新一轮急跌揭幕

    仿佛扶不起的阿斗，在苍白的美国经济数据面前，刚刚有所起色的全球股指再度深幅跳水。

    与10月13日一样，15日或许也将在许多年后的历史教科书中被提及。在这两天，美股分别创下了暴涨与暴跌的历史记录。

    15日，美国道琼斯工业指数暴跌733.08点或7.87%，收于8577.91点，标普500指数与纳斯达克综合指数的跌幅也分别达9.03%和8.47%。

    美股的突然急跌，使阿根廷与巴西两个西半球邻居的股市也遭遇投资者抛弃，对应的MerVal指数与IBOVESPA指数，分别下跌12.15%和11.39%，成为新兴市场的领跌者。

    数小时后，亚洲股市也开始跳水，日经225指数开盘后迅速滑落，尾盘收跌11.41%；香港恒生指数、首尔综合指数、新加坡海峡时报指数与中国上证指数在16日的跌幅也分别达到4.80%、9.44%、5.25%和4.25%；随后开盘的欧洲股市，其主要股指跌幅亦超过2%。

    值得一提的是较早前被当局紧急缩窄跌停板的台湾股市(从7%到3.5%)，竟出现绝大多数上柜公司开盘后便告跌停的奇景，台湾加权指数尾盘收跌3.25%。

    与之前导致股价大跳水的原因不同，本轮急跌的导火索不再是部分微观市场主体遭遇巨亏的消息，而是未来整体经济走势的越发悲观。

    按高盛美国经济研究团队Seamus Smyth的判断，随着美国政府公布了银行资本重组和为金融机构债务提供保险的方案，这可能标志着政策举措大量密集出台的阶段已经结束，金融市场的焦点可能将重新回到经济活动和通货膨胀的数据上。

    “我们认为从今天到未来2-3周公布的重要经济数据有较强的可预见性，房地产、消费支出、工业、就业四个方面的数据或倾向于显示衰退水平上的停滞，或进一步显著的恶化。”Seamus Smyth表示。

    “随着各国经济数据的一层层拨开，经济衰退的阴影终将逐渐吞噬每一位投资者的乐观情绪。”香港一家大行策略分析师告诉记者。15日美国发布低于预期的9月零售数据与PPI数据便成为是次全球急跌的导火索。

    在经济衰退的预期下，大宗商品价格同样应声而落。

    15日，LME基本金属价格整体大幅下挫，期铜与期铝的价格分别下跌7.17%和4.91%。受未来需求变弱影响，作为经济投资行为基石的矿业股，正成为本轮下跌的焦点。

    因发布由于全球经济衰退的威胁可能导致市场对大宗商品的需求下降的警告，矿业巨头Rio Tinto在15日的交投中重挫16.6%，英国矿业双雄Xstrata、Anglo American也分别急跌19.6%和20.1%。

    辩论“大萧条”

    15日，美国发布的9月份零售数据显示，零售额环比下降1.2%，连续3个月录得负增长，为3年来最大跌幅；同比亦下降1.0%，为6年来最大跌幅。

    这份数据被高盛称之为“异常疲软”。

    高盛认为，7、8、9月的总体表现是20世纪60年代末该数据公布以来最差的一次(由于过去的通胀率较高，这三个月的实际零售额也许并不算是历史最差)。

    同日公布的9月份PPI数据同样显示了连续两个月的回落，环比下降0.4%。

    就在15日这天，美国纽约商业交易所(NYMEX)与英国布伦特的主力原油期货合约分别下降5.00%与5.20%，至70.80美元与74.54美元。双双落至本轮调整以来的最低点。

    继这两份数据后，反映实际工业活动的衰退程度的工业产值数据将在16日发布。

    高盛认为，受经济基本面放缓及波音工人罢工和飓风登陆墨西哥湾沿岸地区(可能造成生产中断)的影响，这份报告可能将“非常疲软”。

    而在就业数据方面，Seamus Smyth同样看淡，“过去几周首次申请失业救济的人数大致为45万，只有在2001年经济衰退期间曾短暂地到达过这一水平。目前还鲜有迹象表明这一趋势将会有所缓解。”

    令人生畏的数据不仅仅出现在美国本土。10月10日，经济合作发展组织(OECD)发布的8月G7与该组织全部29个经济体综合领先指数分别为95.6和95.8，较去年同期下跌5.2和4.9 点。而近期发布的10月德国的ZEW经济景气指数与经济现况指数更惊人的达到了-63.0和-35.9。

    按莫尼塔(北京)投资发展有限公司首席国际经济学家苏畅的判断，尽管各国政府均大力干预市场，由于政策见效需要时间，全球经济面临1982年以来最慢的增长。

    不断爆出的经济数据，印证着市场一个又一个悲观的判断。目前遭遇的衰退，是否将重演“大萧条”的场景，已成为蒙受损失的投资者近日热议的话题。

    苏畅表示，目前各国政府对经济下行的担忧和迅速政策响应在某种程度上将帮助全球经济避免陷入类似于1930年代的大萧条状态，未来几个季度美国经济的走势更可能类似于90年代初先衰退后缓慢增长的局面，而金融体系的调整将持续数年。

    但近日股市的急涨急跌却在似乎重演当年的情景。按莫尼塔的回顾，1929年的股灾可能在某种程度上是大萧条的触发因素，在之后的1930年代，道指急跌48%之后反弹48%，但随后再度与接下来的3年下跌86%。

    但在较早前一份会议纪要中提出“1929年时没有凯恩斯，今天人人都是凯恩斯”的中金公司，则在15日的报告中表示，“大萧条不会重演”。

    中金的理由是，昔日大萧条时期美联储错误地在市场流动性极度匮乏的时候采取了紧缩性货币政策；当时的贸易保护主义也使得国际贸易急剧萎缩，严重损害了各国实体经济。但目前这两种情景已不存在。

    “尽管政府救市无法阻止各主要经济体步入下行周期，但可以缓解金融市场对实体企业的直接冲击并减小衰退的程度”，中金表示，“次贷危机爆发的一年多时间里，工商企业贷款余额并未下降，因此对投资、产出及就业市场的影响远小于大萧条时期。”

    下一位“总统”的救援手腕

    在欧洲启动银行拯救计划的本周，行之有效的托市措施，让策源地美国前期的无力营救结果成为市场诟病的话柄。更多的分析人士认为，正是由于美国的大选季节，使得当局在不少政策的选择上显得缩手缩脚。

    在这一背景下，伯南克“动用一切可支配手段”的承诺显得苍白。

    随着选情的日渐明朗化，近日华尔街的银行家已经开始讨论下一位“总统”的救援手腕。

    毫无疑问，无论对奥巴马还是麦凯恩，接手的都将是几乎有史以来最烂的摊子。

    然而，救市的投入似乎才刚刚开始。

    按当前民调支持率较高的奥巴马提出的方案，将允许合资格的民众提前领取15%，不超过1万美元的养老金。按市场的预计，仅此计划，或将有过亿美国民众加入寅吃卯粮的阵营，政府养老金体系的透支额也将达到逾万亿美元。

    这一做法却同样引发怀疑。被反对者提及的一个证据，便是数月前布什政府推出的减税方案。按中金的分析，尽管巨额减税款在7月发放，但疲软的就业情况(9月份非农就业人数连续第9个月下跌)、实际工资的下降、继续下滑的房价(除去通胀影响已从高位下降26％)、个人收入和支出加速下滑和最近金融危机的升级，无疑对消费者信心和消费信贷产生严重的负面影响。最终则导致令人失望的过去三个月零售数据。

    奥巴马的方案还包括“延长一些住房贷款者的丧失住房抵押赎回权的期限90天；向创造就业机会的美国公司提供临时税收优惠(每个岗位3000美元税收减免)”等措施。

    与此同时，麦凯恩的计划，同样有寅吃卯粮之嫌，为占美国GDP的2%的3000亿美元的救市方案。