于舰

　　虽然昨天美元/人民币中间价报在6.3353，比上一个交易日下跌21个基点，但是，对于人民币的贬值预期在市场上并没有散去。尤其在境外NDF市场，3年期美元对人民币NDF价格已经达到6.7423，而3个月期的价格则为6.3585。也就是说，市场预期人民币贬值，而且三年后人民币将贬值得更加厉害。

　　经济下行，这是近日看贬人民币走势的主要原因。事实上，对于中国经济增长速度的看法，市场观点不一——一部分人认为这只是暂时的微调，后续政府会加大投资；但是悲观的人——认为中国经济不确定性增加，人民币还将继续贬值——已经在将人民币资产向美元资产转换。

　　未来的人民币会更弱？

　　昨天境内人民币中间价走势有点超出市场预期，美元指数在出现下行的状态下人民币还是小幅升值。但是，香港NDF市场人民币依然在贬值区间徘徊，而且期限越长，贬值幅度越大。

　　做汽车服务行业的王女士已经把名下相当一部分人民币资产转换成美元资产。她说，感觉中国经济目前相比从前不确定性加大，人民币贬值预期升温，所以还是转换了一部分资产。据她透露，资金额达到一定程度时，就免费办理了。所以总的来说，她认为自己的这个算盘打得还是很不错。

　　据记者了解，像王女士这样做的中国商人好像并不是孤例。但是总的转换资产到底有多少，从转换渠道来看，无法统计。

　　“过去习惯的人民币稳步升值或者小幅盘整的投资理念可能需要被修正。”新加坡华侨银行经济学家谢栋铭对人民币汇率的走势如此分析。他认为，“总体来看，此次人民币弱势持续的时间可能会超过以往，过去几个月的不正常走势也可能渐渐成为下半年的常态。”

　　从目前的美元走势来看，其实美元半年来一直处于“牛市”中。昨天，一位多年从事黄金交易的业内人士对记者表示，从黄金和美元在正常情况下的相反走势来看，她认为美元的牛市已然展开。

　　而汇率市场也在证明着这样的观点。非美元货币、新兴经济体货币中，印度卢比、印尼卢比与美元汇率都处在历史低位。而且交易员们称，目前来看，美元几无下跌的可能。

　　但是，一个长的周期内总会有一些变数发生。在美元连续走高之际，最近一连串令人失望的美国经济数据报告令市场对美联储推出QE3的预期逐渐升温。上周三的议息会议上，美联储暗示如果经济复苏步伐没有加快，将实施货币宽松政策并购买更多国债。

　　“经济下行“之辩

　　有媒体报道称，交易员们看空人民币的原因是中国的经济走弱，外商直接投资在中国减少。“人民币继续遭受贬值压力。”有分析师认为，外商直接投资下滑反映中国经济将走弱的预期。

　　中国经济增速处在连续几个季度的收缩状态，人们对于仍然超过7%的数据看法其实并不一致：悲观的人认为中国经济已然在下行，而且不容乐观；而另外的一种看法则认为，从高速过热的经济温度回调，实属正常，而且这样的增速在全球来看依然是“高速”的。

　　对于体量庞大的中国经济而言，也许某一单一数据指标并不能反映中国经济实际运行的全貌。

　　“最重要的是究竟什么样的经济增速是我们想要的目标？”在《第一财经日报》记者参加的一个债券行业内部会议上，一位央行官员如此发问。相比多年来中国经济的高速发展来说，目前的经济发展速度的确在放慢。但是，这种慢是相对于多年来的高速而言。若目前的这个速度是我们当初想要达到的数据时，没有必要为放慢而惊慌和沮丧，而是应静下心来加快经济结构调整是当务之急。

　　“中国的劳动力成本提高了，再像以前那样发展劳动密集型的企业显然不合适。一些经济体劳动力成本比我们还要低，出现外资制造企业向这些地方转移就是一个正常的事情，而我们再去拼低价劳动力就没有竞争力了。”一家外贸企业负责人对记者说，这时人民币贬值是经济运行的正常反应。

　　交通银行发布的7月宏观数据预测报告称，中国经济企稳回升已露端倪。对于人民币汇率走势，该报告认为，受我国贸易顺差收窄、FDI下降、资本流入减缓甚至流出等因素影响，未来人民币已经不存在大幅升值的条件。“但考虑我国经济增速依然相对较快，以及人民币国际化和获取国际资源的需要，持续贬值不大可能。”该报告称。