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　　国际货币体系需要改革，这已是全球共识，问题在于改革的路径。目前比较可能的选择是坚持目前美元为主导的国际货币体系，逐渐实施储备货币多元化，接纳更多主权货币的进入。

　　美国加州伯克利大学的艾青格林教授认为，由于全球经济的多元化趋势，国际货币体系也呈现多元化趋势，长期内美元、欧元和人民币将成为重要的国际储备货币。

　　在多元储备货币体系下，储备货币发行的收益可以在多个国家之间分摊，尽管从全球来看不是最优的，但是比一个国家享受铸币税更优。一国不必像现在一样不断增加美元作为储备，也不用单一盯住美元。随着其贸易的多元化，它们可以采用参考一篮子主要货币、有管理的浮动汇率，储备资产也可以多样化，包括美元、欧元等重要的国际储备资产。如果美国采取不负责任的宏观经济政策，它们可以调整其储备资产结构，这样就会对储备货币国形成约束，从而避免出现类似于次贷问题的全球金融危机。

　　多元储备货币体系的反对者认为，美元、欧元和人民币都难以充当合适的国际储备货币。但是，汇率是一种相对价格，不是取决于一国经济的绝对表现，而是取决于于其相对表现。美元、欧元和人民币都存在各自的问题，但是国际上对它们的需求仍然是很大的。

　　从欧元来看，欧元区经济增长慢于美国，危机期间欧洲的企业没有像美国一样进行广泛的重组，因此，欧元区的劳动生产率增长比美国慢。欧元区在银行充足和资本化方面进展甚微，很多欧元区国家有巨额财政赤字和高额债务，从而引起人们对于其公共财政可持续性的疑虑。希腊债务违约蔓延到爱尔兰、葡萄牙、意大利和西班牙，部分国家可能退出欧元区。这种不确定性和担忧情绪，使得欧元似乎难以成为有吸引力的储备资产。

　　然而，希腊违约就像洛杉矶违约一样，希腊违约并不表明欧元就会崩溃，这就像洛杉矶违约不会导致美元终结一样。而且，希腊如果退出欧元区，引入自己的货币，情况可能更糟糕。欧元充当国际储备的真正问题在于其政府债券市场的规模和流动性无法与美国媲美。欧洲各国政府债券市场差异很大，其中部分国家的债券并不适合于中央银行和政府作为储备资产去持有。德国政府债券市场只有美国的四分之一，而且大部分被保险公司和社保基金持有，流动性相对较差。欧元区的首要任务是建立以欧元计价发行的债券市场。

　　从美元来看，美国长期的财政赤字会影响到美元的国际地位。目前美国政府债务占GDP的92%，联邦政府在税收最好的情况下，税收也只有GDP的19%。一旦利率回到正常水平，债务利息就会占到税收的四分之一。2015年后，美国婴儿潮出生的人开始退休，医疗和保险费用将会急剧上升。根据CBO估测，2035年美国的医疗支出占GDP的比例将会从目前的5%左右上升到10%，65岁以上的人口将会从目前的13%上升到2035年的20%。2015-2040年，联邦政府支出占GDP的比例上升到40%。问题在于，美国是否会通过通货膨胀税来缩减财政缺口，国外投资者持有很大一部分美国政府债券，它们一旦意识到美国无法解决其财政问题，将会抛售美元，从而损害美元作为国际储备货币的地位。

　　从人民币来看，人民币国际化任重道远。中国必须建立具有深度和流动性的金融市场，解除金融管制，开放金融市场让外国投资者进入，这些都不是旦夕之间可以完成的。中国雄心勃勃的要在2020年把上海建设成国际金融中心，中国央行正努力推动人民币的国际化进程，包括鼓励跨境贸易中使用人民币，与其他亚洲国家之间进行货币互换，在香港发行人民币计价的债券，以及就人民币海外贷款展开谈判。接下来要让外国银行和企业在中国自由发行、购买和出售人民币计价的债券。随着中国经济的发展，消费和投资更为平衡。