国际商报报道　相关部门应采取以下四大措施，防范大宗商品价格波动给我国经济运行带来的不利影响：完善大宗商品战略储备制度以调剂供求；发展期货市场以逐步争取大宗商品定价权；建立和完善大宗商品信息发布机制；发挥政府部门行业组织作用，加强行业整合。

　　2012年上半年，大宗商品价格先涨后跌，波动幅度较大，各品种走势出现分化。大宗商品价格大幅波动的原因在于全球经济复苏不明朗、流动性过剩、金融化程度加深以及短期供需失衡的扰动。当前大宗商品价格整体仍处于高位，在全球经济增长放缓的背景下，下半年大宗商品价格缺乏上涨基础，总体面临下行的压力，但引发部分品种价格上涨的因素仍然存在。

　　目前我国大宗商品对国际市场的依赖较大，需要采取有效措施，防范大宗商品价格波动给我国经济运行带来不利影响。

回顾：上半年大宗商品价格走势分化

　　价格先涨后跌波动幅度较大

　　2012年上半年，国际市场大宗商品价格总体先涨后跌。反映全球大宗商品价格总体变化的美国商品研究局指数（CRB指数）1月份为312.31点，2月份上升至322.4点，此后一路下跌，6月份最低，跌至266点，为近20个月来最低点。国际货币基金组织（IMF）发布的初级产品价格指数与此类似，在3月份创下近12个月的高点（201.6点）后持续下跌，6月份已跌至近20个月低点(170.0点)。大宗商品价格波动加剧，CRB指数5月当月下跌33点，波动幅度超过10%；联合国粮农组织发布的报告显示，全球粮食价格在5月份创下两年多以来最高跌幅；国际货币基金组织（IMF）能源指数5月当月下跌7.6%，为近一年来最大跌幅。

　　各类商品价格走势有所分化

　　6月份IMF初级产品价格指数比去年12月下降，其中粮食和金属分别上涨，但基本持平；包含原油、天然气、煤炭在内的能源价格指数下降11.6%，降幅较大。纽约交易所原油价格在每桶80~110美元区间波动，伦敦金属交易所铜价在8000美元/吨上下波动。受不同的供求状况、金融化程度及经济预期等因素影响，各品种价格走势有所分化。以谷物为例，5月份芝加哥交易所玉米价格下跌12%，大豆价格下跌11%，而小麦仅下跌1.6%。

影响大宗商品价格大幅波动的三个因素

　　货币因素是波动的根本原因

　　从长期来看，货币是影响大宗商品价格变动的根本因素。1970年以来，国际市场大宗商品价格变化可以分为四个阶段，每一个阶段的价格变化情况都与这一阶段的货币供给密切相关。

　　第一阶段：布雷顿森林体系时期较为稳定。1973年以前，在布雷顿森林体系下，各国需要遵守严格的金本位制，货币发行受到严格约束，这一阶段国际市场大宗商品价格非常稳定，波动幅度极小。1973年，黄金与美元正式脱钩，新的国际货币体系尚未建立，各国货币发行缺乏约束，货币超发，尤其是美元超发严重，大宗商品价格单边上涨。

　　第二阶段：牙买加体系时期波动幅度加大。布雷顿森林体系之后建立的牙买加体系是一个相对松散的国际货币体系，但各国在货币发行上受到的约束远小于布雷顿森林体系时期，货币超发继续存在，大宗商品价格总体结束了单边上涨的态势，进入振荡阶段，涨跌互现，但波动幅度远　远超过布雷顿森林体系时期。

　　第三阶段：2000年后单边上涨阶段。2000年后，全球主要经济体实施相对宽松的货币政策。美国、欧洲及日本在这一阶段先后执行了超宽松的货币政策，导致全球流动性泛滥，大宗商品价格再度出现单边上涨态势。此外，以中国为代表的新兴经济体快速发展，对大宗商品的需求旺盛，也推动了这一阶段大宗商品价格的上涨。

　　第四阶段：2008年之后，大宗商品价格剧烈振荡。2008年金融危机爆发，全球流动性趋紧。大宗商品价格在短期内经历了大幅下跌。从2009年开始，各国先后推出的刺激政策推动大宗商品价格走高，再度形成单边上涨态势。从2012年开始，各国应对金融危机所采取的刺激政策逐步释放完毕，欧美日等发达经济体面临巨额债务压力，新兴经济体面临通货膨胀和结构调整压力，难以出台继续大规模的经济刺激政策，大宗商品价格再度出现回调。

　　属性变化是波动加剧的重要原因

　　随着全球流动性持续过剩，大宗商品的金融属性得到强化，正超越大宗商品的供给和需求，成为影响价格走势的重要原因。大宗商品本身不具有金融属性，但随着全球大宗商品交易市场的不断发展和壮大，大宗商品交易的参与者在传统的供需双方的基础上增加了投资机构，投资机构参与大宗商品交易并非为了转移大宗商品的使用权，而是通过交易大宗商品来达到避险、保值、增值的目的，大宗商品逐步演化成一种金融产品。以国际投资银行、各类基金为代表的投资机构通过赚取差价的方式参与交易，交易频率高，交易量大。以小麦为例，芝加哥交易所一天的冬小麦交易量就超过了美国冬小麦全年的产量。投资机构在活跃大宗商品交易的同时，也使价格波动越来越剧烈。

　　此外，随着生物能源技术的发展，大豆、玉米、甘蔗等农产品的能源属性增强，与原油的价格关联度上升，提升了农产品与原油的价格相关度，也加剧了大宗商品整体的波动程度。

　　供需关系是影响价格变化的短期原因

　　大宗商品的生产和消费都具有一定的周期性，短期内供需出现失衡会引发大宗商品价格波动，这种波动通过大宗商品的金融属性放大，成为炒作题材，会在短期内造成大宗商品价格对供求平衡关系的过度反应，引发价格暴涨暴跌。以原油为例，利比亚原油日产量在160万桶左右，而石油输出国组织（OPEC）国家的闲置产能超过400万桶，即使利比亚完全停止原油生产，OPEC国家也能满足市场的需求，但在利比亚陷入动荡的阶段，国际市场原油价格仍然经历了大幅的上涨。

展望：下半年大宗商品价格面临下行风险

　　大宗商品总体上涨缺乏基础

　　总体来看，当前全球经济增长的前景仍不明朗，大宗商品需求增长有限；各国难以继续出台大规模的刺激性政策，不存在推动大宗商品上涨的货币因素，大宗商品总体上涨缺乏基础，总体面临下行压力。

　　一是中国经济增长放缓已成定局。中国经济面临内需疲软、外需不振的压力，自主增长的动能不足。尽管中国政府加大了稳定经济增长的力度，但面临调结构和稳增长的双重压力，短期内难以继续出台大规模的刺激政策，结构调整需要较长的时间，并伴随着一定程度的经济增长放缓，对大宗商品的需求将有所下降。

　　二是美国经济复苏进程缓慢。今年以来随着制造业和消费的好转，美国经济维持了缓慢的复苏势头，但国内财政、货币政策空间极为有限，除非再度爆发全球性的金融危机，美联储不会采取大规模的刺激性政策，美国经济复苏缓慢的局面短期内难有较大的改善，无论是货币还是需求方面都难以继续推高大宗商品价格。

　　三是欧元区经济走出衰退还需要较长时间。欧元区国家面临应对债务危机和恢复经济增长两大任务，在当前融资难度较大的情况下，这两大任务在一定程度上具有冲突性。尽管目前欧元区已经就救助机制达成一致意见，但各国政府弥补财政亏空、金融机构修复资产负债表都需要较长的时间；希腊、西班牙、意大利等国的债务危机仍有恶化并向核心国家扩散，进而引发全球金融危机的可能，欧元区经济摆脱衰退还需要较长的时间，难以支撑大宗商品价格上行。

　　粮农产业供应有所改善原油供应趋稳

　　下半年粮农产品供应有所改善，价格稳中有降。近几年农产品价格处于紧平衡状态，全球粮食库存消费比接近40年来的最低水平。2011年2月粮食价格一度创下历史新高，目前仍处在高位，但预计2012年粮食供给状况将有较大的改善。受高价格的刺激，2011/12年度全球谷物种植面积显著扩大，且北半球收成较为乐观，预计小麦、大米等粮食作物产量将创历史纪录；玉米种植面积也增至创纪录的1.67亿公顷，供给将得到明显改善，价格将有一定程度的回落；食糖供给相对充足，从2012年起将进入新一轮过剩周期。大豆供给仍不容乐观，受南美干旱气候影响，大豆全年产量将下滑7.6%左右，而需求仍较为强劲，价格具备上行的可能。

　　原油供需相对稳定，但供应存在不确定因素。国际能源署（IEA）预计2012年全球石油日平均需求为9000万桶，其中新兴国家需求有所增长，发达经济体需求有所下降。目前利比亚原油生产恢复进度良好，沙特原油产品已达近30年的新高，并有闲置产能可以利用，西方国家石油储备也处于高位，且OPEC近期也表态要提高产量，保证原油供应，下半年原油供给将维持相对稳定的局面。

　　2012年石油供给最大不确定因素是伊朗局势。伊朗日产原油350万桶左右，而目前OPEC国家的全部闲置产能在400万桶左右。一旦伊朗爆发战争，其原油供应将迅速中断，OPEC的原油供应将面临巨大的压力，其全部闲置产量只勉强能弥补伊朗供给中断的缺口，而短期内闲置产能无法全部释放，会出现短期的供给缺口；此外，一旦霍尔木兹海峡航运受阻，中东大量原油将无法顺利运出，油价将被推高并可能带动大宗商品整体走高。

　　下半年金属走势将出现分化。随着全球范围内风险因素逐步消退，避险需求将下降，以黄金、白银为代表的贵金属价格将保持稳中有降的局面。有色金属总体供应过剩、库存增加、价格下滑的局面还将持续。世界金属统计报告显示，2011年全球铜供应过剩6.9万吨，铝过剩120.5万吨，预计2012年下半年铜价即将继续维持振荡格局，铝价下滑的可能性较大。

　　下半年全球钢铁市场不容乐观。从需求上看，新兴市场是钢铁的主要消费国，新兴经济体增速放缓，钢铁需求增长乏力。从供给上看，铁矿石价格具有一定的下降空间，焦炭、能源等原材料价格上涨的可能性不大，钢铁价格将呈现弱势格局，具有较大的下行压力。

四大措施应对大宗商品价格波动

　　目前，我国对大宗商品的进口依存度很大，2011年原油对外依存度为54.8%，铁矿石为53.6%，精炼铝为52.9%，精炼铜为69%，钾盐为52.4%，大豆对外依存度超过80%。近年来国际大宗商品价格波动加剧，在一定程度上影响了我国宏观经济运行的稳定。随着大宗商品需求的持续增长，我国在较长时间内仍将不可避免地承受国际大宗商品价格波动带来的压力。妥善应对大宗商品价格的过度波动，对稳定物价、降低我国宏观经济运行风险具有重要意义。

　　完善大宗商品战略储备制度

　　重要物资储备制度是稳定市场价格、调节供需平衡的重要手段。完善的储备制度不仅能平衡供需，稳定价格，还能有效地打击过度投机，稳定市场秩序。美、欧、日等发达经济体都有完备的储备制度。以美国的原油储备为例，不仅数量高达7亿多桶，居世界第一，而且定期公布数据变化，这一数据已成为影响国际市场原油价格的重要因素。2011年6月23日，IEA与美国宣布将在7月释放6000万桶战略石油储备，当日纽约商品交易所原油价格下跌4.60%，伦敦原油价格下跌6.09%，有效地抑制了因地区局势动荡引发的原油市场过度投机，稳定了原油价格。

　　目前我国大宗商品的国家储备制度仍不够完善，不仅数量偏低，而且缺乏足够透明的信息披露，不能有效影响市场价格，需要尽快完善由政府主导的国内大宗商品战略储备体系，做到数量充足，信息透明，才能稳定供给和平抑价格。以食糖储备为例，2011年国内糖价飞涨，尽管国家先后多次抛储，但由于国储糖数量有限，不但难以稳定食糖价格，反而引发市场“国储糖即将售罄”的预期，糖价继续上涨。从真实的供需缺口来看，2011年国内食糖供需缺口300万吨左右，除去进口糖的影响，真正的供需缺口并不大，但缺乏完善的机制和足够的信息披露，导致糖价过度波动。

　　发展期货市场逐步争取大宗商品定价权

　　中国是大宗商品的全球最大买家，但缺乏定价权，“买什么涨什么”，出现这一问题的根本原因是缺乏以期货交易市场为基础的价格形成机制。现货交易市场不具备发现价格的功能，只有形成足够大的期货市场，才能有效地发现价格、决定价格。目前我国期货市场交易品种少，交易量低，企业参与程度不高，发展相对滞后，只有加快发展我国期货市场，逐步建立具有国际影响力的大宗商品期货交易市场，才能在此基础上逐步争取大宗商品的定价权。

　　建立和完善大宗商品研究机构和信息发布机制

　　目前，我国缺乏权威的大宗商品研究、监测部门和信息发布机制。政府统计部门只负责数据统计和发布，缺乏深入分析，商业机构缺乏公信力，行业组织囿于自身业务范围，不能对大宗商品进行全面的研究。随着我国大宗商品对国际市场依赖的加深，我国迫切需要建立权威的大宗商品研究机构，并建立及完善信息发布机制，以提升我国在大宗商品定价领域的话语权，为国内物价和社会经济的平稳运行提供支撑。

　　发挥政府部门行业组织作用加强行业整合

　　政府应通过调控和政策引导，加强对重点产品进出口的管理，规范进出口经营秩序。从事大宗商品进出口的行业应加强整合，对外用一个声音说话。行业协会是整个行业利益的协调者和行业秩序的监督者，应维持行业内企业的竞争秩序和格局，使所在行业获得与进出口量相匹配的国际价格话语权。

　　(作者系商务部研究院助理研究员)