中国人民银行研究局局长张健华

　　和讯网消息 2012年陆家嘴金融论坛于6月28日-30日在上海举行，本届论坛的主题是“金融治理改革与实体经济发展”，和讯网全程播报。中国人民银行研究局局长张健华在论坛上表示，在“十二五”期间，我国要逐渐推动利率市场化，这也是一个既定的方针。

　　以下为中国人民银行研究局局长张健华演讲实录：

　　主持人：谢谢您。现在有请张健华来谈一谈，您是中国人民银行的，现在我们看到了欧洲的“暴风雨”，中国人有什么工具呢？我近期看我到现在有降息，其实更多人认为这是放松监管的措施。中国还会有什么措施呢？

　　其实中国人民银行调整利息，一方面是应对国际金融危机，欧债危机的变化。应该说我们这个主要还是根据自己国内经济形势的变化。从去年下半年以来，中国经济增速是在逐渐放缓，放缓过程当中我们提出来，政策要有一个微调。政策的微调其中就包括货币政策的进行了预调和微调，增加经济变化的适应性。当然外部环境对我们是比较大的影响，这是一个考虑。

　　同时，我们还是要更多关注自己内部，当然这种调整前期可能动了存款准备金率，释放了一些流动性。这次调整利率，实际上是包括利息的下降和利率浮动空间，因为利率市场化本身也是我们的一个方向，在中国的“十二五”发展规划当中，已经明确了，在“十二五”期间，我们要逐渐推动利率市场化，这也是一个既定的方针。

　　利用这个时间窗口，在这个时期可能是一个比较好的时期，就是我们通过在降息同时，把存款利率的上限有一个向上的浮动空间，向下的贷款利率也有一个向下的空间，这个主要目的还是给金融机构一个更大的自主定价权利。一方面是我们整个利率朝着一个市场化方向发展，另一方面其实也是为了让整个金融机构能够适应未来的利率市场化的方向，这是一种小幅的探索。

　　总的来说，这个目的一方面是应对经济下滑，采取的一些政策微调。同时起到一个作用就是能够在调整的同时，最主要的是完善我们的市场运行机制，使得我们将来的市场化能够更加顺利地推出。

　　支持人：张先生，您能不能给我们讲讲中国人民银行怎么看待欧洲的问题。人民银行看待欧洲问题，主要是从中国的贸易联系角度来看，还是从人民币的政策角度来看？人民币的币值会不会发生变化？能不能给我们讲讲每天早上，您睡醒，然后看到昨天晚上发生的情况，有什么反应，怎么看这些问题？

　　应该说是欧债危机引发了新的一轮全球经济不稳定，这是重大因素。对货币政策以及对人民币的影响都是有的，在这样一种背景下，其实有几个方面，可能影响到中国的货币政策，或者说影响了人民币的一些走势。一个就是对中国资本的流入、流出，会产生影响。大家已经明显的看到了，从今年以来，其实中国的外汇流入是在明显的减少，这样中央银行的外汇购汇、放款，人民币的投放就明显的减少。这是从资本流入的渠道。

　　还有在贸易层面上对中国也是有影响的，中国的外贸出口，对欧洲在明显放缓，欧元相对于美元来说是在贬值，而中国从去年以来，从去年的8月份到今年5月份，我们对美元实际上是升值了，升值不多，是2.5%，也是升值。在这种背景下，对人民币汇率的走势其实也是有影响的。大家也看到，人民银行在扩大人民币浮动以后，从扩大了1倍以上，实际上人民币走势还是比较平稳的，没有出现大幅的波动。外汇的流进流出也是相对稳定的，在这样一种情况下，人民币的币值相对来说保持稳定。但是对欧元来说，实际上我们相对欧元还是有所升值。

　　一方面好处就是说人民币币值保持比较稳定，有助于稳定中国的预期，也有助于人民币在国际上取得信誉，因为人民币伴随着贸易和投资的国际化，或者说为了便利我们的对外贸易、对外投资，人民币也相应在走出去，跨境贸易和投资的人民币结算业务量也在明显的扩大。对于人民币的未来，能够得到国际上的一些认可，这是好事情，对我们有利。

　　但是如果国际货币体系过度地波动，可能对我们不见得是好事情，也会影响比较大。所以我们希望国际货币体系能够比较稳定，特别是希望国际上一些主要的货币发行国，因为人民币是不完全可兑换的，人民币资本项目完全可兑换是一个目标，在这种情况下如果国际上的货币体系波动比较大，对我们进程会有影响。相对来说希望有一个稳定的货币环境。其实美元、欧元这种全球性的国际货币政策，如果能够保持比较稳定的，或者说一种比较负责任的货币政策，可能对全球来说，包括对人民币的稳定，将来对人民币“走出去”是比较有利的。

　　比如说中国，或者说新兴市场国家，因为今天这个主题是讲新兴市场国家，在危机当中的一些作用，其实新兴市场国家这些年在增量当中，刚才吴教授已经提到了，在全球经济增长当中等于是增量部分的份额是很高的，主要是靠新兴市场国家。

　　但是实际上现在整个从存量上来看，应该说还是发达国家、发达经济体为主，在这种情况下全球要想摆脱困境、走出衰退，光靠新兴经济体恐怕也是不够的。如果发达经济体长期持续低迷下去，对新兴经济体的影响还是很明显的。因为从去年下半年，包括今年以来的形势能够看到，欧洲债务危机引发了欧洲的经济不景气，美国缓慢复苏，但是复苏也是乏力的，日本经济有所增长，但是是靠的震后重建。所以整体上来看，发达经济体还没有找到新的经济增长点。

　　新兴经济体是靠什么呢？一个是补充投资，就是以前历史上欠了很多帐，现在都是靠高投资，包括印度、俄罗斯都是靠这种投资拉动的。其实很大的一块就是内部的需求，像中国，我们觉得结构转型是很重要的，新兴经济体，要拉动经济增长，其实我觉得最主要的恐怕还是要做好自己的事情，保持自己的经济稳定的增长，这就是对世界经济很大的贡献。

　　但是每个新兴经济体又面临自己不同的问题，面临的压力也很大，包括新型经济体其实受全球金融环境的影响很大。金融环境一发生波动，大家看到很明显的一个例子，就是说金融者一动荡，我们新兴市场国家的资本就加快，这种资本的快速流进流出对稳定经济不是好事情，所以双方都要做工作，新兴经济体国家要做工作，发达国家也有工作要做。

　　主持人：可能你在这个方面是有专业的，在系统性风险方面，你是非常熟悉的。当然并不是说一定要你来回答，你不想回答也可以。

　　张健华：这个问题是这样的，中国地方政府发债，这个话题是由于人大正在讨论新的《预算法》修改，提到了地方政府的发债还是要严格限制。立法是很长的过程，现在刚刚起步，社会各界都在讨论这个问题。我想这个问题其实有两种观点，一种观点就是刚才提到的可能地方政府发债，以前中国历史上为什么限制这么严，因为地方政府的债务不是那么透明的，没有约束的，所以中国预算法严格限制了地方政府的负债。

　　地方政府发展经济有很多的事权，中央政府赋予了地方政府很多的事权，因此社会上出现了很多声音，应该给地方一个适当的财权，地方政府干了很多的事情，刚才彭首席提到了房地产调控为什么压力大呢？其实很重要的原因，地方政府的财力来源很大一块来自于卖地的收入，这是明的，不用回避。房地产调控以后，自然地方的财政收入下降了，财力下降以后还有很多的任务要做，保障房任务是改善民生，要配套资金的。

　　其他的，医院等等改善民生的，很多事情要让地方政府来拿钱，这些资金从哪里来？为什么搞出这么多的地方政府融资平台，这些地方政府融资平台其实都是地方变相的一种融资来源、一种渠道。

　　究竟是以隐性的地方政府债务好，还是显性的就公开化，让它去举债，但是这种举债是有节制、有控制的，要经过地方人大的核准、审批，同时这个债务还不是通过这种向银行借，要向资本市场，比如说发行政府债券，政府债券自然有一个地方债，或者说城市建设债，类似这种，有一个最大的好处，比通过融资平台公司来借款，最大的好处可以接受公众监督，接受资本市场的约束。而且市场对他的债券发行有评级。所以说这种地方举债的权利该不该有，现在是有争议的，还要看最后立法的过程，如果没有节制一定是有道德风险的。

　　目前的机制实际上就是说有一个经国务院批准还是可以的。比如说中央财政代地方政府发债，这几年从2008年危机以来一直都在发，这个债还是在发，但是这个债是中央政府代地方政府来发的。变通的做法是不是解决根本的问题呢？这里面也有道德风险。

　　这种做法某种程度上也不一定有，你干脆给他一定的权限，制订一个标准很清晰，占到地方财政收入的多少比重，再考虑说经过一定严格的程序，再经过资本市场的检验，资本市场的评级，设定一个标准。所以说防范到的风险，这样是不是更好一些。因为刚才提到主要是地方政府发债和道德风险之间的关系，这是我个人的一些观点，不一定成熟。