3、4月份中国经济增长放缓，各项指标显著下行，令决策层改变了预判，宏观政策重心昨日宣告调整。

昨日，国务院办公厅发布国务院总理温家宝5月18~20日在武汉市调研经济运行情况并主持召开河北、辽宁、江苏、湖北、广东、陕西六省经济形势座谈会的消息。温家宝在座谈会上强调，要“把稳增长放在更加重要的位置”。

温家宝指出，要贯彻稳中求进的总基调，正确处理保持经济平稳较快发展、调整经济结构和管理通货膨胀预期三者的关系，坚持实施积极的财政政策和稳健的货币政策；宏观调控要及时适度预调微调，扩大内需，稳定外需，促进经济平稳较快发展。

有政策部门人士对《第一财经日报》表示，中国经济这一轮放缓是从2011年第四季度开始的，到2012年3月两会时，决策层进行了一轮评估，评估的结论是“低开、稳走”，认为下行的深度和时间会比较有限；但最近以来，欧债危机的持续恶化加剧了新兴经济体的经济金融压力，尤其是中国4月份经济数据低于理想水平，宏观政策从前瞻性出发，强调“稳增长”。

但该人士也指出，“稳增长”不是“保增长”；为配合把“稳增长”放到更加重要的位置，相信会有有关配套的刺激政策出台，相关政策组合可概括为“六会两不会”；但这种刺激政策不会像2008年年末“四万亿”政策那么强烈、那么猛。

另一位接近决策层人士对本报称，货币政策应适当放松，并采取措施扩大最终消费。

投资仍是“支撑腿”

在欧债危机持续、美国复苏缓慢的背景下，外需迟迟无法重振。温家宝强调，要着力扩大内需，提高经济增长的稳定性和可持续性。

内需由消费和投资两部分组成，虽然温家宝在座谈会上谈到了增强消费对经济增长的拉动作用，并具体提到了节能产品惠民工程、家电下乡、建材下乡试点等政策的落实和扩大，但是在现阶段，中国消费维持高增长却面临后劲不足的尴尬。

 2012年第一季度，中国GDP增长8.1%，消费贡献了6.2个百分点，但这其中挑大梁的并不一定是居民消费。高盛高华中国经济学家宋宇对本报表示，通过高盛对居民支出调查数据的进一步分析可以发现，居民消费的名义和实际增速都有所放缓，一季度出现大幅提速的可能是政府消费，这在强劲的财政支出中有所体现。

消费增长的难点是，在过去10年推动消费增长的两大领域——房地产和汽车逐渐退潮之后，新的消费热点较难弥补上述两个领域的下滑；与此同时，政府消费也将受累于吃紧的财政收入而日益趋于疲弱。

 消费这只内需“跛脚”短期内难长壮实，于是投资将依然是稳增长的“支撑腿”。

“今年应该不会出现从投资到消费的再平衡调整，随着未来几个月固定资产投资加速，投资对GDP的贡献占比可能再度上升。不过我们一直认为，就中国目前所处的发展阶段而言，投资在GDP中占比偏高未必是坏事，而且在未来相当长的时期内这一比例可能保持较高水平。”宋宇说。

温家宝在座谈会上也提出，要推进“十二五”规划重大项目按期实施，尽快启动一批事关全局、带动性强的项目。对在建续建项目要进行梳理，分门别类解决存在问题，防止出现“半拉子”工程。

据上述政策部门人士透露，当前政府投资领域可能放大的领域包括：保障房投资、水利投资、战略性新兴产业投资、物流业投资、文化产业投资、高铁建设投资、特高压领域投资等。

民间投资也被寄予期望，温家宝提出，要支持民间资本进入铁路、市政、金融、能源、电信、教育、医疗等领域；而对于地方政府投资，则要求妥善处理地方政府性债务，在控制财政金融风险的前提下，继续支持有还款能力的项目，避免资金链断裂。

“六会两不会”

上述政策部门人士为本报分析称，“稳增长”可能的政策组合可以概括为“六会两不会”。

第一，国家发改委会加快审批有关投资项目即拨款。本报发现，国家发改委网站的“项目审批与核准”栏目显示，5月8日批准了4个机场的建设工程，此外5月份以来还批复了大批项目，主要包括创新能力建设、清洁能源、小型农田水利工程以及乡村道路工程等。

第二，会尽快推出鼓励民间投资新36条的实施细则，包括在铁路等领域的改革，推动民间资本进入更多领域投资。

第三，会继续出台消费刺激政策，包括下半年加快推进收入分配改革。国务院近日已经出台鼓励措施刺激节能产品消费，补贴金额达到人民币363亿元。

第四，财政政策会继续维持积极，加大结构性减税、营业税改征增值税推进，以及财政政策相关的消费刺激和投资项目拨款等。财政部近期已经发布一系列产业定向减税政策，包括软件集成电路行业所得税两免三减半政策延续、部分农产品行业试行增值税进项税额核定扣除等。

第五，货币政策会维持更为宽松的流动性和利率环境，包括在外汇占款负增长情况下更快更动态地下调存款准备金率水平，以及在CPI增速下滑到3%以下之后的降息。并更加注重信贷总量调控政策满足实体经济的需求。

温家宝在座谈会上也要求信贷切实做到“有保有压”：加大对国家重点在建续建项目的信贷投放，加大对小型微型企业的信贷支持，切实降低企业融资成本。

第六，在美元强势升值背景下，人民币汇率会依市场而动，维持“不升值”状态。这将有利于对外贸易的稳定和增长。

但该人士也强调，当前经济形势还不同于2008年底经济下滑、失业严峻的那种形势，因此，虽然宏观政策更加注重稳增长，但还是有两个“不会”。

一是房地产政策调控不会总体放松，可能的小调整也将仅限于差异化政策释放一些刚性需求。

二是总体不会出台类似“四万亿”政策，不会推动地方政府债务放大，以及不会推动银行业信贷“十万亿”规模级的大宽松。