欧央行购债计划促美股创多年新高

　　北京时间9月7日凌晨消息，周四美股收盘，标普500指数创2008年1月来新高，道指创2007年12月以来的最高收盘点数，纳斯达克指数更是创下了2000年11月以来的最高收盘点数。欧央行行长德拉吉信守承诺公布了捍卫欧元的计划。美国ADP就业数据令市场对8月非农就业数据抱有乐观预期。

　　美东时间9月6日16:00，道琼斯工业平均指数上涨244.45点，收于13,291.93点，涨幅为1.87%；纳斯达克综合指数上涨66.54点，收于3,135.81点，涨幅为2.17%；标准普尔500指数上涨28.67点，收于1,432.11点，涨幅为2.04%。

　　标普500指数在今年5月2日收于1,419.04点，在2008年5月19日收于1,426.63点。

　　欧央行周四宣布维持0.75%基准利率不变，该行行长马里奥-德拉吉(Mario Draghi)在随后举行的记者招待会上表示，欧央行将启动“直接的货币交易”计划；欧洲央行理事会已在购买主权债务计划方面做出决定。

　　德拉吉表示，央行决策者们已同意无限制购买国债方案，以缓解受到债务问题困扰的欧元区国家借贷成本不断攀升的压力。德拉吉称，决策者“应该拥有完全有效的支持手段，以避免出现破坏性的局面。”

　　嘉信理财国家研究部门总监米歇尔-吉卜力(Michelle Gibley)表示：“在某种程度上，德拉吉给了我们一份惊喜，而欧洲的决策者们似乎有些失望。”

　　除了欧洲央行公布购买国债计划的细节之外，美国劳动力市场的利好数据也提振了投资者情绪。明天美国劳工部将公布8月份的非农就业数据。

　　吉卜力表示：“经济数据也很好。有三样东西表明劳动力市场可能已经好转。”

　　央行购债将无限量 欧股高收2.3%

　　北京时间9月7日凌晨消息，周四午后欧股随着德拉吉的讲话大幅攀升，欧央行已制定在二级市场不限量采购主权债的直接货币交易(OMT)计划，帮助成员国降低借贷成本。此外，美国最新的经济数据强劲。欧市最终大幅高收2.3%。

　　截至北京时间23:55，斯托克600指数上涨2.33%，报271.67点。法、德、英股依次涨3.1%、2.9%、2.1%。对央行购债需求最为迫切的西班牙和意大利两国的股市飙升，西股涨4.9%，意股攀升4.3%。

　　Shore资本公司的投资分析师雷恩(Gerard Lane)表示：“这不太可能推动经济更快速增长，但它可缓解市场对金融系统崩溃，以及葡萄牙、爱尔兰、意大利和西班牙将陷入大萧条的担心。”

　　欧市的情绪还受到美国经济基本面的推动，8月美国私营领域就业的增量超预期，服务业增长加速，周五将发布的市场密切关注的8月就业报告很可能会令人满意。

　　今天欧洲各大板块中，银行股表现最好，因为欧元区银行是主权债券的最大持有者。斯托克银行股指数大涨5.6%，收于5个月来最高点。

　　新三板扩容今启动 首批8家企业挂牌

　　中国证监会有关部门负责人6日透露，“新三板”扩大试点将于7日正式启动，届时将举行签约及集体挂牌仪式，首批共有8家企业挂牌，而首批挂牌企业没有融资安排。

　　“试点扩大的含义在于除中关村以外的这三个园区中，符合条件的企业将可以进入试点范围，主办券商可以在这三个园区挑选企业去做推介。”该负责人说。

　　他透露，首批挂牌企业没有融资安排。他说，由于投资者不同，不会对二级市场形成冲击，证监会强调对二级市场态度是悉心呵护。

　　“新三板的根本定位在于服务于中小企业，拓宽高科技企业的融资渠道，有利于整个经济的效率提高。”该负责人说。

　　他同时透露，目前，扩容之后的“新三板”还沿用原来中关村代办转让系统挂牌的制度规则。但下一步，调整规则、建设制度体系都是必须要做的，其目的是为了更好地服务实体经济。“制度完善、规则调整，包括相关机构的设立，目前都在努力推进之中。”

　　根据“新三板”现行挂牌流程，申报材料报监管机构备案获准后，公司股份按规定通过深交所股份有限公司报价系统进行股份转让。公司挂牌后，挂牌公司需要持续披露公司信息。“根据中关村试点6年来情况来看，企业挂牌后主要是进行股份转让，是PE的退出渠道，也使得新三板就有价格发现等功能。”该负责人说。

　　该负责人表示，“新三板”扩容，意味着我国的场外市场建设迈出了一个重要的步伐，随着这项工作的推进，场外市场对于改善中小企业发展的金融环境，对于推动创业投资、自主创新和结构调整，对于促进民间投融资活动都会发挥出积极的效应和积极的示范性的影响，

　　与此同时，该负责人表示，7日扩园起步后，四个园区企业到“新三板”挂牌将常态化，遵循“稳中求进、以稳为主”的原则，根据各方面准备的成熟程度来推进。

　　记者了解到，新三板扩容后首批挂牌8家企业，除了中关村园区的2家公司外，另外6家来自扩容的武汉、天津和上海三个园区，分别是：上海华岭集成电路技术股份有限公司、上海新眼光医疗器械股份有限公司、天津久日化学股份有限公司、天津锐新昌轻合金股份有限公司、湖北武大有机硅新材料股份有限公司和武汉国电武仪电气股份有限公司。

　　武汉科技大学金融证券研究所所长董登新表示，新三板不会严重分流A股市场或者中小板、创业板的资金。新三板作为市场的再一次细分，看好它的前景。

　　南京证券：8月数据无落差便构成利好

　　上证指数和深成指已连续6个交易日分别在2050点及8200点附近拉锯，这充分显示出市场在本月经济数据公布前夕的谨慎心态。预计8月经济数据依然呈现底部低迷的状态，不过鉴于目前市场预期也相对偏低，因而，只要数据不大幅低于市场预期，再加上外盘政策偏暖的预期，预计A股的超跌反弹行情也会顺势展开。

　　8月数据即将公布，整体预计仍将继续在底部运行。从近期公布的物流与采购联合会PMI与汇丰PMI数据综合来看，规模以上企业和中小企业均继续呈现收缩的态势；从企业生产映射宏观经济，8月经济数据可能不会有较大的改善。8月采购联合会PMI环比7月下滑0.9个百分点，自去年11月份以来再次落入荣枯线以下。从2005年1月有PMI数据记录以来，历年8月均环比7月回升，即便在2008年也是持平，由此可见今年企业生产活动连续收缩的程度。从分项数据来看，反映企业对未来需求预期的新订单指数继续小幅下滑0.3个百分点至48.7，依然处于收缩区间，产成品库存指数却环比7月上升0.2个百分点，说明终端需求不足去库存压力仍大，导致企业生产积极性继续减弱。原材料指数8月下滑幅度最大，从48.5%降至45.1%，生产指数从51.8%降低至50.9%，企业降低原材料采购压缩生产规模是目前的无奈选择。与此同时，制约宏观政策的物价开始出现回升苗头，购进价格指数从7月的41%大幅反弹至8月的46.1%，原材料价格上涨预期较为强烈。汇丰8月PMI终值走势与官方数据走势一致，47.6%的终值是2009年3月以来的最低值，今年以来也一直处于收缩区间。综合来看，8月企业生产不积极，继续去库存，预计宏观经济数据仍将在底部运行。

　　尽管先行数据不佳，但目前市场对于经济的一致预期较7月有所降低。根据同花顺资讯的分析，工业增加值预计同比增速回落至9.1%附近，通胀有所回升至2%以上，固定资产投资依然徘徊在20.5%左右水平；外贸方面，预计出口环比回升5个百分点、进口持平，社会零售额增速在13%左右继续小幅下滑，信贷在5500亿元上下，M2持平13.85%……

　　面对如此一致的预期，资本市场的态度依然是等待。上个月，在7月数据公布之前，市场企稳预期较高，并提前走出一波行情，但最终较差数据使得股指连续下滑150点。当前投资者在数据公布前采取的措施更多是等待与观望，我们认为，如果数据只是较弱，但没有低于市场预期，对股市影响就偏中性。

　　广发期货：市场已经过度悲观了

　　上证综指整体市盈率（TTM）已经跌到了历史最低的10.5倍，早已跌破2008年的低谷。金融服务业市盈率7倍，当银行终于跌不动的时候，券商保险开始接过银行下跌的接力棒，拉上工程机械、水泥等中游板块再往下挫。A股历史上从未出现过的10倍整体市盈率，目前已经持续了将近一个月，且有愈演愈烈之势。2011年底至今数次“触底反弹”，都未能改变各种新进资金在犹豫和迷茫中消耗殆尽的局面。市场对5月份开始的两次央行降息无动于衷，对证监会各种降低交易成本及引进养老金、QFII、员工持股计划等制度性及价格性政策无动于衷，印证了“熊市无利好”的说法。

　　从市净率来看，目前有86只个股破净，市净率在0.85以下的有35只。占比最高的为黑色金属、交通运输、银行、房地产等。黑色金属有16只股票破净，其中4只股票破净率超过40%；交通运输行业有20只股票破净，破净银行则以中小商业银行为主。

　　我们认为市场已经过度悲观了。占2012年上半年上市公司净利润超过一半的银行业估值同样不断创出历史新低。暂且不说银行业是否周期性行业，起码在2012年很多行业都很惨淡的情况下，上半年银行业实现净利润5452.29亿元，同比增长18.25%，是全部A股上市公司净利润的53.98%。目前银行业的整体TTM估值只有5.77倍，换句话说，如果不考虑资金成本，投资银行业的成本回收期为6年。即使对银行业的未来作较为悲观的预期，即未来几年银行业的利润降低，现在的投资也不可谓不划算。在未来净利润逐年递减5%的假设下，现在进行银行的投资也会在十年左右收回成本。

　　投资者开始回归市场，但短期内不能乐观。本月初开始，新增A股账户开户数已经连续3个月环比回升。虽然还是历史低位，但投资者显然或多或少意识到“市场底部”问题。转融通已于8月27日正式试行，截至8月31日，融资融券总余额为675亿，其中融资余额662亿，但目前券商具有超过1500亿的授信额度和自营规模，已有过剩可融资金。因此，转融通短期内不会给市场带来令人欣喜的资金来源，市场的悲观情绪恐还将继续。

　　世基投资：反弹行情呼之欲出

　　尽管昨日市场出现了发改委一日发25条城市轨交批文的重大利好，但沪市仅仅上涨了14个点，且成交依然是400多亿的地量。然而种种迹象表明，多重利好的逐渐累积，正在酝酿星火燎原的反弹势头。

　　昨日股市最值得关注的是，在前日股指再创本轮下跌2029点新低，并拉出十字星后，股指未创新低，而且重新跃上5日均线。

　　从本周前四个交易日看，虽然周一的小阳线极为难得地形成周、月的“开门红”，但次日的阴包阳如同一盆凉水，随后一日股指的再创新低，更让市场担心起2000点的安危。所以昨日股市的走势极为关键。从这个意义上说，昨日这则25条城市轨交获批的消息对多方可谓意义非凡。昨日股市的上涨很大程度上与银行板块以及高铁板块的活跃有关。它们的上涨不但使股指上涨，更重要的是使股指再度站上5日均线。

　　其实，近段时间以来，虽然沪综指走势仍然相当疲软，甚至连创新低，但市场整体上已经暖意融融，表现如下。

　　一是虽然股指在不断下跌，个股开始大规模活跃。以本周前四个交易日为例，尽管周二、周三是下跌的，但四个交易日两市却有17只、18只、30只和25只个股涨停，说明大盘的下跌对不少个股的影响逐渐淡化。二是先前比沪市走得强的深市在持续补跌后，自8月30日出现调整新低后，已经不创新低。而沪市近日的持续走低，主要是市盈率最低的银行股板块整体性下滑所致。三是先前的众多强势股类似酒类、医药等经过近期的补跌，估值已经比较合理。四是期指市场上出现微妙变化。本周以来，先前持续增仓的空头已经连续三天减仓大大超过多头，昨日更是出现多头增仓超过空头一倍的罕见现象，说明市场氛围已明显改观。

　　人们注意到，近期市场对维稳行情的预期已大大增强。而事实上，由于股指长时间下跌，技术面严重超卖，反弹的基础已非常扎实。

　　首先是股指连连出现跳空缺口，并长时间不补的纪录。仅今年6月4日以来，股指就出现5个缺口(不包括已经补去的缺口)，而且其中有两个是罕见的周缺口。其次是本轮下跌周期过度拉长。以往周线调整最多是13周，而自2453点以来的调整居然维持了17周，一旦反弹，其能量不同寻常。再次是由于8月份的持续下跌，已创下了自6124点以来月线四连阴的新纪录，9月份开阳线的概率相当大。

　　从另一方面看，近期股市的极度低迷已经引起市场各方的关注。管理层接连推出积极举措，如强调上市公司分红、加速上市公司推进员工持股计划。上市公司也积极响应，继宝钢宣布将回购不超过10亿股股份后，又有中国南车、中国建设等增持股份。反弹行情已呼之欲出。

　　高盛：现在A股有好机会

　　高盛资产管理总裁吉姆·奥尼尔撰文称，中国股市明显下跌，这段时间A股表现是全年中相对最差的，也是全球股市表现的最差的国家之一。他指出，中国经济硬着陆和经济继续扩张对于A股市场的影响是不一样的，现在就是一个好的交易机会。

　　在八月，美国标普指数创出4年的新高，其它的很多股票市场都上涨了(意大利股市也微涨)。而同时，中国股市明显下跌，这段时间A股表现是全年中相对最差的，也是全球股市表现的最差的国家之一。除了股票市场表现不佳，很多经济数据也令人失望，比如最近的汇丰PMI预览值下滑到47.8。

　　在2011年末，中国经济规模大约为7.3万亿美元，使其成为世界第二大经济体。而在过去的10年里，中国无论真实GDP增速还是以美元衡量的名义GDP增速都是惊人的，中国2001年的GDP规模只有1.324万亿美元。2011年中国GDP增长对世界经济增长的贡献，相当于为世界创造了一个澳大利亚/西班牙/墨西哥/南韩/或者两个土耳其的经济规模。

　　就算中国经济硬着陆，中国消费增长也是惊人的。中国经济硬着陆和经济继续扩张对于A股市场的影响是不一样的。然而，现在就是一个好的交易机会。中国的经济结构会走向平衡，同时，中国的私人消费增长很可能会大幅好于投资和出口。这就是中国政策制定者所追求的更有“质量”的增长模式——低污染、高能效。

　　民族证券：下周五前或启动“喝汤行情”

　　近期A股市场表现很纠结，但跌破2100点后，一股呵护股市的力量正暗中涌动。其一，尽管上证综指不断创出年内新低，但继续下跌却越来越费劲；其二，创业板指数依然在年内高点附近。这种蓝筹股与题材股走势的不协调，恰恰反映出目前投资者纠结的心态：一方面，鉴于增量资金不足、预期蓝筹股业绩回落，虽然蓝筹股估值处于极低水平，但投资者对蓝筹股依然“敬而远之”；另一方面，在2000点大关前，一些资金显得很活跃，借助各种题材、概念追逐这些估值“高高在上”的中小盘股。短期而言，不管大盘是否跌破2000点，至少在下周五之前，市场将出现二次喝汤行情的起点。

　　当前，国内宏观面的利淡因素偏多。8月份中国制造业PMI为49.2%，再次低于50%的繁枯边界线，也回落到今年以来的最低值，表明前期市场普遍预期的三季度经济走稳难以实现，三季度经济增速很可能继续筑底。

　　虽然当前经济回落超出预期，稳增长力度也不及预期；但一方面在经济经历较长时间的调整后，由价格回落所刺激的经济内生增长动力会逐渐恢复；另一方面稳增长的累积效果会不断显现，这意味着今后只要需求企稳，备货较多的企业生产会很容易扩张。目前来看，需求回升的条件正逐渐具备。

　　需要指出的是，当前市场利多因素也有三方面：首先，美国、欧洲PMI普遍表现暗淡，凸显全球经济增长面临的下行风险，令放宽预期进一步升温；9月将令海外投资者更加期待，美联储可能会推出QE3，欧洲央行等也可能进一步放宽政策；其次，截至8月末，A股市场的存量资金为1.06万亿元左右，比上月再增加100亿元，连续第二月终结资金持续流失的势头；再次，A股融资放缓，8月份IPO融资为67亿元，比7月份的124亿元大幅减少，再融资则为零。随着成交量的萎缩，支付印花税、佣金及股改减持资金消耗比7月继续减少。

　　我们认为，虽然3067点以来的调整之路依然漫长，中期调整空间仍较大；但每一轮高级别的调整总是在曲折中进行，阶段性下跌后必然迎来修复性反弹。短期而言，尽管8月经济数据大概率会不理想，但股市运行有其自身的规律，上证综指连拉四根月阴线，9月拉出月阳线将是大概率事件。未来不管大盘是否跌破2000点，至少在下周五之前，大盘将出现二次喝汤行情的起点。这其中别扭的是，目前看9月反弹行情的人太多，各类投资者的仓位还太重，特别是强势股的补跌力度“太温柔”，似乎表明市场还有新低，直到恐慌盘、止损盘涌出。

　　配置方面，9月份我们看好券商、汽车板块。预计券商板块是二次喝汤行情的风向标，即券商板块走势强，则带动A股市场展开二次喝汤行情。券商板块走势弱，则A股市场整体走势弱，二次喝汤行情还需等待。就汽车股而言，下半年节能汽车补贴、汽车下乡、以旧换新、新能源汽车补贴等政策力度有所加大，从而保证汽车销售增长率不断提高。其中，校车及对大中型客车以旧换新补贴会对客车构成明显的支撑。考虑到汽车行业今后几个月销售增长率提高，特别是财务指标出现较明显好转，预计汽车板块将迎来反弹行情；且行情启动越晚，则会向10月份延伸得越晚。

　　值得警惕的是，随着首批创业板上市公司实际控制人所持的“大非”股份即将在10月底解禁，创业板也将迎来开板以来最大的解禁洪峰。目前创业板公司估值与蓝筹股估值存在巨大的落差，创业板个股补跌的压力将越来越大。