4月20日，深交所正式发布《深圳证券交易所创业板股票上市规则》（下称《规则》），该《规则》将于2012年5月1日起施行。

此次《规定》涉及23条退市红线，其中11条涉及暂停上市：包括三年连续亏损；最近一年净资产为负值(之前规定为两年)；对以前年度财务会计报告进行追溯调整，导致最近一年年末净资产为负；两年审计报告为否定或拒绝表示意见；非标意见涉及事项属于明显违反企业会计准则、制度及相关信息披露规范性规定的，4个月内未改正的等等。

另外最近三年内累计受到深交所三次公开谴责；公司股票连续20个交易日每日收盘价均低于每股面值；连续120个交易日累计股票成交量低于100万股；最近两年年末净资产为负(之前规定为两年半)；连续四年亏损等等23条规定则会引发终止上市，其中，公开谴责指标、交易价格指标和交易量指标，为直接退市指标，中间并没有暂停上市的过渡。

高压红线下，创业板指数4月23日下跌5.25%，30多只个股跌停，仅有5只个股收涨。2011年业绩下滑的公司大部分直接跌停，例如康芝药业(300086,股吧)、向日葵(300111,股吧)、国联水产(300094,股吧)、东方日升(300118,股吧)、恒信移动(300081,股吧)、国民技术(300077,股吧)等业绩下滑超过50%的公司都是重灾区。

那么在深交所的重拳之下，有哪些创业板公司将率先倒下？

国瓷材料暂时净资产最少

虽然深交所将原“连续两年净资产为负”改为“最近一个年度的财务会计报告显示当年年末经审计净资产为负”。

但以2011年的业绩来看，截止2012年2月23日，创业板并不存在净资产为负的公司。

目前创业板中净资产最低的公司当属国瓷材料(300285,股吧)（300285），截至2011年年底，国瓷材料净资产为1.28亿元左右，距离净资产为负还有漫长的一段路。

国瓷材料2011年归属上市公司股东净利润为4406.9万元，同比增长40.96%；基本每股收益为0.94元，同比去年的0.69元上升0.25元每股。

总的来看，国瓷材料2011年的业绩还是不错，招商证券(600999,股吧)在2月21日的报告中称“2012年公司募投项目1500顿部分建设完成，预计全年新释放产能达800吨以上，保证公司2012年营业收入和业绩的高增长。”

而目前大部分创业板公司的高额净资产主要来源于上市初期的巨额超募资金，据21世纪网统计，目前上市的308家创业板公司，平均每家IPO的超募资金近4亿元。

而国瓷材料在IPO过程中超募资金为1.96亿元，交其他创业板公司较少。

1/4公司业绩下滑 亏损王属当升科技

创业板首家亏损的公司已经出现——当升科技(300073,股吧)。

当升科技在上周修正了2011年度业绩快报，业绩亏损72.8万元。公告显示，当升科技2011年营业总收入6.68亿元，同比减少21.02%；净利润-72.8万元，同比减少102.1%；每股收益-0.0046元。

虽然亏损的绝对值不大，但这也说明了创业板公司退市大门前已来有客了。

更重要的是，21世纪网发现创业板公司1/4的公司已经预告2011年的业绩开始下滑，其中大部分是制造业类企业、其次是信息技术类企业和社会服务业。

另外公司方面康制药业、新宁物流(300013,股吧)、宝德股份(300023,股吧)的2011年的净利润的都在千万以下，加之这几家企业都是“问题”企业，等于半只脚踏进了亏损的大门。

不过这些企业都有三年时间可以慢慢经营，暂停上市的命运最坏也要到2014年、2015年才在他们身上出现。

除非他们触及了最近三年内累计受到深交所三次公开谴责；公司股票连续20个交易日每日收盘价均低于每股面值；连续120个交易日累计股票成交量低于100万股等红线，则有可能猝死。

三公司高管被公开批评 创业板未有谴责先例

创业板退市制度的另一把利剑是最近三年内累计受到深交所三次公开谴责的的企业直接退市指标，中间并没有暂停上市的过渡。

不过目前这把利剑并未出鞘。

21世纪网翻阅资料，发现目前并没有创业板公司受深交所的公开谴责。自创业板推出至今，只有3家公司受到了深交所通报批评的处分，尚没有一家公司受到公开谴责。

受到通报批评的三家公司分别是聚龙股份(300202,股吧)、南风股份(300004,股吧)和豫金刚石(300064,股吧)。这三家公司都是公司董监高违反相关规定买卖公司股票造成的，并未公司本身违规。

21世纪网发现，从2009年1月1日至今三年来，共有深交所共有22次对所属公司进行公开谴责，其中银广夏（现*ST广夏）和深本实（已暂停上市）在期间受到2次公开谴责，但仍然没有一家公司达到3次公开谴责的新红线。

深交所的处罚分为内部批评、通报批评和公开谴责，其中公开谴责情节最为严重。

根据《深交所创业板上市公司公开谴责标准》规定，符合以下情形之一的企业将受到公开谴责：“一、信息披露违规；二、上市公司财务会计报告存在违规情形的， 如财务会计报告被注册会计师出具否定意见的审计报告，或者出具无法表示意见的审计报告且情节严重的；三、上市公司业绩预告、业绩快报存在违规情形的，如与 定期报告披露的财务数据存在重大差异的、应披露而未披露或披露时间滞后，且情节严重的”等。

其实在创业板中并非没有公司触及该红线，若是退市制度从严抓起，不排除深交所会在5月1日之后披露企业的违规情况并进行谴责，届时三年内的三次累计公开谴责或许会是退市制度中最有力的措施之一。

60%破发 国联水产最便宜

创业板是两市中典型的“三高”代表，高发行价是创业板企业的代表身份之一。

但是目前创业板企业并未出现股票收盘价均低于每股面值的情况，目前创业板中股价最低的是国联水产，截至4月23日，国联水产的收盘价为6.04元每股，离股票的面值还有4.04元的差距，不过这个国联水产目前的后复权价为6.64元，相对其发行价下跌了50%。

更惊心触目的是截至4月23日，已有182家创业板公司的收盘价（复权）跌破了发行价，也就是有60%已经处于发行价之下，其中天瑞仪器(300165,股吧)、国联水产、泰胜风能(300129,股吧)、新大新材(300080,股吧)、康芝药业、南都电源(300068,股吧)、宁波GQY、奥克股份(300082,股吧)都下跌了50%以上。