8月22日，工行、农行等银行纷纷启用新的外汇存款利率，并下调了美元、港币、欧元的存款利率。

　　事实上，此次银行降低小额外汇存款的挂牌利率，只是定价调整由大中型对公客户向个人储蓄的延伸。7月初，境内多数银行就已下调了大额外汇存款的利率，如美元13个月存款利率，星展银行由4%降至3%，渣打银行由3.5%降至3%。

　　然而，储蓄存款在外汇存款中的占比不到20%，此类外汇存款下降也不足以缓解当下银行资产负债管理面临的压力。

　　今年初以来，金融机构外汇存款增速迅猛，据央行统计，5、6两个月份，连续同比增幅为58%，7月份更是达到了同比增长66.5%的高峰，而同期外汇贷款只有微小增幅。银行间市场因此积累了充足的美元流动性，境内美元拆借利率已经下滑至接近境外水平。大量的外汇资金无法运作产生收益，还要为不断涌入的存款付息，商业银行的资产负债管理承压，不得不调整外汇存款定价。

　　人民币汇率走势的变化始终是境内外汇存贷款波动的主因。回望2009年，人民币升值预期带来的外汇贷款热潮犹在昨日;今年，伴随着人民币贬值趋势逐步得到确认，外汇存贷款市场行情发生逆转。今年7月末，金融机构总体外汇存贷比已由年初的188%降至141%，部分商业银行甚至已经低于70%。

　　由于人民币贬值预期形成，企业不急于结汇，更倾向于以存款形式持有外汇赚取汇差。此外，企业跨境套利的方式随人民币汇率走势的改变出现了结构性调整，导致贸易融资业务派生出大量的外汇保证金存款和单位定期存款。据央行统计，今年上半年外币存款增长的结构性特点突出，单位存款增长占比80%，其中，保证金存款和定期存款是生力军。

　　笔者认为，因套利带来的外汇存款激增是个短期现象，银行对外汇存款的定价必须紧跟汇率变化。随着人民币汇改的深入，汇率波动势必影响外汇存款定价调整的频度。如果人民币远期汇率继续贬值或在目前的位置持稳，企业仍然拥有套利机会，那么以美元为主的外汇存款依然会增长，银行若要抵制或许需要再度降息。

　　同时，香港市场的美元贷款利率也需要关注。今年一季度，香港银行业对中国内地非银行客户的贷款额增加了162亿美元，香港的外汇存贷比在4月底已经上升至53.1%,为10年来最高水平，不排除香港银行业因外汇贷款需求持续旺盛而调升利率的可能性。这样，将会抑制企业的跨境套利，相应减轻境内银行外汇存款增长压力。

　　此外，以欧债危机为主的系统性风险依然是支持美元对全球主要货币走强的理由，人民币对美元汇率贬值的态势将维持一段时间，但单边市的行情不会长久。中国经济增速虽然放缓，但增长趋势不变，中长期看人民币仍然具有升值潜力。同时，国际市场上基于避险情绪的资本外流和贸易结算对美元的需求也将持续。企业跨境套利交易在人民币汇率的引导下将使得两个市场的利率水平在不久后达到新的无套利均衡。

　　从这次工行、农行等公布的小额外汇存款价格信息来看，对美元存款长端利率的降幅比较大，港币的调整只针对一个月期以下，目前银行对大额港币中长期存款的优惠利率可能高于美元。在美元存款利率优势丧失后，因港币对人民币的汇率走势与美元对人民币的汇率走势趋同，港币存款或成为新的替代，纳入企业跨境套利组合。那样我们将看到银行美元存款增幅下降，港币存款规模上升，进而港币中长端存款利率调降。

　　与此同时，银行在适应短期调价的过程中也要注意向长远看。贸易融资和外汇组合产品为银行创造了中间业务收入、外汇买卖收益和稳定的大客户源。外汇存款利率降低，贸易融资业务必然受到影响，或导致客户流失。银行的定价需要充分考虑客户的价格弹性，在短期利润和客户导向的长期战略中找到平衡。

　　作者供职于上海浦东发展银行资金总部