在“底在哪里”的争论中，A股市场又创出新低，昨日沪指最低探至2055点。

　　而在中小股民“销户潮”中，以基金为代表的机构投资者也是不断减仓。对于指数层面的投资机会，基金已经不抱希望，唯一可期待的，就是结构小行情。

　　机构悲观

　　根据海通证券金融产品研究中心的测算，过去两周里，主动管理股票与混合型开放式基金股票仓位的简单平均由上期的80.90%缩减至本期的77.30%，减少了3.60个百分点，降至2006年以来的中等水平。剔除市值缩水影响外，数据显示基金经理们近期在主动减仓。

　　从前十大基金公司仓位数据来看，平均仓位继续下降，仅77.74%，而且除博时基金一家公司小幅增仓0.57个百分点外，其余9家基金公司仓位均不同程度缩水，其中以汇添富基金仓位缩减9.69个百分点领衔减仓基金公司。

　　显然，连续下跌的市场让基金经理们已经失去了持股等待的耐心。博时卓越品牌基金经理聂挺进直言，对下一阶段市场不是很乐观，投资人需要再谨慎点，提防再一波的下跌调整。

　　信心的缺乏源自经济数据的不理想。近期公布的经济数据普遍不尽如人意，估计8月经济数据整体表现难有惊喜。8月份汇丰PMI初值47.8，创九个月新低，表明制造业经营活动仍然低迷不振。尽管如此，仍不见实质性政策出台。大成基金指出，市场目前最大的不确定性就是来源于政策。近期公布的多项经济数据显示经济增长仍然疲弱，令投资者普遍憧憬政策将进一步放松，然而，在刚刚过去的周末，央行却未如市场预期般降息或降准，昨日市场情绪因此受到一定影响。

　　新华基金也认为，目前市场情绪极为低落，如果政策利好再不推出，可能导致短期市场继续下跌。

　　机会在哪儿？

　　若是硬在一片悲观中寻找亮点，景顺长城核心竞争力基金经理余广认为，“从估值和长线投资角度来看，这个时候买入没有太大的问题，这是稍微乐观的一点。”

　　指数层面的机会仍然很难看到希望，基金经理的一致减仓就表明了这一点。不过，结构性机会或许可以把握，如上周苹果股价创出新高，成为史上最高市值公司，A股市场上苹果产业链相关个股就走出一波结构小行情。余广认为，现在A股市场的结构性特征越来越明显，所以应该把更多的时间和精力花在挑股票上面，找一些具有核心竞争力的公司。

　　聂挺进表示，热点行业方面，比较看好两类，第一类是跌得比较多比较透的板块，例如电力设备，龙头公司的基本面已经开始出现变化，第二类是四季度可能出现确定性的经营业绩好转的板块，例如因为煤价下跌而得到支持的电力板块，而对于高位运行的题材股还是要远离一些。

　　当然，对个股把握不大的投资者，目前最好的办法或许是暂时回避股市，基金的减仓实质上也表明了防御为主的立场。

　　摩根士丹利华鑫基金认为，随着经济基本面继续寻低，加之缺乏有力政策的配合，A股市场很可能继续寻底。具体到投资操作上，积极防御变得重要，需要控制仓位。板块和行业配置上则仍然需要抓住经济结构调整的主线，选择盈利能力见底或者有所改善的行业，个股方面要坚持自下而上、精选个股的策略。

　　新华基金认为，上周的行情演绎逻辑上，防御特征越加明显，但传统防御类板块已经是强弩之末，接下来，市场的主导逻辑还是防御，但很难找到好的防御行业和板块，股市见底回升的可能性较小。目前，市场快速破位、下跌探底的可能性较大，建议投资者谨慎操作，做好防御，耐心等待市场转机的出现。