期指35亿资金对决最后一日

　　今天是股指期货上市以来的第28个交割日，截至16日收盘，1208合约剩余持仓量16910手，创出了交割日前夜的最大持仓纪录。该合约将有35亿左右的多空资金进入交割日。此外，较高的升水也对空方有利，而2100点的安全性构成威胁。不过结合目前的实际情况，投资者也不必过分悲观，该指数已经连续杀跌，做空动能得到一定的释放，短期继续持续深跌可能性较小，若击穿2100点，激进者可适当出手；稳健投资者，可关注以下信号：通过技术走势对比可以发现，每当期指主力合约放量大涨时，大盘阶段性企稳才具有可靠性，可密切关注其企稳时涨幅及时间点。

　　业内人士表示，股指期货规则较为严格，出现“交割日行情”的可能性并不大，但由于1208合约相对于现货指数仍有将近10点的溢价，在价格收敛中或将产生较大波动。目前市场处于较为脆弱的时刻，多空“末日对决”的热情需要市场引起警觉。

　　按照2330.0点的结算价和行业内主流的15％保证金计算，1208合约在交割日前夜滞留的多空资金达到了35.5亿元。这一持仓资金，也是交割日前夜的最大纪录。从持仓排名来看，前20名多方持仓为11869手，前20名空方持仓为15066手，空方持仓的集中度相对较高。从席位上看，国泰君安还持有4635手的空单，海通期货和华泰长城的空单量也超过了1000手。

　　持仓创纪录 期指交割日风云再起？

　　周四A股市场陷入缩量窄幅震荡，重心下移速度明显放缓。我们认为，在经济见底信号不明与政策进一步放松预期时强时弱相互纠缠中，市场进入纠结等待期，一是等待实体经济趋势的进一步明朗，二是等待管理层政策取向的明确。短期而言，深幅下跌的可能性不大。

　　从昨日盘面表现来看，沪市成交额年内首破400亿元，创年内新低，同时指数的振幅也极小，说明当前多空双方处于弱平衡状态。

　　此外，我们还关注到，今日是期指主力合约交割日，但截至16日收盘，1208合约剩余持仓量16910手，创出了交割日前夜的最大持仓纪录。该合约将有35亿左右的多空资金进入交割日。此外，较高的升水也对空方有利，而2100点的安全性构成威胁。不过结合目前的实际情况，投资者也不必过分悲观，该指数已经连续杀跌，做空动能得到一定的释放，短期继续持续深跌可能性较小，若击穿2100点，激进者可适当出手；稳健投资者，可关注以下信号：通过技术走势对比可以发现，每当期指主力合约放量大涨时，大盘阶段性企稳才具有可靠性，可密切关注其企稳时涨幅及时间点。

　　从管理层的动态来看，在大盘萎靡不振、股指节节下挫时，证监会自去年以来连续11次唱多蓝筹股，呼吁长线资金入市，减免交易费用，并抑制市场的炒作之风。近期虽然货币政策未见动静，但财政税收政策却频频露脸，隔夜消息面显示：一方面，国家安监总局酝酿对现有的安全生产专用设备税收优惠行业门类进行扩容，修订后的《目录》有望于年底前出台。另一方面地方政府扶持政策也争相出台。广东近日出台《促进地质矿产经济发展的若干意见》，未来将积极推动稀土、高岭土、有色金属矿以及金银硫铁矿等四大优势矿产产业链培育，同时加大对大型企业的扶持力度。

　　二级市场，截至16日，证监会已1个月未更新预披露文件，同时IPO发审委会议休息16天，为历年罕见。根据历史规律而言，7、8月份因需补半年报向来是审核“淡季”，但此前均未出现“断档”情况，这一现象背后是新股发行节奏减缓，同时市场持续疲弱也促使监管政策进行了适度微调。

　　此外，本周净投放资金量750亿，较上周猛增7成。但昨日7天和14天回购加权平均利率分别上行12.1个和45.1个基点。银行间市场资金面依旧维持紧平衡状态，可见逆回购放量并未完全打消市场的降准预期。

　　技术上，本周以来股指虽接连下跌，并倒逼2100点，但下跌过程中成交较为谨慎，呈现逐渐萎缩的态势，均线系统呈现反复纠缠。同时，15分钟图上MACD已出现了底背离，在无超预期利空的情况下，短期股指连续深幅下跌的可能性不大，且若击穿2100点，或为激进投资者提供进场的契机。

　　期指空头几乎全部移仓新合约 多头“死扛”难奏效

　　今日IF1208到期交割，主力空方席位在IF1208减仓后，几乎悉数移仓至新主力合约上，而多头似有“死扛”态势，但空方依然占据优势。

　　近期，期指主力IF1209合约收创“六连阴”，期价持续试探性触底，双量均有所萎缩。截至周四收盘，四合约交易量突破前期低点，分析人士表示，7月经济数据表现不佳，投资者悲观情绪渲染市场，而期指持仓换月临近，更致使多空盘间对垒，短期来看，投资者仍持空头思路为主。

　　机构持仓方面，16日，华泰长城、中证期货和国泰君安总持仓夺得前三名，其成交量分别为19151手、6235手、5356手，较前一交易日分别大幅减持24703手、5792手、20244手，华泰长城和国泰君安减持幅度较为罕见。多头方面，国泰君安、银河期货和南华期货占据前三名，成交量分别为1300手、1053手、825手，较前一交易日分别减持1112手、455手、502手。

　　空头方面，国泰君安、海通期货和华泰长城夺得前三甲，其成交量分别为4635手、2454手、1815手，同比分别减持1444手、352手、1738，机构前二十名空头共成交15066手，同比减持10822手。值得一提的是，“空军司令”中证期货仅持有703手，同比减持4495手，下滑至空头第四名。通过对比发现，空头持有总量依然明显高于多头，不过，总成交量大幅下滑，表明投资者离场意愿强烈，市场短期趋势不够明朗。

　　IF1208到期交割

　　多头“死扛”空头继续释放

　　今日IF1208到期交割，而多头似有“死扛”态势，空头则继续释放前期动能。长江期货股指分析师王旺表示，昨日期指四合约总持仓增加851手，仍未等来总量回落，反而重归9万手之上高点。今日IF1208即将到期交割，但IF1208收盘升水仍高达9.53点或0.41％，同时主力合约IF1209全天平均期现价差为22.47点，较前一交易日扩大4.63点。价格下跌创新低，但价差扩大，且持仓量上升，这是多方“死扛”的集中体现。

　　另外，从历史数据来看，交割日前过大升水是反向指标，当月合约升水超过0.3％的情形此前共出现过5次，其中4次日内下跌，仅有1次例外。这在逻辑上较易理解，由于期现交割回归特性，升水意味着空方的安全垫，尤其在仅剩一日交割情况下，较高升水对空方显得更具吸引力。对于多头而言，由于过高升水即使做对方向，盈利情况也不太乐观。

　　海通股指期货分析师王娟则表示，IF1208上周出现了较为明显的减仓，使得IF1208跟同时期的IF1207相比，总持仓量稳步有所下降。从市场总持仓来看，虽然上周持仓量从90000手附近回落到85000手一线，但是本周一再度大幅增仓，持仓量重新回归高位，做空动能依然未能有效释放。

　　空头总持仓略占上风

　　中证期货大幅减仓

　　昨日中证期货大幅减持4495手占其空头总量41.5％，华泰长城和国泰君安紧追其后，分别减持1738手、1444手，而空头总持有的15066手则明显高于多头的11869手，显示多空继续对垒，但空头略占上方。

　　王旺表示，虽然市场再创新低，但空方似乎并未“满足”，主力空方席位在IF1208减仓后，几乎悉数移仓至IF1209合约上，继续持有空头头寸。具体而言，IF1208合约中证期货、华泰长城、国泰君安席位分别减持卖单4495手、1738手、1444手，IF1209合约同步分别增持卖单4631手、1707手、1421手。

　　王娟表示，从席位来看，在本周移仓换月中，主力合约并未出现大幅增减仓行为，主力没有很明显的多转空或空转多，操作相对较为保守。值得注意，中证期货上周五在IF1209合约移仓换月中新增仓700手，本周一市场短线反弹结束重归探底格局，可以说该主力较好地把握了短线节奏。

　　止跌反弹迹象不明显

　　短空思路保持不变

　　市场期待的7月份经济数据已于上周陆续公布，其中信贷增5401亿低于预期，创10个月新低，而人民币存款减少5006亿元。信贷数据显示经济低迷、实体经济有效需求不足，本季度或有降低存款准备金率和利率可能。

　　王娟表示，7月工业增加值同比增速9.2％，出口同比增长1.0％，进口同比增长4.7％，大幅低于市场预期。虽然7月M2有所回升，但是新增人民币贷款仅为5401亿元，比6月份的9198亿元明显减少，大幅低于市场预期，企业中长期贷款不到1000亿，投资意愿较为低迷。在通胀明显回落情形下，央行并未有下调存准或降息举措。目前来看，投资者已经意识到经济下行风险，或者说更为担心硬着陆，尤其房地产调控依旧没有松动迹象，对于政策放松预期与现实存在着一定落差。而要改变经济下滑，货币政策进一步放松依然很有必要。

　　南华期货股指分析师严兰兰认为，盘后数据显示，期指交易量继续萎缩了8.5万手，持仓量略微增大了851手，现货指数HS300样本股成交金额接连萎缩至270.8亿元。异动席位多空调仓均变得相对保守，异动席位上多头增仓力量略微超出了减仓力量，多空单分布结构变动均小，双方主力席位调仓不明显。简单来看，短期期指仍未有明显止跌反弹迹象，操作上应仍旧维持空头思路。

　　多空对决升温 期指五连阴刷新低点（持仓排名）

　　昨日，股指期货全线下跌，报收五连阴。总持仓重回9万手高位，多空对决再度升温，不过多头苦守上半场后无力支撑，午后在空头主导之下，期指最终小幅收跌。

　　截至收盘，新晋主力合约IF1209报收2345.4点，较前一交易日结算价下跌7.2点，跌幅为0.31％。原主力合约IF1208报收2329.2点，下跌11.2点，跌幅为0.48％。IF1212、IF1303合约分别下跌6.2点、3.6点，跌幅分别为0.26％、0.15％。沪深300现货指数收于2317.06点，下跌11.95点，跌幅0.51％。

　　值得关注的是，期指昨日的下跌，创出了本轮调整以来的新低，并且持仓量再度小幅回升，空头主导的增仓下行的偏空格局仍未能改变。并且，多头看似凌厉的进攻带来的偏高升水，其实并不乐观。历史数据显示，交割前一日的高升水几乎给多头带来的都是惨痛回忆。

　　此外，IF1208合约将于今日交割。

　　空头仍不愿罢手

　　期指总持仓昨日小幅增加，空头主导的增仓下行格局仍在延续。说明即使本轮下跌以来空头已经斩获颇丰，但迟迟不愿离场。

　　昨日早盘，多头还能坚守，新晋主力合约IF1209跌幅并不大。但午盘之后，在空头的进攻之下，多头最终无力支撑，只能抱憾离场，IF1209小幅收阴。

　　沪深300指数与股指期货昨日双双创出5月以来本轮下跌趋势的新低，而期指总持仓在此前两个交易日的小幅减仓之后，昨日竟然再度增仓，总持仓重回9万手之上的高位。在市场人士看来，这意味虽然空头已经斩获颇丰，但目前仍不愿意罢手，期指偏空信号依旧。

　　长江期货资深分析师王旺说，虽然市场再度创出新低，但空方似乎并未“满足”，主力空方席位在IF1208上减仓后，基本悉数移仓至IF1209合约上，继续持有空头头寸。具体而言，IF1208上中证期货、华泰长城、国泰君安席位分别减持卖单4495手、1738手、1444手。在IF1209合约上，上述席位分别增持卖单4631手、1707手、1421手。

　　上海中期分析师陶勤英也相对谨慎。她说，伴随着A股成交量进一步萎缩，昨日股指再现弱势下行态势，沪指在盘中跌破了前期低点2100.25点。她认为，在没有利好信息刺激的情况下，股指弱势局面短期或难改变。

　　多头进攻过犹不及

　　在期指近期屡屡创出调整新低之时，其实多头也表现出明显的进攻意愿。不过，这种过于急切的进攻似乎过犹不及，反而不被市场人士所看好，比如周五交割的IF1208合约竟依然保持较高升水，由于交割最终将回归沪深300现货指数，这背后反而给空头带来有恃无恐的做空机会。

　　不可否认，价差确实透露了乐观的信号。IF1208今日到期交割，但IF1208昨日收盘升水高达9.53点，升水幅度0.41％。并且，价差亦透露出市场对9月走势看好。新晋主力合约IF1209与即将交割的当月合约IF1208的价差进一步拉大。截至收盘，IF1209合约相对于现货升水达到25.7点。

　　上海中期分析师陶勤英认为，在现货指数处于历史低位的情况下，空头做空动能有所减弱，加上市场对于利好政策仍存在一定的期望，有利于期指止跌企稳。

　　高升水是否意味着期指企稳、止跌将近？此前下跌中出现高升水，期指究竟走出了什么样的走势呢？

　　王旺指出，从历史数据来看，交割日前的过大升水是反向指标，当月合约升水超过0.3％的情形共出现过5次，其中4次第二日日内下跌，仅有1次例外。由于期现交割回归的特性，升水意味着空方的安全垫，尤其在仅剩一日的情况下较高的升水对空方显得更具吸引力。而对于多方而言，由于过高的升水造成即使看对了行情，做多也有可能赚不到钱。

　　广发期货期指分析师郑亚男认为，多空双方各持己见，且力量相当。若无明显利好信息提振，短期弱势震荡趋势难改。

　　持多单量排名　持空单量排名

　　名次　会员简称　持多单量　比上交易日增减　名次　会员简称　持空单量　比上交易日增减

　　1　国泰君安　6797 1091 1　中证期货　12958 4631

　　2　海通期货3848 1000 2　海通期货　6457 545

　　3　华泰长城　3824 559 3　国泰君安　5312 1421

　　4　广发期货　3463 354 4　华泰长城　4761 1707

　　5　银河期货3039 553 5　光大期货3837 608

　　6　光大期货　3023 843 6　招商期货　2548　－437

　　7　中证期货　2552 493 7　中粮期货2542 267

　　8　南华期货2510 485 8　广发期货　2476 103

　　9　申银万国　2052 435 9　申银万国　2356 315

　　10　鲁证期货1815 472 10　兴业期货　1700 4

　　汇总

　　32923 6285

　　44947 9164

　　8月16日主力合约IF1209多空前十位持仓情况　

　　期指暗示做空 交割日魔咒困扰大盘

　　昨日，外围市场表现平淡，两市延续昨日弱势。股指期货市场全线飘绿。截至收盘，主力合约IF1209报2345.4点，跌0.31％；本周五交割的IF1208报2329.2点，跌0.48％；IF1212报2379.8点，跌0.26％；IF1303报2413.2点，跌0.15％。此外，据昨日中金所数据，IF1208合约前20名会员持卖单虽然减少至15066手，但比前20名会员持买单11869手增加了3197手，空头增仓明显。　

　　现货市场方面，沪深300指数报2319.67点，跌0.51％。数据统计显示，昨日沪深两市大盘累计资金净流出为39.8亿元，前一交易日累计资金净流出50.43亿元，表明资金净流出有所减少，空方有所收敛。　

　　但是，从过去A股波动规律来看，每逢月中旬都是弱震荡时期，特别是在股指期货交割日期间。本月股指期货交割日是在今日，所以从规律来看，今日或依然会延续这种弱震荡格局。　

　　市场人气极其萎靡　

　　从昨日消息面看，总体向好，但市场并没有做出正面解读。首先，温总理讲话对经济释放的信心并没有太多对市场形成提振，彰显投资者对还是期望看到更多的实质性题材；其次，上海证券交易所发布的《上市公司现金分红指引（征求意见稿）》表示现金分红低于30％将需要披露原因，这被市场视为利多，但同样没有激发投资者热情；另外，央行昨日再度逆回购900亿，略微增量，增加了近期降准的不确定性，但也没有关闭降准降息窗口。　

　　瑞达期货也表示，昨日股指维持弱势态势，市场成交低迷。技术面看，股指昨日收出一根缩量的小阴线，盘中5日均线对股指构成明显的压力。总体来看，本轮调整的主要因素在于实体经济危机的反应，在宏观数据仍未见好转之前，股市仍难有大行情出现，但鉴于目前市场人气的极其萎靡，期指也不具备继续大幅杀跌的空间。　

　　德盛期货认为，从技术上看，周四日线报收小阴线，KDJ死叉发散，MACD红柱继续萎缩，5、10、20天线死叉出现，所有指标走弱，投资者信心严重缺失，大盘再创新低将成必然。后市关注消息面的变化及量能的变化。　

　　交割日效应或现　

　　分析人士指出，持仓前20名主力在新晋主力合约IF1209上的空单增仓明显多于多单，而昨日前20名主力IF1208合约还有15066手持卖单，这为今日的交割日效应埋下伏笔。　

　　中金所盘后持仓排名显示，IF1208合约前20名持卖单量共15066手比前20名持买单多出3197手，昨日IF1208合约持卖单仍超1000手的机构包括国泰君安（4635手）、海通期货（2454手）、华泰长城（1815手）等。　

　　此外，IF1209合约前20名持卖单量共55968手比前20名持买单量45877手多出10091手，持卖单量超5000手的机构如中证期货（12958手）、海通期货（6457手）、国泰君安（5312手）等。　

　　同时，中证期货也认为，昨日期指呈现近弱远強的局面，IF1208合约下跌10.4点，IF1209合约仅下跌6.4点，IF1212合约下跌5点，IF1303合约下跌2.2点，不过两个合约都创出了近期的新的水平，弱势特征仍明显，总持仓小幅回升，但成交也是大幅萎缩，周末前略显观望气氛；从技术看，期指5连阴，并形成向下破位，短期走势仍偏弱，不过技术反弹需求也在增强，期指是否有效破位还需要检验。不过既便形成反弹，没有政策配合，预计也难有太强力度，因此不宜盲目博反弹。