本周上交所国债市场缓步上行，周五上证国债指数收于132.81点，较上周上涨了0.12点，成交量仍然处于低位，全周仅成交了8.34亿元，较上周增加了1.62亿元。上交所企债市场强势上涨，周五上证企债指数收于151.79点，较上周上涨了0.37点，共成交59.58亿元。从走势图上来看，近期国债市场和企债市场持续稳步上扬，牛市格局有望延续。

资金面上，本周央票继续停发，至此央行已经连续17周停发央票。且央行本周仅进行了90亿元正回购操作，考虑票据和正回购到期因素后，央行实现净投放640亿元，连续5周累积净投放共计2720亿元。值得关注的是，继周二正回购缩量后，央行在周四暂停了91天正回购操作，这是两个月来央行首次主动停止91天期正回购操作，其主要原因是为了确保五一期间市场流动性充裕。银行间市场利率保持平稳，债券质押式回购7天品种平均利率在3.9%左右徘徊，不过市场资金面仍显得较为充裕。

一级市场上，本周人民银行重庆营管部发布消息称，2012年凭证式国债发行已进行改革，今后将只面向个人投资者发售，而且发行方式由承购包销改为“代销”。新的规定意味着，以后政府机关、企事业单位、社会团体等机构投资者不能再购买凭证式国债了，这一举措增加了个人投资者购买到国债的机会，以往一债难求的局面有望改观。

二级市场方面，近期银行股可转债的表现再次成为市场的热点，走势强于大部分可转债品种。随着四月份股市的震荡上行，大部分可转债品种均有不错的表现。值得一提的是，在本轮大盘上涨过程中，银行股表现不凡，两只银行股转债（工行转债和中行转债）持续上扬。尽管本周银行股小幅回落，但未来仍有上涨的空间，因此处于低价的中行转债本周连续上扬。目前投资者仍可关注低于百元的可转债品种，存在一定的投资价值。

总体来看，目前市场资金面较为宽裕，节后这一格局将延续下去，支持债市进一步上扬。建议投资者继续关注可转债市场，特别是银行股可转债品种，可进行中长线价值投资。同时，高评级的信用债未来有望进一步走强。（作者单位：交行上海市分行）