●从充分必要条件看，有了前海这个可控但不是封闭的载体，深圳的金融创新就有了大展手脚的舞台。

　　●香港成为人民币离岸债券市场指日可待，在深圳建立和发展人民币境内债务市场也是顺理成章的事情。

　　●人民币跨境贷款是打通本地与离岸两个市场的关键环节，深圳倘能在同香港互动中撕开这个口子，对于改变中国资本管制的现状，实现人民币在中国大陆之外流通，功莫大焉。

　　早在20世纪80年代，深圳便开始探索金融改革创新，20多年过去了，深圳渐次成为继上海、北京之后的全国性金融中心，虽然在金融产业绩效、金融机构实力和金融生态环境等方面尚不足与京沪等量齐观，但证券类机构实力超群，体现出一种浓重的“专业性”特征，且在多层次、多功能金融市场体系建设方面已具备架构和要素，发展前景可观。今年3月，温州拉开了我国新一轮金融改革的序幕，深圳紧随其后，出台了一揽子金融创新政策和措施，人们憧憬，深圳在金融的一些领域可望再领时代风骚。

　　深圳此番创新举措在基本方向上针对的是实体经济，即试图通过强化金融扶持和服务功能，解决产业企业融资难、融资贵等问题，抑制社会资本“脱实向虚”，支持实体经济外溢发展，以及为战略新兴产业垒土培壤。如果同国务院明令支持的温州，以及接踵而来的天津、武汉等城市已出台的相应政策措施相比较，不难发现，深圳在这方面做足了功夫。例如在金融服务实体经济方面，明确提出了若干量化指标，包括2012年各项贷款增速高于经济增速5个百分点，小企业贷款增速不低于全市货款增速6.5个百分点，新增上市公司不低于30家，融资额突破500亿元，等等。在金融促进小微企业发展方面，深圳提出了一整套操作性颇强的政策体系，如小微企业贷款的“六项机制”，放宽风险容忍度，下放授信审批权限，鼓励探索担保抵押方式，支持金融机构发行专项金融债等。在对战略性新兴产业支持方面，将政策面对准了中小企业，把温暖的手伸向它们，这是罕见的动作，而在全国其他地方，目前促进战略性新兴产业发展的政策指向大多是圈定在大企业和行业龙头企业。

　　而深圳此举最耀眼之处，则是把前海作为金融创新的载体和试验田，准备设立股权交易所，构建具有国际竞争力的信贷产业体系，开展场外交易市场、金融业的综合经营、资本项目开放和利率汇率形成机制市场化等金融体制机制改革和业务模式创新。从充分必要条件看，有了前海这个可控但不是封闭的载体，深圳的金融创新就有了大展手脚的舞台。

　　正如金融改革属于国家性质一样，深圳本轮的金融创新绝非单纯是本地性或内地化的政策举措，而是具有明确取向的国家性战略行为。

　　在当今美元贬值和欧元深陷危机之际，中国金融战略最重要的任务是抓住时机推进人民币国际化。国内外有识之士皆认为，如果中国举措得当，并假以十年左右的光景，人民币完全可能向美元和欧元看齐，跻身世界储备货币之列。国家主席胡锦涛也数次表示，美元主导的国际货币体系已经过时，人民币国际化显然正在成为重大国策和各项金融改革的终极目标之一。

　　人民币要成为可以信赖的世界储备货币有两个相辅相成的常识性要件：一个是人民币汇率自由浮动，另一个是资本跨境自由流动。人民币汇率形成机制市场化和利率市场化主要是国家层面的事情，地方性的金融改革可以有单项性突破但难有根本性作为，而资本跨境流动则能够并完全应该自下而上地在地方上铺开，而深圳及其相毗邻的香港恰恰具备这样的特殊条件。

　　资本跨境流动主要包括由易到难三个方面内容：一是对外贸易用本币结算，二是建立有深度且流动性颇佳的债务市场，三是本币跨境非贸易性使用。

　　中国是世界上数一数二的贸易大国，但以本币结算的贸易比重却处于十分尴尬的地位。2010年上半年只有0.7%，目前也不足10%，而欧元区则高于50%，美国高于80%。近年来，中国同新兴市场经济体的贸易往来不断上升，但贸易结算既不是人民币，也不是这些国家的货币。从2009年开始，中国选择了上海、广州、深圳等沿海城市作为人民币跨境贸易结算的试点，不到一年时间，试点单位扩大到了20个城市，结算比重也在倍增，其间深圳当先，并有进一步拔新领异的空间和势头。

　　在当今，压垮欧美国家的是卯吃寅粮的国际债务，从趋势看，如果出现更多的债务违约和未能上调债务上限的事件，海外投资者将丧失对这些国家的理财信心而寻找其他替代品。中国一直是债权国，外汇储备丰足，财政稳健，完全有资本建立具有国际竞争力的债务市场。早在2007年，中国国家开发银行在香港发行了“点心债券”，2010年放宽相关限制后，出现了突飞猛进的发展，香港成为人民币离岸债券市场指日可待，在深圳建立和发展人民币境内债务市场也是顺理成章的事情。

　　人民币的跨境使用始于香港，2009年中国在香港正式建立了人民币离岸交易中心，存放款业务规模发展迅猛，非贸易性金融衍生品渐趋齐全。作为全球布局，中国在伦敦也将建立人民币离岸中心，为人民币在亚洲交易之外时段的交投铺平道路。从技术上看，这些跨境货币市场的出现虽然不能等同于人民币可自由兑换，但却是实现此目标的最后一步。人民币跨境贷款是打通本地与离岸两个市场的关键环节，深圳倘能在同香港互动中撕开这个口子，对于改变中国资本管制的现状，实现人民币在中国大陆之外流通，功莫大焉。

　　我们对深圳的金融创新寄予厚望，它找准了金融改革的方向，在操作上也有了不失可行性的铺排，有理由开拓出一片有所作为的舒展空间。而此举更重大的意义和创新领域还在于宏观取向，希望深圳能够拿出当年创办特区的干劲和精神，集中方方面面的智慧，在人民币国际化方面下更细腻的功夫。