近期市场心态渐渐转向积极，在消化一季度相对悲观的经济数据之后，人们对“预调微调”以及系列改革创新给予了乐观预期，由此逐步激活低估值区域的投资活力，然而，行情继续前行并非易事。

从宏观经济看，过去半年民间融资体系的困境，加上欧洲债务危机的出口冲击，国内经济增速经历了一轮快速下降，目前已进入经济增长从急跌期转向恢复期。未来一段时间里，股市所面临的背景是风险偏好上升、资金面偏放松、利率趋降，短期股市已初露曙光，但盈利压力持续甚至有所加大，像房地产存货调整、就业、消费等涉及长期趋势的因素还压力重重，长期拐点依然迷糊。不过，我们需要强调，股市长期趋势总是由众多短期趋势累积而来的。短期内，众多因素正在有力支持A股。偏向积极的投资，存准率的定向调整，铁路、新能源汽车等重大项目的启动，还有稳定地产刚需的政策。一系列充满活力的改革与创新，以“减少管制”、“支持实体经济”为核心的金融改革创新正在有条不紊地展开，温州金融综合改革试验区只是一个缩影。市场选择了“涉贷概念股”为突破口，短期内相关个股股价飙升了50%以上，市场对可能出现的拐点给予了强烈的乐观预期。实际上，金融业的创新，最具活力应该是证券、信托与保险业。

更值得一提的是，股价估值（PE或PB）波动区间与股价波动惯性出现了共振。考虑10年、20年的估值波动区间，考虑市场“挖坑”的情形，2132点成为历史拐点的可能性是很大的。去年10月以来，上证指数的日线周期上，市场也是依大型头肩底形态去演变，目前正在构建右肩，如果近期选择向上突破颈线位置（大约2440点），那么形态目标则指向2800-2900点区间。期间的领导型群体或品种也持续转向强势，由弱势反弹向中级上涨的趋势不断强化，其中的典型代表就是保利地产、苏宁电器、中信证券。令人兴奋的是，当前它们的估值、股价运行与基本面变化处于共振向好期。像保利地产于4月中旬开始突破长达5年的收敛对称三角形，这是一个令人期待的趋势。再看苏宁电器，低估值区域遇上企业转型，以苏宁易购为电商平台，“狼性”再现，目标是做“沃尔玛+亚马逊”。至于中信证券，5月的券商创新大会预期推动股价站上所有中长期均线之上。由于它们有极好的行业代表性，行业权重也起到承前启后的桥梁作用。

从大的投资方向看，短期的关注点无疑是改革与创新。重点领域包括金融(证券和保险)、流通业、房地产，以及能源、税收、医疗、文化产业等。每个领域所涉及的关联品种，都会受相关信息的刺激而有所表现，但不同品种的投资弹性差异会较大。一般来讲，同类品种中以市值较低的个股弹性更大。要指出的是，这只是通常的认识，实际上，如果是一个行业性的重大政策改革或创新，行业龙头往往更能长期持续受益，就像新一轮经济增长拐点确定之后，行业龙头往往成为大牛股的道理是一样的。像金融创新改革，除区域金融创新改革后，证券、信托与保险业等行业性创新也可重点关注。再看流通业，涉及铁路、电子商务、快递、货物交易中心、仓储物流等领域品种，流通业已成为经济转型、拉动内需的瓶颈，相信流通业的改革将是突破性的。交通运输的PE、PB还低于海外同行业估值中值，这种低估值下，改革与创新会给它们带来较强投资弹性。

A股急跌不改企稳预期 小盘股成反弹杀手

昨日A股出现了震荡中重心下移的趋势，尤其是创业板指数的暴跌，挫伤了市场参与者的做多激情，故午市后A股市场无奈震荡走低，从而使得上证指数收出一根阴K线。但盘面显示出，市场做多人气犹存，意味着A股难以持续调整。那么，如何看待这一观点呢？

小盘股成反弹杀手

就昨日盘面来说，市场的压力主要来源于小盘股的急跌。其中，创业板以及中小板的新股出现在跌幅榜前列，这一方面体现了创业板退市新规则对创业板等为代表的小盘股有着较强的威慑力。另一方面也体现出了关于引导资金流向蓝筹股的舆论导向效应有所体现。

不过，百临全息金融博弈模型显示出昨日多头的做多激情其实并未完全受到抑制，一是因为昨日沪深两市仍然有22家个股达到10%涨幅限制，涨幅超过6%的个股仍然有49家，说明游资热钱仍然有着较强的做多底气。二是因为昨日上市交易的新股怡球资源的股价表现依然乐观，而首日上市交易的新股行情的活跃历来是大盘冷暖的晴雨表。所以，虽然指数有所调整，但由于怡球资源的高开高走，说明市场的做多氛围依然存在。三是因为昨日金融创新主线虽然有所分化，但券商股、信托股依然逆势逞强，说明市场的主线依然突出，既如此，大盘的下跌就不宜过分夸大之。

汇丰PMI利好A股

更为重要的是，昨日公布的汇丰PMI指数显示出经济有进一步回升的态势。这说明经济大幅回落的担忧有望减缓，进而提振各路资金对A股市场的估值溢价预期。

与此同时，金融创新与改革在近期也持续发酵，比如说近期有媒体报道称，强制结汇的外汇制度已经取消，这就意味着藏汇于民的思路已经体现出来，这对于中国货币政策的影响是深远的，同时，也对B股等资本市场产生了积极而深远的影响，昨日B股逆势而动就是最佳的写照。所以，笔者倾向于认为金融创新与改革，将对证券市场以及国内经济产生积极的驱动力，从而提振各路资金对A股未来的发展底气。

另外，昨日创业板的急跌，也具有一定的最后一跌的可能性。一方面是因为经过近年来的持续调整之后，目前创业板的估值已经较为便宜，目前已有不少2012年的动态市盈率在20倍左右的创业板上市公司，所以，再度急跌的空间并不大。创业板在近期有望企稳，从而意味着A股将丧失一个新的做空能量，A股的企稳预期将更为强烈。所以，昨日的急跌并不会改变当前A股的震荡企稳的预期。

低吸三类个股

在操作中，有三类个股可积极跟踪，一是金融创新与改革主线，尤其是那些控股券商股的品种。

二是符合产业发展趋势的品种，比如说水利建设的中国水电、浙富股份，高铁产业股的众合机电、新筑股份、鼎汉技术、特锐德等。再比如说公交整合背景下的南京中北等。

三是急跌后估值更趋乐观的创业板、中小板新股，其中德联集团、博雅生物、普邦园林等个股仍可跟踪。