来自中国外汇交易中心的最新数据显示，昨日人民币对美元汇率中间价报6.4690，连续第三个交易日创出汇改以来新高。自2010年6月19日中国重启汇改以来，人民币对美元升值已超过5%。

　　中国人民银行授权中国外汇交易中心公布，6月21日银行间外汇市场人民币汇率中间价为1美元对人民币6.4690元。上周最后一个交易日，人民币对美元汇率中间价报6.4716，本周一，人民币对美元汇率中间价报6.4696。

　　去年6月19日，中国人民银行宣布进一步推进人民币汇率形成机制改革，一年来，"碎步式"升值和弹性增强成为人民币走势的两大特征。升值在一定程度上起到了缓解通胀压力的作用，但由于人民币单边升值趋势明显，市场对人民币升值的预期越来越强，诱发海外游资不断涌入，也成为制约我国货币政策和宏观调控的不利因素。

　　近日，随着人民币对美元汇率持续攀升，加大双边波动，抑制人民币对美元的持续单边升势，打破国际热钱押宝人民币单边升值预期的呼声也渐高。中国外汇投资研究院院长谭雅玲昨日表示，对冲基金开始做空人民币，其实已经说明人民币升值空间有限。从决策的角度看，应开始让人民币主动回调。此外，企业是汇率的最大承载者，但企业现在没有生意，其利润空间已经没有了，与其让企业被迫转型，主动改革的效果会更好。　（.北.京.晨.报 .刘.映.花）

　人民币FDI试点办法出台 国际化进程提速

　　近日刊载于央行营业管理部(北京)网页上的《中国人民银行关于明确跨境人民币业务相关问题的通知》(下称《通知》)显示，外商直接投资人民币结算业务(下称"人民币FDI")已进入试点阶段。

　　业内人士认为，此举将意味着境外人民币回流内地有章可循，是人民币国际化的重大进展。

　　处于个案试点阶段

　　值得注意的是，原本刊登在央行营业管理部(北京)网页的《通知》在昨日下午已被撤销。不过，在各大网站相继转载之下，《通知》文本仍清晰可见。德意志银行大中华区首席经济学家马骏(专栏)昨日发布研究报告表示，根据《通知》内容，所有外资企业都可申请将在离岸市场募集的人民币资金以人民币FDI形式回流至内地。"我们认为这项人民币FDI政策，代表着人民币国际化迈出了重要的一大步。"马骏称。

　　《通知》显示，人民币FDI目前处于个案试点阶段，为确保相关业务稳妥有序开展，防范热钱流入，并规范外国投资者以合法获得的人民币到华投资，非金融类外商直接投资人民币结算业务按照一定工作流程开展。

　　不过，国家限制类和重点调控类项目暂不受理人民币FDI。其他项目包括用于新设立企业出资、并购境内企业、股权转让以及对现有企业进行增资、提供股东贷款等，均可通过出台方案的六项工作流程申请进行人民币FDI。

　　具体流程包括，外国投资者或境内外商投资企业的境内结算银行提出相关申请，逐步经由央行副省级城市中心支行、央行等多个环节的审批后才可开展相关业务。

　　并不影响货币政策

　　马骏在报告中称，尽管《通知》中表示上述程序只是试点项目，"但在我们看来，实际上将外资企业进行人民币FDI制度化了。"他预计，香港人民币市场的债券发行和人民币融资将因此快速发展，并认为国务院将在几个月后将试点方案在全国推开。

　　马骏曾在接受本报记者访问时表示，内地监管层担心香港离岸市场发展太大，创造新的货币供应量，给外储对冲带来压力。但实际上，并非所有类型资产都会带来压力，只有其中一种即中国内地机构到香港融资，才会增加内地的货币流通量。

　　他表示，外资机构将美元FDI换成人民币FDI，并不影响货币政策。德银调查44家跨国公司显示，若形成人民币FDI的透明框架和审批机制，有65%的跨国企业表示有兴趣以人民币FDI取代其他货币FDI。

　　另外，《通知》规定，境外参与银行不得办理内地企业进口支付的人民币购售业务，并重申境外参与行要确保人民币跨境贸易结算的真实性。工银亚洲董事总经理黄远辉昨日向记者表示，此规范举措可保护内地传统金融机构的人民币结算业务，同时更利于内地监管层掌握人民币的兑换情况。

　　Related相关

　　人民币FDI工作流程

　　(一)外国投资者或境内外商投资企业的境内结算银行应当向当地中国人民银行副省级城市中心支行以上分支机构提交个案试点书面申请以及商务主管部门的批准文件或批准证书；

　　(二)中国人民银行副省级城市中心支行以上分支机构受理境内结算银行的业务申请后，经审核同意的，上报中国人民银行总行；

　　(三)中国人民银行总行将召开人民币跨境投融资业务个案试点审议会议，对个案试点项目进行集中审议；

　　(四)对予以同意的个案申请，中国人民银行总行将批复中国人民银行副省级城市中心支行以上分支机构，然后由中国人民银行副省级城市中心支行以上分支机构向境内结算银行出具人民币跨境投融资业务备案通知书；

　　(五)境内结算银行凭备案通知书为外国投资者或境内外商投资企业开立人民币银行结算账户并办理有关人民币资金的跨境结算；

　　(六)境内结算银行必须严格按照中国人民银行总行的批复，监督并记录人民币资金在境内的使用，确保其在经批准的经营范围内使用。（.第.一.财.经.日.报 .郭.兴.艳）

　央行规范跨境贸易人民币结算 防套利也防热钱

　　 一个月前，一家需要从美国进口一批原料的内地企业注意到，中国香港地区的人民币兑美元汇率与内地的汇率之间存在溢价，香港离岸市场的人民币汇率价格与内地人民币价格相差近3%，也就是说香港的人民币"更值钱"。因此，它将人民币打到其位于香港的离岸子公司，子公司以较高的离岸汇率将人民币兑换为美元，再用这些美元购买原材料，再直接运回内地总公司。

　　 然而现在，这种套利行为已经很难找到合适的机会了。近一个月来，香港离岸市场人民币汇率与内地在岸人民币汇率价格基本持平甚至出现倒挂。另外，人民银行日前也发布了跨境人民币业务相关规定，要求参与人民币跨境结算的境外行不能办理与内地企业无直接贸易往来支付的人民币购售业务，市场人士认为其目的是为了防止热钱通过此种途径流入境内。

　　套利空间收窄

　　 6月21日，人民币兑美元汇率中间价报6.4690，连续第三个交易日创出汇改以来新高。21日午盘，香港的离岸美元兑人民币即期报6.3940，香港市场人民币NDF与在岸人民币汇率差价的收窄仍在延续。

招商银行（600036.SH）金融市场部高级分析师刘东亮对 《每日经济新闻》记者表示，离岸人民币升值预期在减弱，这与市场的参与者对市场的解读，对中国宏观经济的前景、政策前景的判断有关。"结合近期公布的一些数据，中国实体经济增速放缓出现了比较明显的苗头。"

　　 日前，高盛在一份电子邮件中建议客户退出一项人民币的看涨交易。高盛驻伦敦的银行家詹姆斯·韦斯特伍德建议称，投资者应退出潜在回报率为4.2%的第一轮押注。资料显示，去年6月该行建议买入的人民币NDF如果按照合约到期日6月10日对应汇率计算，这项交易已经带来了接近4%的回报。

　　 "离岸人民币汇率走弱，可能也有外围市场唱空人民币的因素。"一位供职于期货公司的分析师认为，从交易角度上看，出货能锁定利润。研究角度上，这一季度中国GDP增长估计要放缓。政策角度上，此前推出的外汇期权发挥了一定的作用。外围市场方面，QE3出台机会渺茫，综合来看人民币升值不具备基本面条件。

　　 "香港离岸人民币市场更市场化，更敏感，价格趋势更反映买卖双方的需求。"刘东亮表示。

　　 一位市场人士认为，央行的新规定对打击利用汇率差价的套利行为有一定抑制作用，但更大的原因可能还是现在套利的空间已经不大。

　　境外银行面临客户流失

　　 "企业在香港开设一个账户，在香港的子公司通过与境内公司的反向操作来赚取汇率的差价，这种套利行为是纯投机性质的。实际上香港的各个银行都在做这种业务，赚到的手续费是有限的，真正的目的是留住客户。"一位商业银行人士对记者透露，这种有国际贸易需求的客户，如果银行不给做这种业务，客户就可能会转到别的银行去做。

　　 有关数据显示，中国香港地区在人民币跨境贸易结算中占了"大头"，而央行在规范文件中也强调了对香港市场的监管。

　　 香港金管局总裁陈德霖此前曾表示，香港占2010年内地人民币贸易结算总额的70%，并于2011年1季度进一步上升至80%。

　　 央行在日前发布的跨境人民币业务相关规定中要求，企业客户在境外参加行办理人民币购售后，必须在同一家银行完成购售相关的贸易支付。而境内企业进口支付的人民币不得在境外(含香港)直接购汇后支付给境外出口商，境内结算银行不得提供此种人民币结算。

　　 "我认为央行出台规定的主要目的是防止境外的热钱流入，之前对国内的银行已经有很多明确的规定，这次是对境外银行发出较明确的规范。"上述市场人士认为。

　　 5月中国金融机构新增外汇占款达3764.14亿元人民币，环比上升21%。 (.每.日.经.济.新.闻 .万.敏 )

　央行：禁止办理与内地无贸易往来人民币购售

　　中国央行发布了加强离岸人民币交易监管的规定，其中包括境外参加银行不能办理与内地企业无直接贸易往来支付的人民币购售业务。该规定旨在监控跨境资金的异常流动。

　　德意志银行发布报告认为，规定旨在加强对跨境人民币贸易结算的监管，不仅没有新的限制，反而首次将人民币FD I规定正式化。央行加强监管或令离岸人民币即期卖价受到影响，而香港人民币存款增速亦可能因此小幅下降。

　　加强离岸人民币交易监管

　　中国人民银行近日发布通知规定，境外参加银行只可为内地企业作为收款或付款方的贸易项目办理人民币购售业务，不能办理与内地企业无直接贸易往来支付的人民币购售业务。

　　通知要求，境外参加银行只可为在三个月内具有真实贸易支付需要的企业客户办理人民币购售业务；企业客户在境外参加银行办理人民币购售后，必须在同一家银行完成购售相关的贸易支付；境外参加银行应当追踪客户购售人民币后的资金流向，对新客户及金额较大的交易作更详细的审核，并应当注意监测异常交易。而境内企业进口支付的人民币不得在境外(含香港)直接购汇后支付给境外出口商，境内结算银行不得提供此种人民币结算。

　　该规定旨在监控跨境资金的异常流动，防止投机性资金流入内地。分析人士认为，央行在采取一系列措施来推动集中在香港的离岸人民币交易发展，同时在力图阻止投机人士借助迅速壮大的离岸市场来押注人民币走势，以防止其影响经济稳定。

　　人民币FDI规定首度正式化

　　针对上述规定，德意志银行发布报告认为，规定旨在加强对跨境人民币贸易结算的监管，不仅没有新的限制，反而首次将人民币FD I(外商直接投资)规定正式化。

　　德意志银行称，该规定中很重要的一条是关于人民币FD I的，对用于新设立企业出资、并购境内企业(不含返程并购)、股权转让以及对现有企业进行增资、提供股东贷款，非金融类外商直接投资的人民币结算给出详细指引。

　　"人民币FD I是去年下半年提出来的，以个案逐个审批形式进行，这个通知因此首次将人民币FD I的规定正式化。在我们看来，这表明对现有F D I规定的放松，我们预期官方的人民币FD I规定会在未来3-6个月出台。"该行因此认为，更多跨国公司会来香港发行人民币债券，所得收益以人民币FD I形式回流的通道很可能非常强劲，而受离岸人民币债券投资者进行更多资产掉期的影响，离岸人民币的交叉货币掉期曲线有上行压力。

　　该行认为，鉴于更周密地监察，离岸人民币即期卖价或许会受到影响，可能令境内和离岸人民币即期汇差有所拓宽，而香港人民币存款增速也有可能小幅下降。（.南.方.都.市.报）

人民币FDI试点办法出台　推进人民币跨境流动的又一重大举措

　　6月21日，央行公布了《关于明确跨境人民币业务相关问题的通知》，正式明确了外商直接投资人民币结算业务的试点办法，成为推进人民币跨境流动的又一重大举措。

　　去年6月，跨境贸易人民币结算试点范围已经扩大到20个省(区、市)。今年1月，境外直接投资人民币结算(ODI)试点启动，人民币投资海外已有规可循。

　　《通知》指出，外商直接投资人民币结算业务目前处于个案试点阶段。为了防范热钱流入，目前人民币外商直接投资业务试点对国家限制类和重点调控类项目暂不受理。

　　用于新设立企业出资、并购境内企业(不含返程并购)、股权转让以及对现有企业进行增资、提供股东贷款，非金融类的人民币FDI项目在试点期间都需要按照一定的流程展开。具体规定包括：

　　首先，外国投资者或境内外商投资企业的境内结算银行，应向当地央行副省级城市中心支行以上分支机构，提交个案试点书面申请以及商务主管部门的批准文件或批准证书；上述机构受理境内结算银行的业务申请后，经审核同意的，上报央行总行。

　　接着，央行总行将召开人民币跨境投融资业务个案试点审议会议，对个案试点项目进行集中审议。对予以同意的个案申请，央行总行将批复央行副省级城市中心支行以上分支机构，然后由这些分支机构向境内结算银行出具人民币跨境投融资业务备案通知书。

　　最后，境内结算银行凭备案通知书为外国投资者或境内外商投资企业开立人民币银行结算账户，并办理有关人民币资金的跨境结算。同时，境内结算银行必须严格按照央行总行的批复，监督并记录人民币资金在经批准的经营范围内使用。

　　其实，早在今年初，人民银行深圳市中心支行行长张建军就在香港对记者透露，深圳和内地其他少数几个地区已在探索人民币FDI业务，深圳去年做了大概二三十笔交易，不过总金额不大。

　　为了监控跨境资金的异常流动，《通知》还规定，参与人民币跨境结算的境外行，不能办理与内地企业无直接贸易往来支付的人民币购售业务。此外，境外参加银行只可为三个月内具有真实贸易支付需要的企业客户办理人民币购售业务。如果企业客户在境外参加银行办理人民币购售后，必须在同一家银行完成购售相关的贸易支付。

　　央行明确指出，"境外参加银行应当追踪客户购售人民币后的资金流向，对新客户及金额较大的交易作更详细的审核，并应当注意监测异常交易。"（.21.世.纪.经.济.报.道 .谭.璐）

防范热钱流入人民币FDI受限

　　记者从相关渠道获悉，中国人民银行日前下发了《关于明确跨境人民币业务相关问题的通知》(下称通知)，进一步规范跨境人民币结算业务操作流程。

　　值得注意的是，通知称，外商直接投资人民币(即人民币FDI)结算业务目前处于个案试点阶段，为防范热钱流入，人民币FDI试点对国家限制类和重点调控类项目暂不受理。

　　今年4月份，央行货币政策二司司长李波透露，央行已开展了人民币FDI结算的个案试点，并正会同相关部门研究出台外商直接投资人民币结算相关的试点管理办法。

　　通知明确了试点期间非金融类外商直接投资人民币结算业务的工作流程，以规范外国投资者以合法获得的人民币来华投资，包括用于新设立企业出资、并购境内企业(不含返程并购)、股权转让以及对现有企业进行增资、提供股东贷款。

　　其中，个案试点项目需要中国人民银行总行召开人民币跨境投融资业务个案试点审议会议，对个案试点项目进行集中审议。

　　自2009年7月以来，跨境贸易人民币结算试点工作开展近两年。今年1月，境外直接投资人民币结算(即人民币ODI)试点也告启动。

　　通知对上述两部分的业务做了详细规范。通知规定，境内代理银行代理境外参加银行与境内其他银行，境内结算银行与港澳人民币业务清算行之间需通过大额支付系统办理跨境资金划转。

　　同时，境内企业进口支付的人民币不得在境外(含香港)直接购汇后支付给境外出口商。境内结算银行不得提供此种人民币结算服务。而银行开展人民币购售业务限于货物贸易项下的跨境人民币结算需求，境内代理银行应当要求境外参加银行加强对客户购售需求的真实性审核。

　　对于中国人民银行管辖范围之外的境外参加银行，通知要求，境内代理银行与境外参加银行签订的人民币代理结算协议中应当至少明确境外参加银行的一些义务。

　　其中，境外参加银行只可为内地企业作为收款/付款方的贸易项目办理人民币购售业务，不能办理与内地企业无直接贸易往来支付的人民币购售业务。境外参加银行应当追踪客户购售人民币后的资金流向，对新客户及金额较大的交易作更详细的审核，并应当注意监测异常交易。（.上.证 .李.丹.丹）

　"唱空"人民币不足虑 跨境资金流动风险可控

　　随着近来一些海外机构频频"唱空"人民币，有声音担忧，目前囤积在国内的跨境资金有大量流出的风险，会对我国实体经济造成一定冲击。但就目前来看，这种担忧为时尚早。近来人民币汇率屡创新高，也强硬地回应了"唱空"论调。实际上，有关部门正在不断健全预防体系，防

　　止资金大进大出对实体经济造成的冲击。在严密布防下，跨境资金流动对我国经济可能造成的风险仍在可控范围内。

　　⊙记者 李丹丹 ○编辑 衡道庆

　　近年来，由于人民币的升值预期、国内经济发展良好等综合因素，跨境资金大举进入我国。据记者统计，2007年以来的四年半内，我国增加的外汇占款超过14万亿元。外汇局的口径则显示，资本项下呈现净流入，2001年-2010年，资本净流入累计7030亿美元，相当于同期外汇储备增量的25%。

　　而这些资金进来后，除了会带来国内的流动性压力，更大的威胁则是资金一旦大举撤离可能给实体经济带来冲击。外汇局此前曾表示，在全球流动性泛滥、国际金融市场动荡的情况下，应对跨境资本流动冲击是许多新兴市场经济体面临的巨大挑战。

　　当下，这样的威胁似乎有发生的可能性。近来有多家境外机构"唱空"人民币。据报道，19日期权交易员对人民币的看空程度创近两年来的新高，反映出交易商们对欧洲主权债务危机等可能导致中国经济"急刹车"的担忧。

　　招商证券日前发布的国际资本与流动性监测周报中也提到，由于对欧债问题的担忧，港元汇率以及香港市场对人民币的升值预期明显回落。同时，由于避险情绪上升，美国市场上一些资金流出股票市场，转而流入债券基金，流入海外股票的资金规模则出现回落。

　　因此，有声音担忧，跨境资金会否大量流出中国。但是就目前来看，这种担忧为时尚早。招商证券表示，目前香港市场利差持续保持正值，且利差在扩大，预示资金继续流入香港和内地。而且近来人民币汇率屡创新高，也强硬地回应了"唱空"论调。21日，人民币对美元的中间价为6.6490，再度创下汇改以来的新高。

　　有关部门也在不断健全预防体系，防止资金大进大出对实体经济可能造成的冲击。记者从相关渠道获悉，央行日前下发了《关于明确跨境人民币业务相关问题的通知》（下称通知）。通知意在统一规范跨境人民币结算业务操作流程，但从中不难发现，管理层正在对跨境资金大进大出的风险严加防范。

　　通知指出，境外参加银行应当追踪客户购售人民币后的资金流向，对新客户及金额较大的交易作更详细的审核，并应当注意监测异常交易。同时，境内企业进口支付的人民币不得在境外（含香港）直接购汇后支付给境外出口商。境内结算银行不得提供此种人民币结算服务。

　　实际上，这并非管理层首次出手。本月13日，外汇局曾发布《关于完善银行自身结售汇业务管理有关问题的通知》，提出要"抓大放小"，主要规范对国际收支和外汇运行有较大影响的银行自身结售汇事项。今年3月，外汇局发布通知，调整银行结售汇头寸，压缩境内机构短期外债指标规模，并度调减存放同业、拆放同业规模较大银行的短期外债余额指标。（.上.证）

看空人民币是阴谋？

　　虽然"做空中国"的说法并不新鲜，但这次矛头不是指向有些萎靡的中国股市，也不是充斥"泡沫说"的房地产市场，而是人民币。

　　上个月，跟一位从美国回来的朋友吃饭。席间，他提到，不少海外对冲基金要做空中国人民币，当时只觉得有些不可思议。结果这两天传出消息，高盛以邮件的形式建议客户退出一项人民币的看涨交易……虽然"做空中国"的说法并不新鲜，但这次矛头不是指向有些萎靡的中国股市，也不是充斥"泡沫说"的房地产市场，而是人民币。

　　何为做空人民币？有人这样解释，国际炒家先是猛烈地炒人民币汇率，在人民币汇率达到高点时，就抛售人民币换成其他的货币来获取中间的利润，导致中国人民币出现兑换狂潮，从而导致中国整体经济的下滑……真会出现这样的状况吗？

　　有人立刻说，这是阴谋，因为这些投行背后是美国政府，这是美国政府打压中国经济的一种"场外延续"。就像在最近海外唱空人民币的呼声下，反映市场需求的人民币对美元即期交易却不涨反跌。昨天，人民币对美元汇率中间价再创新高。人民币哪能那么容易被喊"空"！

　　事实上，对我们普通老百姓而言，理解这些问题似乎不容易。但从最微小的视角透视现在的中国经济，长期的负利率给国人资产造成损失；猪肉价格高企让国人大呼"买不起"；还有部分民营小企业的生存环境甚至比2008年金融危机还恶劣……不要只谈阴谋论，从另一个角度看，国外投行唱空中国或许也是件好事，至少能提醒决策者更多地从民生角度看问题，看到中国经济在转型中最需要看到的改革方向。（.新.商.报）