中国央行上周延续开展逆回购操作,8月7日和8月9日通过两次逆回购累计向间市场投放资金1,000亿元,一定程度上保持了银行间流动性相对平稳。上周隔夜SHIBOR 累计上升15.6个基点至2.66%,但 1周SHIBOR和7天质押式回购利率分别下降9.2和9.7个基点至3.3%。而3个月和6个月央票利率分别上行1.44和0.63个基点至2.65%和2.73%,中长期国债利率进一步抬升,主要由于市场对下半年政策延续宽松和经济见底回升的预期依然较强,同时下半年中长期债券供给增加明显。

　　上周官方公布了7月份相关经济数据,显示主要需求增长仍延续放缓,尤其是社会零售额和出口增速下降明显,工业增加值增长回落幅度和通胀降幅也超过市场预期;而7月新增人民币贷款5,410亿元,低于市场预期的6,000-7,000亿元,其中企业中长期贷款明显下降,反映出实体经济中私人部门投资需求依然偏弱,短期内投资或很难强劲回升。8月以来,银行间流动性维持紧平衡状态,目前7天回购利率仍在3%以上。从流动性角度而言,我们仍然认为8月存在进一步下调存款准备金率的可能性。货币政策整体有望进一步宽松,但短期内房地产市场表现是影响政策放松力度的重要因素。

　　中央近期要求地方从严落实房地产调控相关政策,其实际效果将影响8、9月份货币政策操作。

　　上周部分国家公布的经济数据显示,全球主要地区经济均面临下滑压力。美国经济在2季度明显放缓,GDP 同比已降至2%以下;英国、意大利2季度GDP 同比下跌超过0.7%,德国经济尽管2季度预期保持正增长,但GDP增速预计已下滑至0%附近。而7月已公布的韩国、中国大陆和台湾省出口数据显示,亚洲地区出口大幅放缓,亚洲经济扩张速度也大幅回落,部分指标甚至转为负增长。全球经济延续疲弱,市场期待主要央行进一步宽松政策。