和讯特约

　　自五月份以来，PVC跟随大宗商品市场在经历了前期快速下跌之后开始步入震荡反弹。但好景不长，进入六月，数据显示中国五月PMI指数继续回落，新兴国家经济危机忧虑言论大行于市，另外，由于物价持续高企，国内再次面临加息敏感时间窗口，受市场悲观情绪影响，PVC再次下探8000点附近。笔者认为，系统性风险和供应层面产量的增加对未来PVC期价压制较为明显，但PVC行业同时也面临着成本的有力支撑，因此整体上PVC后市仍将呈现上下两难的弱势整理格局。

　　经济增长可能持续放缓 国内仍面临较大通胀压力

　　系统性风险仍是目前影响PVC价格的首要因素。美国近期公布的经济数据不甚理想，国内经济面临放缓风险，这一点从PMI的连续回落可以一窥端倪。同时，受多种不可控因素，如旱涝灾害频发、食品安全隐患、房价调控受阻等的影响，未来几个月我国物价上涨的压力还将继续加大，二、三季度可能都将在5%以上的相对高位，在6 月份或是第三季度才能达到峰值，四季度会略微下降至4.5%左右，全年最终突破5%将不会太出人意料，国内温和通胀或将成为一种较长期趋势。而国内5月份经济数据将于6月14日发布，因此近期央行加息的可能性依然存在，同时数据公布之后再度提高存款准备金率的说法也在市场弥漫。经济复苏之路崎岖，以及国内紧缩性政策的加压，使得市场气氛愈发敏感，对于包括PVC在内的大宗商品市场而言，近期也恐难摆脱弱势整理的命运。

　　成本支撑VS供需失衡

　　对于产能严重过剩的PVC行业来说，成本因素是其价格的最后底线，也是抬升PVC价格的重要推动力。由于电价调涨以及国内政策调整影响，电石自四月开始快速上升，再次到达08年以来的历史高位，虽然近期原料电石有所回落，但其接收价格仍保持在4000元/吨附近，PVC行业成本压力巨大，靠外购电石的PVC厂家单从PVC产品分析，多数厂家仍处于亏损状态。因此，受到成本有力支撑，PVC下跌空间有限。

　　但是，由于国际烧碱大卖以及液氯又出现2008年金融危机以来的罕见低价，使得国内PVC产量急剧增加。这是因为多数氯碱企业液氯和PVC是配套产品，PVC消耗不了的液氯往往外卖，但目前液氯价格暴跌， PVC厂家会更倾向于增加PVC的开工，PVC的供应压力会继续增加。同时，PVC五月也进入了消费淡季，需求疲弱加剧了国内市场供过于求的矛盾。整体上，成本支撑与供需矛盾激化相互博弈，PVC窄幅震荡格局或将持续。

　　综合来看，系统性风险加大以及基本面缺乏点亮，PVC近期难有较大行情出现。但成本因素又使得PVC下行动力不足。因此，PVC近期仍以弱势整理为主，主力合约V1109在7900-8000点一带有较强支撑，长期来看，PVC的价格重心仍将不断上移，但过程将较为曲折。