受欧央行决心降低债券市场上的额外风险溢价,美国银行业放宽信贷标准及中国可能采取的宽松政策,全球多数地区股延续上涨趋势。其中南美洲地区银行股以5.66%的中位周涨幅领涨,欧洲、北美地区中位周涨幅也分别达到2.38%与1.22%,中国内地银行股录得0.45%的周涨幅。

　　上周各地区银行股以美元计价的样本平均市值大幅上涨。其中南美洲地区银行股样本平均市值周涨幅高达5.9%。中国内地银行股以美元计价的样本平均市值上升至538亿美元,继续排名全球第二。

　　银行相对估值水平出现反弹。目前A股银行基于2011年的PB为1.15X,排名保持全球第五;PE为6.11X,依旧排名倒数第一。基于2012年的动态PB为0.99X,排名全球第五;动态PE为5.42X,排名倒数第一。

　　上周全球市场银行股指数涨跌不一。发达市场中,日本银行股指数周涨幅超过3.96%;因个股表现不一,美国、英国及德国银行股指数出现1%左右的跌幅。新兴市场中,巴西银行股周涨幅高达5.66%,其余各国银行股指数也均有不同程度上涨。中国内地银行股指数上周上涨0.84%,三周以来首次跑输MSCI 中国A 股指数1.49个百分点。

　　上周H股银行涨幅显著超越A股银行,AH银行股溢价率小幅下跌至100.86%。A股相对H股折价的银行数量保持在3家。而恒生AH股溢价指数也下跌至106.06点。

　　大中华区金融股各板块上周继续上涨。上周A股及H股银行均延续之前上涨趋势,但涨幅出现分化,A股银行受经济数据不佳影响周涨幅仅0.45%;而H股银行受外围上涨影响周涨幅达到1.31%。

　　国际主要金融机构上周录得3.58%的中位涨幅。全球主要样本机构上周出现普涨。韩国大宇证券以11.32%的周涨幅领涨,ING、巴克莱周涨幅也分别高达8.47%与7.02%。

　　目前A股银行2012年平均PB已低于1倍。我们认为当前银行放贷意愿和能力处于低位,惜贷+存贷比上升仍是主旋律,短期内看中报业绩驱动的小,长期在利率市场化过程中可能面临有价值无趋势的压力。