国泰君安：分享川内高速公路与市政工程发展契机(荐股)

四川省正处于交通建设大发展时代，高速公路建设领先全国:①11年成为首个千亿交通投资省份后，四川"十二五"交通运输发展目标为:5年完成交通建设投资超4000亿，相对"十一五"翻番。四川11年末高速公路通车里程3300公里，全国排名仅12名;但规划"十二五"期前三年，力争新增高速公路里程超3000公里，确保2015年高速公路通车总里程超过6350公里。②从历史发展来看，四川第一个1000公里建成用10年，第二个8年，第三个仅3年，而11-13年，年均增长超过1000公里。四川省高速公路网规划在09年和11年先后两次大幅提高发展目标，力争到2030年形成1.2万公里高速公路网，而期间总投资规模超过6000亿。

成都引领市政工程建设，西部大开发首当其冲:①成都已成西部大开发中引擎城市，而相应硬件配套设施建设与更新成为未来发展的重要先行措施。以北改、天府新区等为标志性市政工程在12年逐步展开。②"北改"项目约360个，总投资约3300亿元，2012年拟启动项目约200个，总投资约1507.54亿元，年度计划投资200多亿元。其中交通领域，12年启动总投资79亿元道路、立交桥等基建。③2012年初天府新区建设启动，成都市内起步区共84项目，投资总额2144亿元，其中基础设施434亿。

四川路桥:优质资产整合在即，打造极具竞争力企业。①资产重组尚待批复中，拟注入资产路桥集团拥有国家总承包特级资质，拥有丰富高速公路等BOT运作经验。②路桥集团在手订单为上市公司两倍，合并后公司在手订单/收入达3.75。11年川内高速BOT招标，四川路桥与路桥集团6个标段中获4项目，金额超200亿，显示强大竞标实力。③BOT施工毛利率较高，拟注入优质收费路段12年中通车提供稳定现金流，施工与资本运作有望良性循环。④注入资产价格合理，收费路段仅1.1倍PB注入。若顺利完成重组，业绩承诺展现估值优势。预计12-13年EPS0.64、0.75元，按业绩承诺摊薄后12年EPS1.03元，谨慎增持，目标价10.8元

成都路桥:上市后获快速发展动力，逐步迈向中大型项目。①公司擅长中小型公路与市政工程细分领域，BT模式滚动实现良性发展，上市后旨在中大型项目做大做强。②中小型项目与成都周边市场公司存在传统优势，上市后先后取得超过30亿施工合同，12年完成40亿新增合同可能性较大。③公司员工持股体制灵活，盈利水平优秀，负债率低将充分保障后续发展。预计12-13年EPS0.78、0.99元，谨慎增持，目标价15.5元。（国泰君安证券）
餐饮旅游行业：纲要颁布渐近 落实休假释放需求

【餐饮旅游行业研究报告内容摘要】

国际借鉴：休假时间与单次旅游逗留天数和人均旅游消费密切相关

通过分析各国休假与旅游业的关系，我们发现，对于国内旅游资源较为丰富的国家，带薪休假制度与该国居民单次国内旅游停留天数关系最为密切，对其人均国内游总天数和人均国内游消费也有一定的影响。日本"快乐星期一"制度实施后对其居民国内外出游及旅游相关产业的影响也体现了休假结构改善对旅游业的促进作用。此外，从各国休假的比较来看，我国休假天数排名最末，且执行缺位，说明未来仍有较大的提升空间。

《纲要》前瞻：落实休假，加大公共建设，奖励福利类旅游是关键

参考日本、台湾发展经验和我国部分省市的试点情况，为了"保障国民休闲旅游时间"和"刺激国民休闲旅游消费"，《国民旅游休闲纲要》将重点围绕落实带薪休假制度，加大旅游公共设施资金投入和旅游券（卡）的发放力度，拓展福利旅游、奖励旅游、长者旅游、修学旅游等内容全面展开。

趋势判断：看好打造全产业链的景区类公司和旅游衍生子行业

从趋势判断来看，借鉴国际经验，《纲要》的推出仅仅是未来一系列相关措施的开始。与此同时，在目前政府看淡单一门票收入，看重旅游综合收入和社会效益的背景下，尽管我们分析认为减免部分门票的导向短期内对景区类公司综合影响相对有限，但从长期角度，我们更为看好积极打造全产业链的景区类公司及旅游衍生子行业中龙头公司的成长。

维持旅游板块"谨慎推荐"投资评级

《国民旅游休闲纲要》的推出，带薪休假制度的逐步落实，以及未来各地配套措施地出台，总体上将有助于释放各地区、各年龄段、各收入阶层国民旅游消费的迫切需求，从而推动旅游行业的持续较快增长，对板块形成中长期利好。因此，我们依然坚定地认为，旅游板块重点公司业绩具有良好的稳定较快增长预期。维持板块"谨慎推荐"的投资评级。

从公司层面，我们认为纲要主要利好长途旅游及发达区域短途游，以及打造全产业链的景区类公司和旅游相关产业链（免税购物、旅游演艺和经济型酒店）的重点公司。结合其成长性和估值水平，我们推荐中国国旅、峨眉山A、丽江旅游，谨慎推荐中青旅、宋城股份、锦江股份等。（国信证券）

银河证券：政治、政策、经济因素多重叠加利好金价(荐股)

4月6日晚间，美国劳工部发布了3月非农就业报告，其中：就业增长12万人，低于20.5万人的预期；私人用工增加12.1万人，低于21.5万人的预期。

朝鲜局势近期骤然紧张：2012年3月16日，朝鲜宇宙空间技术委员会发言人发表谈话，称将在金日成诞辰100周年之际（4月14日，国际社会普遍预期为4月12-16日期间），发射依靠自己的力量和技术制造的实用卫星。日美韩三方反应激烈。日本政府3月30日上午决定召开安全保障会议。会议确认应根据日本《自卫队法》对朝鲜发射的火箭及分离物实施拦截。鉴于此，防相田中直纪于当天正式向自卫队下达"拦截破坏措施命令"。朝鲜中央通讯社5日报道，朝鲜祖国和平统一委员会发言人当天发表谈话称，如果任何人以任何借口丝毫侵犯朝鲜的领空、领海，拦截和回收朝鲜卫星发射体的残骸物，朝鲜将立即予以毫不留情的、毁灭性的打击。此外，韩联社称在推进火箭发射计划的朝鲜同时在准备第三次核武器测试。

另外北京时间4月8日上午有媒体报道称，印度黄金珠宝商暂停罢工，周六重返工作岗位，因为该国的财政部长周五承诺表示将考虑取消对黄金珠宝行业征收新税。

法新社报道称，从3月17日开始发起珠宝商罢工的全印度宝石珠宝贸易联合会(All India Gems and Jewellery Trade Federation，简称GJF)估计此次罢工导致该行业的损失至少有2000亿卢比（约合39.1亿美元），因为这一时期是婚礼旺季。

而根据《华尔街日报》的报道，GJF的主席Bachhraj Bamalway说："我和我们相关的所有成员已决定直到5月11日才取消罢工，期望到时财政部长会公布一些有利的消息。"

周五在新德里的会议上，印度财政部长慕克吉(Pranab Mukherjee)表示，政府将重新审议对黄金的进口关税加倍，从2%增至4%，以及征收无品牌首饰的消费税，对交易税征收20万卢比以上的新税方案。其实印度政府实施这些措施的目的是减少黄金进口和减少印度的经常帐赤字（current account deficit）。幸好本次罢工在本月下旬印度最大的黄金购买节来临之前结束。

我们的分析与判断：

1、非农数据使市场对美联储新宽松政策触底反弹

在之前我们曾经提到，今年1月份是市场对美联储宽松政策预期提升的过程，2-3月是这一预期下降的过程，4月份由于我们对美国经济数据反复的预期，我们认为政策宽松的预期可能再次升温。目前的市场情况完全符合我们之前的判断。

我们认为美联储未来的政策有三个选项：新一轮OT，不扩展资产负债表的前提下购买住房抵押债券，以及新一轮类量化宽松。第二种可能性偏大。

从时间上看，正常情况下美联储通常会选择在四月、六月或九月的议席会议上宣布类似信息，而今年由于大选因素，九月宣布可能性极小，四月或六月宣布政策的可能性较大。

按照我们的逻辑推断，我们认为市场对美联储新宽松政策的预期在4月初美联储会议纪要公布时已经触底，整个四月份，这种预期将持续反弹，这将持续有利于黄金价格的表现。

2、黄金的基本面将触底反弹

在过去的两年，黄金的投资需求继续走高，珠宝需求继续降低，黄金继续维持了"上涨与下跌就是投资需求和珠宝需求此消彼长地变化"这一规律。

在过去的3周，印度的黄金需求由于罢工可以预见地大幅下降。

传统上5月份是印度的婚嫁高峰，而据印度媒体报道4月24日印度将迎来Akshaya Tritiya节，这些都将拉动黄金的需求。

从中国的情况看，第一季度上海黄金叫国际市场现货金升水一直位置较低态势，但是自三月中旬起这一升水均价开始走高，近期更是显著抬升，我们认为这表明国内市场对黄金需求的预期开始提升。

3、关注东北亚和伊朗政治局势

近期东北亚和伊朗局势持续恶化。四月中旬市场会较为担心朝鲜问题，临近6月市场将会把目光转向伊朗。我们同时保持对巴尔干半岛和叙利亚局势的高度关注，这些都会对黄金价格产生影响。

投资建议：

我们建议积极关注黄金走势。美国时间本周一晚7点15分伯南克讲话将值得关注，如果伯南克讲话继续给予市场对新一轮宽松政策的预期，则形势将变得更加明朗。

从黄金价格情况看，投资需求增速在2011年已经趋缓，金价仍面临未来一年内对中长期周期走势的考验。但在价格经历大考前，我们坚持认为波动率是需要特别关注的同步性指标。

根据过往的研究，沪深300和黄金的120天相关关系为正时，是金价驱动黄金股价的良好时机。近期这一相关关系持续处于较高区间，和去年三季度形势已有显著不同。

未来一旦金价从低位稳定并走高，市场对黄金相关公司的业绩预期将进一步稳定。

建议关注中金黄金（600489，SH）、山东黄金（600547，SH）、紫金矿业（601899，SH）等。（银河证券研究所）