8月15日机构研报精华摘要（1）

　　*中信建投：煤炭行业长期供需将逐步缓解 转型期需求仍有望缓步增长

　　全球经济放缓，需求疲弱，煤炭价格普遍下跌，2012 年上半年，国内动力煤和无烟煤下跌10%-20%，其中港口动力煤跌幅大于坑口，焦煤相对抗跌跌幅在0-10%之间。

　　国内来看，随着煤价下降倒逼高成本生产商减产、各国经济缓慢复苏、用煤旺季去库存等逐步兑现，预计未来1-2 个季度煤炭需求将逐步回升，国内外煤价有望企稳。长期供需将逐步缓解，但成本上升仍将支持煤价在今后几年宽幅周期性震荡。

　　由于节能减排和结构转型，国内煤炭消费增速将逐步放缓，但庞大的基数和新能源的种种制约将导致转型期煤炭需求保持缓步增长。铁路运力瓶颈将逐步缓解，但2015 年以前供给严重过剩的可能性较小，运力瓶颈率先打开地区的生产商将受益。美国的煤炭出口因页岩气开采已连续两年增加，继续扩大的空间有限，而中国天然气和页岩气对煤炭的显著替代至少要在10 年以后才会发生。在成本支撑下，中期煤价将维持宽幅震荡。

　　*平安证券：通信行业市场稳中有升 TD-LTE 再度成为行业热点

　　从通信设备板块的收入增速来看，自2007 年以来一直保持着逐步加快的态势。但今年以来，由于通信行业处于3G与4G 两个投资高峰之间的低谷期，而宽带中国所引致的投资需求尚处于孕育期，使行业资本开支增长有限。上半年通信行业经营情况整体比较平淡，前5 个月运营商的招标采购也比较低迷，运营商的资本开支执行进度不超过40%，通信设备行业收入增速下滑。

　　通信设备板块从2011 年三季报开始出现净利润同比负增长，并且下滑的幅度在加大。这表明运营商的成长困境所形成的压力正在向设备商传导，体现在近年来设备、终端等产品及服务的集采范围扩大，不断压低集采价格，对设备商的盈利能力形成了巨大的压力。其次，在充分竞争的市场格局中，费用率的提高也是设备商不小的负担。上半年通信行业的业绩预计难有明显的改观。

　　中移动多次声称将加大TD-LTE 试验网规模，其中杭州、广州二地将扩大试验网规模，进行城区深度覆盖的同时，覆盖部分郊区；国际方面，GSA（全球移动供应商协会）发布《全球LTE TDD 市场发展现状》，报告统计了全球商用的9 张TDD TLE 网络，以及将要投资TDD LTE 的38 家运营商，TD-LTE 再度成为行业热点 。

　　*国海证券：新宙邦锂离子电池化学品拉动利润增长 产能释放业绩有望继续提升

　　新宙邦(300037.SZ)2012 年上半年营业收入3.17 亿元，较去年同期增长1.41%；营业利润6738.59 万元，较去年同期下降2.52%；归属于上市公司的净利润5968.43万元，较去年同期增长0.38%。

　　公司锂离子电池电解液产品在2011 年相继取得日本SONY、松下等一批国际高端客户的合格供应商承认后，上半年海外市场又取得重大突破，通过了韩国三星的认证并实现了批量交货，为报告期锂离子电池业务快速增长打下了坚实础。2012 年上半年锂离子电池化学品业务实现营业收入1.16 亿元，同比增长74.62%，同时毛利率提升4.12 个百分点。锂离子电池化学品增收增利成为上半年利润增长的主要来源。

　　惠州大亚湾募投项目经过2 年多时间建设已于6 月正式试产运行，试产效果良好，生产装置运行稳定，内部营运管理逐步走上正轨；公司产能瓶颈彻底得到有效解决。南通超募资金投资项目已在5 月份开始全面进行基建施工，各项工作进展顺利。预计随着项目的稳步推进，产能瓶颈将得以解决，公司业绩有望进一步提升。

　　*东方证券：信立泰主业增速逐步恢复 心血管领域有望成未来增长点

　　二季度信立泰 (002294.SZ)主业继续保持稳定，单季度实现利润1.26亿元，环比基本持平；由于去年同比基数较低，二季度单季度利润增速达到40%。虽然2012 年Q2 有1100 万左右营业外收入的贡献，但主营业务的稳定增长依然是利润增速加快的主要原因。

　　公司制剂业务实现28.35%的增长，毛利率提高了3.55 个百分点。我们认为一方面抗生素制剂逐步恢复，另一方面则主要得益于公司心血管产品的稳步增长。从PDB 样本终端的数据看，泰嘉今年Q1 实现收入增长38%，市占率由2011 年的27%提高到今年一季度的29.26%，显示公司市场份额稳步扩大。

　　从公司原料药的情况来看，上半年实现收入1.99 亿元，同比下降8.28%；但由于原材料价格仍处低位，所以毛利率同比提高了11.1个百分点，整体毛利贡献同比增加2000 万左右，盈利能力有所恢复。但今年8 月起全国开始正式限抗，预计未来增长点应仍集中在心血管领域。

　　*广发证券：首航节能订单充足保证公司业绩 拓展新领域盈利能力有望提升

　　首航节能(002665.SZ)2012 年上半年，实现营业收入39,221 万元，同比增长36.88%；营业利润6135.95 万元，同比增长41.99%，归属于上市公司股东的净利润6,081 万元，同比增长80.87%。

　　公司销售、管理团队能力突出，经营机制灵活，从而获取大量订单，保证公司经营业绩。公司2006 年进入空冷器行业，后来居上，2009 年空冷器市场份额为11%，公司2010 年订单量达到5,340MW，为当年国内订单总量的30%，2011 年新签电站空冷设备容量占比34%，居行业首位。

　　公司光热发电项目由董事长直接负责，研发团队来自中科院，由国家“863”项目成员组成，曾负责八达岭光热发电项目，技术在国内处领先地位。且公司槽式集热管已实现自主生产，较国外进口可大幅降低成本。

　　海水淡化是公司积极拓展的另一新业务领域。公司预计在年底之前会调试出水，如果顺利且项目招标没有延迟，预计2013 年公司将参与海水淡化的竞标，届时海水淡化有望成为公司新的业绩增长点。