.8万亿及2012年计划铁路固定资产投资6100亿元之外，预计我国2012-2015年的城轨交通总投资额可能将达到7200亿元，按经验估计：其中土建工程大约占45%左右，投资额约为3240亿元，轨道、变电站、控制等设备占17-18%，合计投资约1260亿元；车辆投资额约占10-12%，约为800亿元左右；信号、检售票系统等机电设备约占25-28%，投资额约为1800-2000亿元。

　　南北车城轨地铁销售均价从2008年的431万元/辆，逐步上升到2011年的642万元/辆，我们对城轨地铁车辆市场需求量进行了预测。按此需求预测，城轨地铁车辆内销额（不含出口）将从2011年的约109亿元/年到2017年上升到近280亿元/年，后续城轨车辆后入增速可期。

　　与轨道土建和零配件设备有关的企业具备弹性，建议关注中铁二局、晋亿实业、时代新材；信号、机电设备控制系统等相关企业市场容量较大有辉煌科技、世纪瑞尔等公司；城轨车辆增长利好目前动态PE估值仅为10-13倍的中国南车、中国北车。

　　不确定性因素。各地政府资金匮乏，开工进度不达预期。