11月12日，中海集团旗下中海发展股份有限公司(600026.SH，下称中海发展)与宝钢集团旗下宝钢资源有限公司(下称宝钢资源，原为宝钢贸易有限公司)合资组建的海宝航运有限公司(下称海宝航运)在香港揭牌开业。

    海宝航运注册资本800万美元，中海发展出资比例为51%，宝钢为49%，总投资规模超过7亿美元。

    中海集团方面表示，宝钢集团和中国海运共同出资组建航运公司，有利于稳定铁矿石运输市场，有利于钢铁企业的成本控制，有利于航运企业的稳步发展，两者合作将会是一个双赢的局面。

    6艘大型矿砂船进入

    据记者了解，中海发展与宝钢资源初期决定投入6艘大型矿砂船(VLOC)，总计152万载重吨。其中包括2艘30吨级的VLOC和 4艘23万吨级的VLOC，分别经营从巴西和澳大利亚到中国的铁矿石运输。

    根据双方的协议，6艘船中的5艘将连同15年-20年的COA合同(包运合同)一起进入海宝航运，据中海集团总裁李绍德在今年2月中海与宝钢签订《合资框架协议》(下称框架协议)时透露，这批COA合同的价格包括基准价和燃油附加费等都已经被锁定，价格不到当时市场价的一半。而另一艘23万吨级的矿砂船，将被用来运输3年-5年期中小钢厂的市场货。这些船将于2010-2011年投运。

    中海集团方面表示，这是国资委下属的两大央企认真贯彻国资委主任李荣融近期强调的“国货国运”和央企间要加强合作的重要指示精神，共同应对当前经济剧烈变化的又一重要举措。

    宝钢集团与中海集团已有多年合作历史。目前，中海集团每年为宝钢承运煤炭、二程矿石超过1000万吨。

    中海发展还先后与国内各大钢厂签订15-20年期的长期COA包运合同，与首钢签了4艘、武钢签了5艘、上港集团签了1艘，加上宝钢的6艘，共16艘。

    至于成立合资公司，自2000年起，中海发展先后与华能集团成立时代航运公司、与神华集团合资成立新世纪航运公司、与上港集团合资组建中海浦远航运有限公司，今年7月中海集团还与中煤能源集团签订《战略合作框架协议》，下一步双方也将于资本层面合作，共同出资成立合资公司，坚持走大货主的战略。

    抵御海运风险

    值得注意的是，今年2月，中海与宝钢签订框架协议之时，航运市场仍一片大好。我的钢铁网副总经理贾良群告诉本报记者，从巴西运到中国的铁矿石的海运费最高达到108美元/吨，而现在只有约10美元/吨。

    另外，由于全球经济放缓，钢厂减产带来铁矿石贸易受限。根据中远集团提供的数据，宝钢10月减产25%，马钢、山东钢铁、首钢、鞍钢减产20%，河北钢铁减产32%-36%。作为行业景气指数的波罗的海干散货综合指数(BDI)最近也跌到800多点。不久前，巴西与中国钢厂就铁矿石价格谈判僵持不下，使得从巴西向中国运送铁矿石的贸易近乎停滞。

    在市场如此低迷的情况下，中海发展与宝钢资源合资成立的公司能否抵御金融危机带来的影响以及航运周期本身的波动？

    中海集团总裁李绍德在大连国际海运年会期间接受记者采访时表示，“和钢铁企业的合作，中海按照前十年的平均水平，确定了一个有效的回报率，这样对大钢厂有利，对中海也有利。”

    长江证券分析师吴云英认为，由于长期合同锁定运价，保证了固定收益率，因此规避了市场的波动。“市场总有波动，航运企业参照长期以来市场运行的空间，保证一个固定收益，再倒推看采取一个怎样的运费水平能保证这个收益，这样的做法可以规避一些市场大幅度波动的风险。

    根据2008年年初中海集团提供的数据显示，中海发展的营运收入中来自长期合同的比重已经超过60%，随着以上新造船舶的陆续交付投产，来自长单的比重将上升到80%，进一步规避航运周期性波动的风险。

    尽管长期合同的签订能在一定程度上规避风险，但也会在航运市场较好的时候失去赚取较高利润的机会。

    李绍德表示，(与大钢厂定下16艘船时)中海已经预计到高需求的增长后有一个航运周期，两三年内会有调整，“所以我们决定不被当前的高利润所诱惑，我们和宝钢、武钢、首钢分别签订了15-20年的长期合同，从这点来说我们庆幸当时的战略是正确的。”“当时定的时候别人认为我们放弃了利益，但现在认为我们得到了好的回报，从20年的回报来看，两家能够双赢。”

    根据中海发展三季报显示，中海发展负债率为28.7%，处于较低水平；拥有现金24.7亿，在应对航运“寒冬”时处于有利地位。但一位航运业分析师表示，其明年的资本支出可能会大于其经营性现金流。

    而对宝钢来说，与中海成立合资公司亦有其意义。

    在铁矿石贸易火热的情况下，海运费甚至比铁矿石价格还高，宝钢和中海这样的航运公司签订长期合同对稳定铁矿石运输能力、控制运输成本以及共享航运公司利润等都有好处。
   
    而在目前的低谷期，贾良群表示，不能由于眼前的低迷而忽略长期的发展，可能一两年之后能恢复正常的情况；宝钢在广东建厂，虽然步伐放缓，但还是要建，其所需的矿石要进口、产品向外辐射都要靠航运；另外，这也是出于宝钢打通产业链的举措，宝钢在上游和矿石企业等有合作，下游与终端用户有合作，物流运输是宝钢产业链中重要的中间环节。

    中海方面也表示，未来随着宝钢生产规模的扩大，中海集团的承运量还将稳步增长。