桂浩明（申银万国证券研究总监）

 

　　记得在股改的时候，当时证监会领导曾经反复提到，要让投资者对后市有稳定的预期，也就是看到并充分认识到股改的巨大意义以及对资本市场发展的推动作用。应该说，这样的宣传起到了相应的效果——由于投资者对股改普遍认同，投资积极性不断提高，也就直接促成了2005年至2007年的股市大牛行情。

　　而今A股市场正进入一个新的发展阶段，包括改善投资者结构、调整市场投资思路以及推进金融创新等为主要内容的大变革正在全方位推进。其内涵十分丰富，在不少方面甚至可以说具有“革命性”的意义。但也因为这样，新老格局之间也就必然产生矛盾与冲突。如管理层大力推崇的蓝筹股在市场上就是得不到认同，而有关方面推出的意在打压绩差股的“风险警示板”则遭遇了市场强烈反应，此种不协调之处还可以举出很多。当然，我们不能说今年以来的股市疲弱就是这些因素的产物，但不管怎么说其影响还是客观存在的。

　　显然，以市场化为核心的改革是要继续推进的，不能因为要“救市”而中断。但与此同时要减少改革的成本，避免因为制度摩擦过大而导致不必要的损失，这是需要考虑的。应该说，稳定预期的工作有关方面也一直在做，但是人们也确实感到在很多方面做得还很不够。进一步说，如果我们在很多具体政策措施出台时能够更加慎重，特别是在稳定投资者预期方面有更大的作为，也许市场情绪不至于低落到现在这种地步，股市行情也不至于走得那么低迷。