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　　记者 张鹏

　　银行的信贷政策越来越紧，民间借贷利率又持续飙升，浙江不少中小企业陷入融资困境。而期货市场中的铜，成了一些企业获得流动资金的“暗道”。

　　“向银行开立信用证从国外进口铜，然后在国内卖掉，等信用证到期再偿还银行贷款。”杭州一家股份制银行的公司银行部经理李晶（化名）描述说，通过这种“融资铜”渠道，一些企业可以获得几个月宝贵的流动资金，这些资金将成为货币紧缩背景下企业的救命稻草。

　　房产商也开始买铜了

　　“很多企业都在买铜。”李晶说，在这批企业中，有些是正规的金属贸易商或加工商，但也有一大批企业，实际上跟铜一点关系都没有，包括一些房地产开发商和工业制造商。“这些企业之所以热衷于进口铜，关键在于铜可以帮助他们获得宝贵的流动资金。”

　　通常的做法是，企业通过银行开出的延期付款（90-180天）美元信用证，只需支付20%的保证金，就可进口铜至中国，存放在上海外高桥保税区的仓库中，然后或在国内市场销售，或注册保税库仓单并质押获得美元贷款（仓单融资），或进行再出口，最终目的都是获得资金。

　　在这一操作过程中，如果企业能开到6个月的信用证，那么现金就可以在手里停留5个月左右。这相当于先拿货后付款，在付款日之前的这段时间内，只要将货套现，这些套现资金就等于融资。

　　如此一倒腾，铜这种棕红色的贱金属，成了绕过严苛信贷政策的金融工具。

　　从资金成本来看，即使铜的进口价格和国内销售价格持平甚至高于国内售价，企业付出的资金成本一般也不会超过10%。而目前由于货币紧缩，浙江不少地方的民间借贷利息已达20%甚至更高。相比来看，利用进口铜获得的资金，已经相当便宜了。

　　因此，热衷于“融资铜”的企业，不仅包括一些熟谙此道的金属贸易商，一些中小型的房地产开发商，也开始通过关联交易或成立子公司等方式，来运作完成“融资铜”操作。

　　“一般来说，由于目前信贷紧缩，很多企业利用进口铜获得的资金，都会补充为流动资金。”李晶说，但也有一些企业拿着这些资金再去放高利贷，收益更加可观。

　　“融资铜”加剧铜价波动

　　事实上，“融资铜”并不是第一次大规模出现。在2008年信贷紧缩的时候，这种融资方式就曾经非常流行，而从今年开始，“融资铜”又伴随着紧缩政策重出江湖了。

　　但对于浙江不少五金、家电等用铜企业来说，“融资铜”带来的却是巨大的成本波动风险。

　　一般来说，利用进口铜进行融资的企业，并不在乎铜价本身带来的收益，他们甚至可以承受每吨1500元的亏损，因此经常造成进口铜价与国内市场价出现倒挂，从而造成国内铜价的不正常波动。

　　目前，在上海外高桥保税区，铜库存已经超过60万吨，但这并不代表全部的市场需求，其中不少库存都属于“融资铜”，很容易受到外界风吹草动的影响而造成价格剧烈波动。从去年开始到今年一季度，国际铜价一路飙涨，并突破1万美元/吨大关。而最近几个月，铜价又出现了一波快速下跌。

　　铜价剧烈波动下，用铜企业有着切肤之痛。

　　“最近铜价虽然有所下跌，但我们的日子一点也不好过。”永康一家五金企业业务部的蔡先生说，目前国内铜价大概在68000元/吨，但相比去年同期53000元/吨，仍处于高位，企业的成本压力一点也没有降低，反而因为在年初铜价暴涨时，企业储备了不少原料铜，现在铜价下跌，一下子拉低了成品的销售价格，企业的成本被推高了。

　　“也就是说，之前的铜价上涨已经完全转嫁成了生产成本，铜价如果继续下跌，成品价格肯定也会大幅降低，企业很可能会因为铜价的暴涨暴跌而陷入亏损。”蔡先生说。

　　“融资铜”对实体经济带来的影响显而易见。因此，这种灰色的金属贸易方式也开始受到管理层的打压。

　　日前，国家外管局要求加强外币贷款额度的管理，确保将90天以上的信用证的开具纳入到短期外债额度指标中，同时进一步收紧了该额度。

　　中金公司的报告指出，这一新规定可能挤压信用证的供给。而在外币结汇方面，外管局也收紧了有关再出口收入转换成人民币的规定。

　　“随着政策的收紧，"融资铜"可能会得到遏制。”李晶说，但对于缺乏资金的浙江中小企业来说，也许又要另辟融资蹊径了。