相关数据统计，虽然偏股型基金3季度净赎回总量与2季度基本持平，但其中的机构持有人比例在进一步下降。有迹象显示，基金面对的散户持有人赎回压力，今年4季度将逐渐加大。

　　净赎回保持稳定

　　据天相投顾的统计数据显示，从申购赎回来看，披露的全部基金3季度末总份额为2.19万亿，净申购比例为0.52％。从各个类型来看，股票型、混合型基金份额净赎回比例分别为2.36％和2.92％，分别减少263.4亿份和174.21亿份，与2008年第2季度净赎回数据持平，当时的股票型和混合型基金净赎回为466.0867亿份。

　　396只基金中，除4只基金规模保持不变外，另有多达261只基金3季度遭遇净赎回。其中，宝康债券、建信增利、嘉实债券、嘉实稳健、南方全球5只基金居净赎回份额前5名，3季度分别被赎回21.32亿份、17.57亿份、14.09亿份、13.58亿份、12.07亿份。从净赎回比例看，海富通海外（爱基,净值,资讯）、万家引擎、澳银配置3只基金均超过了50％。

　　对此，银河基金研究中心分析师王群航认为，3季度这种净赎回比例状况可以用“稳定”一词来形容。虽然上述的净赎回比例还要考虑到在3季度有不少新基金发行而产生的申购因素，但由于受发行低迷的影响，新基金规模普遍相对较小，因此即使排除新基金的申购因素，上述净赎回比例的数字也不会因此有太多出入。

　　同时王群航认为，这也从侧面说明，虽然今年第3季度基金亏损2749.18亿元（含QDII基金），主动投资的股票方向基金股票仓位也进一步下降至67.71％，但基金经理操作不存在“有赎回压力影响”一说。

　　另一方面，货币市场基金和指数型基金受投资者青睐，中低风险的债券型基金赎回比例较高。货币型基金作为流动性较好的现金管理工具受到投资者积极关注，净申购比例为45.54％；与此同时，高系统性风险的指数型基金也受到部分有抢反弹意愿投资者的青睐，指数型基金净申购比例达到15.30％。此外，债券型基金遭遇了10.18％净赎回，40只债券型基金中有15只净赎回比例超过20％。

　　机构持基比例再降

　　值得注意的是，虽然股票型基金整体上并没有出现大量的赎回，但记者了解到的信息是，保险等机构在3季度仍在坚决赎回，其在股票型基金的持有人中的比例再度下降。

　　在记者采访中，深圳、上海4家中型基金公司的市场部人士告诉记者，在公司的股票类基金的持有人中，保险、券商集合理财和银行理财等机构持有人的比例相对于2季度进一步降低。一家北京某大型基金公司表示，其机构持有人比例没有发生多少变化。

　　王群航认为，股票型基金整体的机构持有人比例确实可能在下降，因为机构的择时能力远高于散户持有人。

　　另据相关基金研究人士透露，在其和保险等大机构的沟通过程中，发现多数中型保险机构在去年年底已经开始赎回开放式股票型基金，而在2008年前两个季度，保险机构在开放式股票型基金上的配置已经降到了最低点。除了部分大型保险公司因盘子太大而无法全部赎回外，大部分保险机构没有将这个“配置问题”留到3季度解决。

　　而在券商集合理财FOF产品方面，据记者从各家券商了解的情况显示，除了“华泰紫金2号”集合资产管理计划在配置上仍维持在60％的股票型基金以外，大多数的配置均是将股票型基金的仓位保持在10％以下。

　　“华泰紫金2号”集合资产管理计划投资经理赵春生对记者表示，实际上3季度相比2季度已经是处于大量赎回股票型基金、一路减仓的过程。数据显示，“华泰紫金2号”在2季度末时的股票型基金仓位接近70％。

　　而据长江超越理财2号集合资产管理计划投资经理孙五一透露，截至3季度末，其管理的这只FOF产品在开放式股票型上的配置已经降到了1％。

　　据孙五一介绍，这只在2008年4月24日才成立的FOF产品，在成立之初刚好碰上4月的印花税行情，虽然无缘在暴涨当日买进，但在其后逐渐加仓，截至6月末时，配置的股票型基金的仓位已接近10％。

　　但在孙五一看来，此番加仓显然不是一个正确的选择，因为虽然在短期内也取得了一定成效，但其后未能对市场的严酷形势做出正确判断，导致6月份的资产净值受损较大。进入3季度，孙五一迅速赎回股票型基金，并开始大量转为货币性基金，以规避市场的系统性风险，期间其股票型基金仓位一直维持在1％附近。

　　直到“9·19”行情爆发，孙五一期间大量买入ETF基金和部分仓位较高的开放式股票型基金，一举加仓到50％。但在吸取4月印花税行情时的“贪功”教训后，孙五一在数日后即选择悉数赎回。截至3季度末，其配置已经多数为债券型基金，而股票型基金的仓位重回1％的低位。

　　这番操作，令孙五一的产品在9月同类中居上游。但像孙五一这种“短平快”的操作方式显然并不完全受基金公司的欢迎。在“9$1111_wt$19”行情启动数日后，华夏基金公司就宣布，暂停旗下华夏平稳增长混合型基金、华夏蓝筹核心混合型基金(LOF)的申购业务。此外，华夏成长（爱基,净值,资讯）、华夏优势增长（爱基,净值,资讯）的申购和转换转入业务也受到限制，即单日每个基金账户的累计申购、转换转入金额应不超过50万元。

　　外间认为，这是遏制机构在股票型基金上的过度操作行为。

　　申赎能否持续稳定

　　股票型基金在3季度申赎相对稳定的局面能否继续延续？相对于普通基民更为理性的机构们的预期值得参考。

　　光大阳光2号投资经理任峥认为，在外围市场不稳的格局下，国内刺激经济政策还没有出台的真空期内，4季度市场还没有足够力量扭转弱市格局，对股票型基金的投资仍将继续保持低仓位操作，并更多地去观察经济政策的导向。

　　东风2号集合资产管理计划投资经理朱玺在3季度报告中写到，市场态势出现明朗性机会之前，本计划将更加注重固定收益类品种的投资，控制权益类产品投资比重，降低组合风险。

　　与此同时，相关迹象显示，近期部分散户持有人的心态也有所变化。

　　王群航对记者表示，虽然大部分持有人在套牢的情况下不会轻易赎回。但目前他担心的是，在基金投资中存在一群不能忍受较长时间下跌的投资者，其在4季度赎回的状况可能将在很大程度上影响基金经理的操作。

　　相关基金业人士对记者透露，据其了解，当前基金经理只关心市场有朝一日回到面值时发生大量赎回的想法有些幼稚。他表示，在3季度时已经陆续有高龄的基金大户向其抱怨投资基金所造成的损失，而这些高龄大户已经开始全部赎回手中的股票型基金。